Key Takeaways:
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm vào ngày 2/6 khi nhà đầu tư định giá khả năng ngày càng cao về một lệnh ngừng bắn tại Trung Đông, đảo ngược một phần đợt tăng do chiến tranh đẩy chi phí vay lên mức cao nhất nhiều tháng.
Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 23 điểm cơ bản xuống 4,44%, theo dữ liệu từ Tradeweb, sau khi chạm mức 4,67% vào giữa tháng 5 — mức cao nhất kể từ khi cuộc chiến Mỹ-Israel chống Iran bắt đầu vào cuối tháng 2. Động thái này đánh dấu mức giảm trong một ngày lớn nhất của lợi suất chuẩn trong ba tuần khi các tín hiệu ngoại giao từ khu vực cho thấy tiến triển trong đàm phán ngừng bắn.
"Thị trường trái phiếu đang định giá một kịch bản giảm leo thang đáng kể, điều này sẽ loại bỏ phần bù rủi ro giá năng lượng vốn đã được gắn vào lợi suất dài hạn kể từ khi xung đột bắt đầu," Frederic Neumann, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực châu Á tại HSBC, cho biết. "Nếu đạt được lệnh ngừng bắn, chúng ta có thể thấy một sự đảo chiều mạnh trong đường cong lợi suất khi nhu cầu trú ẩn an toàn quay trở lại các tài sản rủi ro."
Sự sụt giảm lợi suất phản ánh một làn sóng chuyển hướng sang tài sản an toàn rộng hơn, cũng đẩy vàng tăng 28 USD lên 2.365 USD/ounce, trong khi chỉ số đồng đô la giảm 0,3% xuống 103,8. Chỉ số S&P 500 tăng 0,9% trong phiên khi lĩnh vực năng lượng và quốc phòng hoạt động kém hơn, với chỉ số VIX giảm 1,8 điểm xuống 18,4 — dưới mức trung bình một năm là 21,2.
Lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của nước ngoài giảm 138,4 tỷ USD trong tháng 3, tương đương mức giảm 1,5% so với tháng trước, khi các ngân hàng trung ương điều chỉnh danh mục để phòng vệ trước các cú sốc giá năng lượng.
Nhật Bản, quốc gia nắm giữ nợ chính phủ Mỹ lớn nhất nước ngoài, đã giảm lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc khoảng 47 tỷ USD xuống còn 1.190 tỷ USD, theo dữ liệu từ Hệ thống Vốn Quốc tế Kho bạc. Ấn Độ đã bán 7,6 tỷ USD trái phiếu kho bạc, trong khi Canada giảm lượng nắm giữ 6,9 tỷ USD và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất giảm 5,8 tỷ USD. Vương quốc Anh đi ngược xu hướng, tăng lượng nắm giữ thêm 29,6 tỷ USD lên 926,9 tỷ USD.
Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo ngày 27/5 rằng làn sóng bán tháo này phù hợp với các hoạt động quản lý dự trữ lịch sử của các ngân hàng trung ương và không báo hiệu một sự dịch chuyển cấu trúc khỏi tài sản bằng đô la. "Với sự biến động tài chính gia tăng kể từ khi chiến tranh bùng nổ ở Vùng Vịnh và áp lực lên tỷ giá hối đoái, đặc biệt là ở châu Á, không có gì ngạc nhiên khi lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của các ngân hàng trung ương đã giảm," Neumann nói.
Chi phí vay vẫn ở mức cao dù đã giảm gần đây, với lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn cao hơn 49 điểm cơ bản so với mức trước chiến tranh là 3,95% vào cuối tháng 2.
Cú sốc giá năng lượng do chiến tranh đã thấm vào chi phí tài trợ cho chính phủ Mỹ, với chi phí trả nợ quốc gia đã tăng gấp ba kể từ năm 2021 lên hơn 1.000 tỷ USD hàng năm, theo Jessica Riedl, chuyên gia ngân sách và thuế tại Viện Brookings. Lãi suất thế chấp trung bình đã tăng lên mức cao nhất trong chín tháng, trong khi doanh số bán ô tô giảm mạnh khi chi phí tài chính cao hơn đè nặng lên nhu cầu của người tiêu dùng.
Glenn Hubbard, cựu chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng dưới thời Tổng thống George W. Bush, cho biết Mỹ có thể không còn khả năng vay mượn như trước để chống lại một cuộc khủng hoảng kinh tế trong tương lai. "Tôi không nghĩ chúng ta có khoảng trống như năm 2008 hay 2020 để đối phó với nó," Hubbard, hiện là giáo sư tại Trường Kinh doanh Columbia, nói.
Lần cuối cùng lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm hơn 20 điểm cơ bản trong một phiên là vào tháng 4/2025, khi Mỹ và Trung Quốc đồng ý tạm ngừng thuế quan. Động thái đó được tiếp nối bằng đợt tăng 3,2% của chỉ số S&P 500 trong hai tuần tiếp theo khi khẩu vị rủi ro quay trở lại.
Nếu đạt được lệnh ngừng bắn, các nhà kinh tế kỳ vọng lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể giảm xuống khoảng 4,10% khi phần bù rủi ro năng lượng biến mất, mặc dù thâm hụt tài khóa dai dẳng — dự kiến vượt 4.000 tỷ USD hàng năm trong vòng một thập kỷ theo các chính sách hiện tại — có thể hạn chế khả năng giảm bền vững.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
