Vòng xoáy nợ của Mỹ gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang

Tóm tắt điều hành

Nợ liên bang của Hoa Kỳ đã vượt quá 38,4 nghìn tỷ USD, tạo ra gánh nặng lãi suất khổng lồ khoảng 1,2 nghìn tỷ USD hàng năm. Con số này hiện được các nhà phân tích gọi là "thâm hụt tài khóa thứ hai", về cơ bản hạn chế khả năng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc duy trì lãi suất cao bền vững. Chi phí trả nợ ngày càng tăng, chiếm 15% tổng chi tiêu liên bang, gây ra sự mong manh đáng kể về tài chính. Sự đồng thuận giữa các nhà kinh tế hàng đầu không chỉ ra tăng trưởng hay lạm phát là giải pháp, mà là một tương lai của "thắt lưng buộc bụng tài khóa nghiêm trọng", có khả năng do một cuộc khủng hoảng thị trường thúc đẩy. Kịch bản này cho thấy sự biến động gia tăng trên thị trường Kho bạc, áp lực giảm giá tiềm ẩn dài hạn đối với đồng đô la Mỹ, và sự gia tăng tương ứng về sức hấp dẫn của các tài sản thay thế như vàng và tiền tệ kỹ thuật số.

Chi tiết sự kiện

Cốt lõi của vấn đề nằm ở quy mô khổng lồ của các con số tài chính. Nợ công của Hoa Kỳ đã đạt 99% GDP, với các dự báo chính thức cho thấy nó sẽ tăng lên 107% vào năm 2029, phá vỡ kỷ lục được thiết lập sau Thế chiến II. Chi phí trả nợ, hiện vượt quá 11 tỷ USD mỗi tuần, đã trở thành một thành phần cấu trúc của ngân sách liên bang. Điều này tạo ra một vòng phản hồi đầy thách thức: mức nợ cao đòi hỏi các khoản thanh toán lãi suất đáng kể, điều này đến lượt nó làm tăng thâm hụt và góp phần vào việc vay mượn thêm. Với chi phí lãi suất hiện là một khoản chi tiêu tài chính chính, khả năng của chính phủ trong việc tài trợ cho các chương trình tùy ý và không tùy ý khác ngày càng bị tổn hại, tạo ra một ngân sách cứng nhắc không phản ứng với nhu cầu kinh tế thay đổi.

Hàm ý thị trường

Hàm ý thị trường chính là sự hạn chế đặt lên Cục Dự trữ Liên bang. Với các khoản thanh toán lãi suất hình thành một "thâm hụt tài khóa thứ hai" thực tế, bất kỳ nỗ lực nào của ngân hàng trung ương nhằm duy trì lãi suất cao để chống lạm phát đều trực tiếp làm trầm trọng thêm tình hình tài chính của quốc gia. Động thái này có thể buộc Fed phải áp dụng lập trường ôn hòa hơn sớm hơn so với mục tiêu lạm phát có thể gợi ý, có khả năng dẫn đến sự suy yếu dài hạn của đồng đô la Mỹ. Do đó, các tài sản được coi là hàng rào chống lại sự mất giá tiền tệ và lạm phát, chẳng hạn như vàng và Bitcoin, có thể trải qua nhu cầu gia tăng của nhà đầu tư. Hơn nữa, tính bền vững của nợ Hoa Kỳ có thể sẽ bị các bên tham gia thị trường trái phiếu đặt câu hỏi nghiêm ngặt hơn, có khả năng dẫn đến "việc định giá lại mạnh mẽ phí bảo hiểm kỳ hạn cho các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn" và tăng biến động thị trường.

Bình luận của chuyên gia

Có một sự đồng thuận ngày càng tăng giữa các nhà kinh tế rằng không có giải pháp dễ dàng. Theo Jeffrey Frankel, giáo sư Harvard và cựu thành viên Hội đồng Cố vấn Kinh tế, các con đường như tăng trưởng kinh tế nhanh hơn, dựa vào lạm phát, hoặc đàn áp tài chính là không khả thi. Ông nói:

"Chỉ còn một khả năng: thắt lưng buộc bụng tài khóa nghiêm trọng. Thật không may, nó có lẽ chỉ đến sau một cuộc khủng hoảng tài khóa nghiêm trọng. Cuộc tính toán này đến càng muộn, sự điều chỉnh càng cần phải triệt để."

Quan điểm này được Oxford Economics đồng tình, cơ quan này lưu ý rằng sự mất khả năng thanh toán sắp xảy ra của các quỹ ủy thác An sinh Xã hội và Medicare vào năm 2034 có thể sẽ đóng vai trò là "chất xúc tác cho cải cách tài khóa." Công ty cảnh báo rằng bất kỳ nỗ lực chính trị nào nhằm sử dụng doanh thu chung để bù đắp những thiếu hụt này có thể "kích hoạt phản ứng tiêu cực trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ," buộc các nhà lập pháp phải suy nghĩ về cải cách.

Bối cảnh rộng hơn

Thách thức nợ của Hoa Kỳ không tồn tại trong chân không. Nó được khuếch đại bởi các rủi ro địa chính trị và kinh tế toàn cầu. CEO của JPMorgan Chase, Jamie Dimon, đã nhiều lần cảnh báo rằng "một châu Âu yếu kém là điều tồi tệ đối với chúng ta," nhấn mạnh cách mà sự suy thoái kinh tế ở các quốc gia đồng minh có thể tác động trở lại Hoa Kỳ. Trong nước, ý chí chính trị để củng cố tài khóa vẫn vắng mặt. Với việc Đảng Dân chủ phản đối cắt giảm các chương trình xã hội lớn và Đảng Cộng hòa thường ưu tiên giảm thuế, con đường ít kháng cự nhất dường như là tiếp tục vay mượn. Sự bế tắc chính trị này củng cố quan điểm của các chuyên gia rằng một sự kiện do thị trường gây ra có thể là lực lượng duy nhất có khả năng buộc "thắt lưng buộc bụng tài khóa nghiêm trọng" cần thiết để đưa nợ của Hoa Kỳ vào quỹ đạo bền vững.