Giao dịch AI rạn nứt khi hóa đơn chi tiêu vốn 30 tỷ USD của Microsoft làm nhà đầu tư lo ngại

Sarah Kunst của Cleo Capital cho biết giao dịch tập trung vào siêu mở rộng AI đang rạn nứt khi dòng vốn xoay chuyển sang các nhà cung cấp.

Chỉ số S&P 500 giảm 1,8% trong tuần và Nasdaq 100 giảm 3,27% khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu giao dịch siêu mở rộng AI đã đạt đỉnh hay chưa.

"Mọi người đang tự hỏi liệu việc dồn toàn bộ trứng vào một giỏ, tức là rổ các cổ phiếu siêu mở rộng tăng trưởng cao trong lĩnh vực AI, có phải là ý tưởng tốt nhất trong vài năm qua hay không," Sarah Kunst, giám đốc điều hành tại Cleo Capital, phát biểu trên CNBC hôm thứ Sáu.

Microsoft giảm 22% từ đầu năm đến nay và 25,6% trong năm qua mặc dù thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý 3 tăng 30%. Công ty đã chi 30,88 tỷ USD cho chi tiêu vốn chỉ riêng trong quý 3, tăng 84% so với cùng kỳ năm trước. Apple giảm 6,2% trong tuần và 9,4% trong tháng qua. Alphabet đã dự báo chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD.

Dòng vốn đang xoay chuyển sang các nhà cung cấp. Micron báo cáo doanh thu 41,456 tỷ USD, vượt kỳ vọng 17,6%, với biên lợi nhuận gộp GAAP mở rộng từ 37,7% lên 84,6%. Cổ phiếu này đã tăng 270% từ đầu năm đến nay. Taiwan Semiconductor ghi nhận tăng trưởng doanh thu tháng 5 đạt 30,1% và dự báo tăng trưởng cả năm 2026 trên 30%.

Các cổ phiếu có trọng số bằng nhau, chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và tài chính đang thu hút dòng mua trong khi các siêu mở rộng chảy máu, Kunst nhận định, mô tả sự xoay chuyển này là "lành mạnh." Khoảng cách giữa chi tiêu vốn của các siêu mở rộng và hiệu suất cổ phiếu đang ngày càng nới rộng. Chi tiêu vốn của Microsoft tăng 84% so với cùng kỳ lên 30,88 tỷ USD trong quý 3, nhưng cổ phiếu đã mất hơn một phần năm giá trị trong năm nay. Các nhà đầu tư hiện đang tự hỏi con số đó sẽ cộng dồn ra sao khi Alphabet chuẩn bị chi tới 185 tỷ USD vào năm 2026.

Kết quả kinh doanh của Micron minh họa cho sự chuyển dịch này. Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra gọi đây là bằng chứng về "giá trị chiến lược của bộ nhớ trong kỷ nguyên AI." Công ty đã dự báo doanh thu quý 4 đạt 50 tỷ USD, cộng hoặc trừ 1 tỷ USD, với biên lợi nhuận gộp khoảng 86%. Doanh thu tháng 5 của Taiwan Semiconductor tăng 30,1% so với cùng kỳ năm trước, và Giám đốc điều hành C.C. Wei đã dự báo tăng trưởng cả năm 2026 trên 30%. SK Hynix, một nhà cung cấp bộ nhớ khác được Kunst chỉ ra, cũng sẽ được hưởng lợi khi các siêu mở rộng tiếp tục chi tiêu cho hạ tầng ngay cả khi giá cổ phiếu của họ đi ngang.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư là liệu sự xoay chuyển này còn tiếp diễn hay không. Nasdaq 100 đang trên đà giảm khoảng 1,9% trong tháng, trong khi các lĩnh vực từng bị bỏ quên trong đợt tăng giá AI đang thu hút dòng vốn vào. Nếu thu nhập của các siêu mở rộng trong các quý tới không chứng minh được quỹ đạo chi tiêu vốn, sự xoay chuyển này có thể gia tốc.

Bài viết này chỉ mang tính thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.