Điểm chính:
Giao dịch AI đã trải qua đợt bán tháo hàng tuần nghiêm trọng nhất kể từ đầu năm 2026, khi Chỉ số bán dẫn Philadelphia lao dốc 8%, toàn bộ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn Magnificent 7 đều ghi nhận lỗ và Oracle ghi nhận mức giảm hàng tuần tồi tệ nhất kể từ khi bong bóng internet vỡ vào năm 2001.
"Thị trường đang chuyển từ tư duy chấp nhận tăng trưởng bằng mọi giá sang yêu cầu bằng chứng về khả năng sinh lời từ các khoản đầu tư AI," Michael Wilson, chiến lược gia cổ phiếu trưởng tại Morgan Stanley, cho biết. "Chu kỳ chi tiêu vốn không còn là tấm vé miễn phí để mở rộng định giá nữa."
Làn sóng bán tháo diễn ra rộng và sâu. Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm hơn 5% chỉ trong riêng ngày thứ Sáu, kéo mức giảm hàng tuần lên khoảng 8% — hiệu suất một tuần tồi tệ nhất trong năm. Oracle lao dốc 19,4% trong tuần, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 8/2001, khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu khoản chi tiêu khổng lồ cho trung tâm dữ liệu của công ty có chuyển hóa thành dòng tiền tự do hay không. onsemi lao dốc 24% vào ngày thứ Sáu, mức giảm một ngày mạnh nhất kể từ tháng 10/2020, sau khi công bố thương vụ mua lại Synaptics trị giá 7 tỷ USD bằng cổ phiếu nhằm mở rộng sang lĩnh vực AI vật lý. Thương vụ này, mang lại cho cổ đông Synaptics mức phí bảo hiểm 19% thông qua tỷ lệ hoán đổi 1,35 cổ phiếu onsami cho mỗi cổ phiếu Synaptics, dự kiến sẽ tạo ra khoảng 200 triệu USD tiết kiệm chi phí hàng năm và mang lại lợi nhuận điều chỉnh trong vòng 18 tháng. Các nhà đầu tư tỏ ra e ngại trước rủi ro hợp nhất và sự suy giảm lợi nhuận ngắn hạn.
Mọi thành viên của nhóm Magnificent 7 đều kết thúc tuần trong sắc đỏ. Alphabet giảm 8,92%, Nvidia giảm 8,62%, Tesla mất 5,19%, Amazon giảm 4,79%, Apple trượt 4,77%, Meta lùi 4,67% và Microsoft giảm nhẹ 1,69%. Sự sụt giảm đồng bộ này đã chấm dứt chuỗi nhiều tháng hoạt động vượt trội của nhóm vốn hóa lớn. Ngược lại, các thành phần phi AI của S&P 500 đã tăng hơn 2% trong tuần, báo hiệu sự luân chuyển khỏi các cổ phiếu liên quan đến AI sang các lĩnh vực thiên về giá trị bao gồm năng lượng, chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu.
SpaceX, đợt IPO được theo dõi chặt chẽ nhất gần đây, đã giảm 17,17% trong tuần giao dịch đầy đủ thứ hai, xóa sạch mức tăng 14,94% từ tuần đầu tiên ra mắt. Sự đảo chiều này cho thấy tâm lý ngại rủi ro rộng hơn đối với các cổ phiếu tăng trưởng cao, định giá cao. Chỉ số blue-chip công nghệ truyền thông Goldman Sachs TMT đã ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4/2025, khi chính quyền Trump công bố thuế quan đối ứng toàn cầu.
Tại sao giao dịch AI chịu áp lực
Đợt bán tháo phản ánh sự định giá lại cơ bản của luận điểm đầu tư AI. Trong năm qua, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle đã cùng cam kết chi hàng trăm tỷ USD cho các trung tâm dữ liệu AI, mua sắm GPU và cơ sở hạ tầng đám mây. Khi chi tiêu vốn tiếp tục leo thang, ngày càng nhiều nhà đầu tư yêu cầu bằng chứng cho thấy các khoản chi này sẽ tạo ra lợi nhuận đo lường được trên vốn đầu tư.
"Câu hỏi không còn là 'anh chi bao nhiêu?' nữa mà là 'thời gian hoàn vốn là bao lâu?'" Wilson nói. "Các công ty không thể chứng minh lộ trình rõ ràng từ chi tiêu vốn đến dòng tiền sẽ phải đối mặt với sự thu hẹp định giá."
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản trong tuần lên 4,38%, gây thêm áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng bằng cách nâng tỷ lệ chiết khấu đối với thu nhập trong tương lai. Chỉ số đô la Mỹ neo gần 104,5, trong khi vàng tăng nhẹ 0,6% lên 2.348 USD/ounce khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.
Điều gì tiếp theo
Bài kiểm tra lớn tiếp theo đối với tâm lý AI sẽ đến trong những tuần tới khi mùa báo cáo thu nhập quý II bắt đầu. Microsoft, Alphabet và Amazon dự kiến sẽ công bố báo cáo, và tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu, nghĩa vụ thực hiện còn lại cũng như hướng dẫn chi tiêu vốn của họ sẽ được xem xét kỹ lưỡng. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy chi tiêu đang tăng tốc mà không có tăng trưởng doanh thu tương xứng có thể kích hoạt một đợt giảm khác ở các cổ phiếu liên quan đến AI.
Hiện tại, thị trường đang nói với các nhà đầu tư rằng câu chuyện về AI một mình không còn đủ để hỗ trợ định giá cao. Các công ty phải chứng minh bằng những con số.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
