Cổ phiếu ADMA Biologics Inc. giảm 29% sau khi một báo cáo điều tra cáo buộc công ty nhồi hàng qua kênh phân phối (channel stuffing) và thực hiện giao dịch không được tiết lộ với bên liên quan. Một vụ kiện tập thể về gian lận chứng khoán đã được nộp, và các nhà đầu tư có đến ngày 10/8 để nộp đơn xin làm nguyên đơn chính.
Cổ phiếu của ADMA Biologics Inc. đã giảm 29% trong hai phiên giao dịch sau khi một báo cáo điều tra cáo buộc công ty trị liệu miễn dịch từ huyết tương này có hành vi nhồi hàng qua kênh phân phối (channel stuffing) và thực hiện giao dịch không được tiết lộ với bên liên quan, kéo theo một vụ kiện tập thể gian lận chứng khoán với hạn chót ngày 10/8 cho nguyên đơn chính.
"ADMA đã thúc đẩy một trong những nhà phân phối lớn nhất của mình dự trữ ASCENIV vượt mức bằng cách đưa ra chiết khấu và điều khoản thanh toán kéo dài để đáp ứng kỳ vọng đơn hàng," Culper Research viết trong báo cáo ngày 24/3, cáo buộc công ty đã ghi nhận doanh thu từ các sản phẩm mà nhà phân phối không cần phải trả tiền. Báo cáo cho rằng tăng trưởng thực tế năm 2025 của ADMA là âm 3%, so với mức 20% mà công ty báo cáo.
Cổ phiếu đã giảm 3,96 USD xuống còn 9,63 USD vào ngày 25/3 từ mức 13,59 USD vào ngày 23/3, xóa sổ khoảng 1,2 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường. Vụ kiện được nộp tại Tòa án Quận Hoa Kỳ cho Quận New Jersey, bao gồm các nhà đầu tư đã mua chứng khoán ADMA trong khoảng thời gian từ ngày 9/8/2024 đến ngày 25/3/2026.
Đơn kiện cáo buộc ADMA đã tham gia vào một giao dịch không được tiết lộ với bên liên quan, sử dụng hành vi nhồi hàng qua kênh phân phối để tạo ra vẻ ngoài tăng trưởng doanh thu, và thiếu các kiểm soát nội bộ đầy đủ. Nhiều công ty luật — bao gồm Kessler Topaz Meltzer & Check, Faruqi & Faruqi, và Bleichmar Fonti & Auld — đã công bố các cuộc điều tra, với hạn chót nộp đơn xin làm nguyên đơn chính là ngày 10/8/2026.
ADMA phát triển các globulin miễn dịch từ huyết tương, các liệu pháp kháng thể cho bệnh nhân mắc bệnh suy giảm miễn dịch nguyên phát. Sản phẩm chủ lực ASCENIV, một globulin miễn dịch tiêm tĩnh mạch có nguồn gốc từ huyết tương người, tạo ra phần lớn doanh thu của công ty. Công ty cũng tiếp thị BIVIGAM và RI-002, cạnh tranh trong thị trường globulin miễn dịch trị giá 12 tỷ USD do CSL Behring, Grifols và Takeda Pharmaceutical thống trị.
Báo cáo của Culper cáo buộc rằng hai nhân viên cấp cao tại một trong hai nhà phân phối lớn nhất của ADMA đã xác nhận một cách độc lập rằng, bắt đầu từ năm 2025, ADMA đã thúc đẩy nhà phân phối dự trữ ASCENIV vượt mức bằng cách đưa ra chiết khấu và điều khoản thanh toán kéo dài. Điều này cho phép ADMA ghi nhận doanh thu và báo cáo tăng trưởng mà thực tế không hề tồn tại, theo báo cáo. Nếu ADMA không tham gia vào âm mưu bị cáo buộc, công ty sẽ phải trải qua mức giảm doanh thu 3% trong năm 2025 thay vì mức tăng trưởng 20% như đã báo cáo.
Công ty báo cáo doanh thu năm 2025 đạt 300 triệu USD, theo các hồ sơ gần đây nhất, nhưng báo cáo của Culper cáo buộc rằng con số này đã bị thổi phồng tới 23 điểm phần trăm thông qua thỏa thuận với nhà phân phối. ADMA chưa có phản hồi công khai về các cáo buộc cụ thể.
Đối với các nhà đầu tư, vụ việc đặt ra câu hỏi về thông lệ ghi nhận doanh thu và kiểm soát nội bộ của ADMA. Nếu các cáo buộc được chứng minh, công ty có thể phải đối mặt với các hình phạt từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, các khoản bồi thường cho cổ đông từ vụ kiện tập thể, và nguy cơ bị hủy niêm yết trên Nasdaq. Các công ty công nghệ sinh học khác có mối quan hệ phức tạp với nhà phân phối — đặc biệt là trong lĩnh vực globulin miễn dịch từ huyết tương — có thể phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn từ cả cơ quan quản lý lẫn những người bán khống.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
