Vitalik Buterin cảnh báo về 'những khiếm khuyết sâu sắc' trong Stablecoin phi tập trung

Buterin xác định ba rủi ro chưa được giải quyết trong thiết kế Stablecoin

Trong một bài đăng trên nền tảng mạng xã hội X vào ngày 11 tháng 1 năm 2026, đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã đưa ra một lời phê bình gay gắt về lĩnh vực stablecoin phi tập trung, xác định ba thách thức cốt lõi, chưa được giải quyết mà ông gọi tên. Buterin lập luận rằng mặc dù đã phát triển trong nhiều năm, nhiều mô hình stablecoin vẫn còn mong manh. Ông nhấn mạnh sự phụ thuộc của chúng vào đồng đô la Mỹ, tính dễ bị tổn thương của các oracle giá và những căng thẳng cố hữu được tạo ra khi sử dụng các tài sản đã staking như ether (ETH) làm tài sản thế chấp.

Mối quan tâm chính của ông là một hệ thống phi tập trung lâu dài không nên bị ràng buộc vô thời hạn với một loại tiền pháp định duy nhất. Buterin lưu ý rằng mặc dù việc neo vào đồng đô la là thực tế trong ngắn hạn, nhưng lạm phát dần dần sẽ làm giảm giá trị của nó. Thay vào đó, ông gợi ý rằng các hệ thống trong tương lai có thể cần theo dõi các thước đo sức mua rộng hơn để đạt được khả năng phục hồi kinh tế thực sự.

Thao túng Oracle và lợi suất Staking gây ra mối đe dọa hệ thống

Buterin đã trình bày chi tiết các rủi ro đáng kể phát sinh từ các oracle – các nguồn cấp dữ liệu cung cấp thông tin giá bên ngoài cho blockchain. Bởi vì các oracle này có thể bị thao túng bởi những kẻ tấn công có vốn hóa tốt, các giao thức phải thiết kế các biện pháp phòng thủ kinh tế, trong đó chi phí tấn công vượt quá lợi nhuận tiềm năng. Điều này dẫn đến điều mà Buterin trước đây đã chỉ trích là "quản trị tài chính hóa," nơi bảo mật dựa vào việc làm cho các cuộc tấn công trở nên quá đắt đỏ, thường bằng cách trích xuất giá trị từ người dùng thông qua phí hoặc lạm phát.

Hơn nữa, Buterin đã vạch trần một mâu thuẫn trong các stablecoin được hỗ trợ bởi ether đã staking. Lợi suất tạo ra từ việc staking ETH để bảo mật mạng Ethereum cạnh tranh với lợi nhuận có sẵn cho người dùng stablecoin. Ông lập luận rằng động lực này buộc người nắm giữ stablecoin phải đối mặt với "kết quả không tối ưu" là lợi nhuận thấp hơn. Rủi ro được tăng cường bởi "slashing" – các hình phạt áp đặt lên các validator mạng vì hành vi sai trái hoặc thậm chí thời gian ngừng hoạt động kéo dài. Slashing có thể làm giảm giá trị của tài sản thế chấp hỗ trợ stablecoin, tạo ra một lỗ hổng nghiêm trọng mà Buterin tin rằng bị hiểu lầm rộng rãi và đe dọa việc neo giá trong thời kỳ thị trường căng thẳng.