AMD đặt mục tiêu vốn hóa 1.000 tỷ USD khi cuộc đua bán dẫn ngày càng khốc liệt

Advanced Micro Devices Inc. là công ty bán dẫn tiếp theo trên lộ trình đạt vốn hóa thị trường 1.000 tỷ USD, nhờ các xu hướng mạnh mẽ về nhu cầu chip AI và vị thế cạnh tranh có thể thu hẹp khoảng cách với nhà lãnh đạo ngành Nvidia Corp.

Nhà sản xuất chip có trụ sở tại Santa Clara, California này đã nổi lên như ứng cử viên sáng giá nhất để gia nhập câu lạc bộ nghìn tỷ đô la trong số các cổ phiếu bán dẫn, ngay cả khi ngành rộng lớn hơn đang đối mặt với những khó khăn. Dòng GPU trung tâm dữ liệu của AMD, bao gồm MI300X và dòng MI400 sắp tới được xây dựng trên tiến trình 3nm của TSMC (đóng gói nhiều bóng bán dẫn hơn trên mỗi milimét vuông, cải thiện hiệu suất trên mỗi watt), đã thu hút được sự quan tâm từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đang tìm kiếm giải pháp thay thế cho các nền tảng H100 và B200 thống trị của Nvidia.

"AMD có vị thế độc đáo để chiếm thị phần trong thị trường chip AI trị giá 500 tỷ USD khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn ưu tiên đa dạng hóa chuỗi cung ứng," Stacy Rasgon, chuyên viên phân tích cấp cao tại Bernstein, cho biết. "MI300X đã giành được các hợp đồng thiết kế tại Microsoft, Meta và Oracle, và các dự án của dòng MI400 cho thấy đà tăng trưởng này là bền vững."

Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu của công ty đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước trong ba quý liên tiếp, vượt qua tốc độ tăng trưởng 65% của mảng trung tâm dữ liệu Nvidia trong cả năm tài chính 2026. Mảng kinh doanh CPU máy chủ của AMD, được hỗ trợ bởi dòng EPYC Turin trên tiến trình 3nm của TSMC, tiếp tục chiếm thị phần từ Intel Corp. trong các triển khai doanh nghiệp và đám mây, bổ sung thêm động lực tăng trưởng thứ hai bên cạnh GPU.

Trong khi đó, Marvell Technology Inc. đang chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ trong mảng chip tùy chỉnh và kết nối quang, nhưng phải đối mặt với một chặng đường dài hơn để đạt định giá 1.000 tỷ USD. Các quan hệ đối tác ASIC (mạch tích hợp chuyên dụng) tùy chỉnh của công ty với Amazon's AWS và Alphabet's Google đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu, và các thành phần kết nối quang của họ rất quan trọng để mở rộng quy mô cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu AI. Nhưng vốn hóa thị trường hiện tại của Marvell, khoảng 80 tỷ USD, còn rất xa so với ngưỡng nghìn tỷ đô la.

Ngành bán dẫn đã không tránh khỏi biến động. Cổ phiếu chip đã xóa sạch 1.300 tỷ USD vốn hóa thị trường chỉ trong một tuần khi thị trường tiêu hóa hướng dẫn kinh doanh yếu hơn từ Broadcom Inc. về doanh số chip AI. Marvell giảm 17%, Micron Technology Inc. mất 13%, Intel và AMD mỗi công ty giảm khoảng 11%, và mức giảm 6% của Nvidia đã đẩy công ty giá trị nhất thế giới trở lại dưới mốc 5.000 tỷ USD. Đợt bán tháo trở nên tồi tệ hơn do báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, khiến việc tài trợ cho các trung tâm dữ liệu AI thâm dụng vốn trở nên đắt đỏ hơn.

Con đường đến 1.000 tỷ USD

Để AMD đạt vốn hóa thị trường 1.000 tỷ USD từ mức hiện tại khoảng 250 tỷ USD, công ty sẽ cần tăng giá trị gấp khoảng bốn lần. Điều đó đòi hỏi tăng trưởng doanh thu bền vững và mở rộng biên lợi nhuận khi doanh số chip AI tăng quy mô. Riêng doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia đã vượt quá 100 tỷ USD trong năm tài chính gần nhất, trong khi tổng doanh thu của AMD được dự báo khoảng 30 tỷ USD cho năm 2026. Khoảng cách là rất lớn, nhưng thị trường chip AI được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm 30,6% đến năm 2033, theo Grand View Research, tạo ra một làn sóng thủy triều dâng có thể nâng đỡ nhiều công ty.

AMD đang giao dịch ở mức khoảng 28 lần thu nhập dự phóng, thấp hơn mức 35 lần của Nvidia, phản ánh quan điểm của thị trường rằng AMD vẫn là kẻ thách thức chứ không phải người dẫn đầu. Nếu AMD có thể duy trì tăng trưởng doanh thu mảng trung tâm dữ liệu trên 50% và mở rộng biên lợi nhuận hoạt động lên 40% — ngang bằng với mức sinh lời hiện tại của Nvidia — thì luận điểm định giá trở nên hấp dẫn hơn.

Mảng kinh doanh chip tùy chỉnh của Marvell đưa ra một con đường khác. Các quan hệ đối tác ASIC của công ty với các ông lớn đám mây cung cấp các nguồn doanh thu định kỳ với khả năng hiển thị cao, và các sản phẩm kết nối quang của họ rất cần thiết cho tốc độ mạng 800 gigabit và 1,6 terabit mà các cụm AI thế hệ tiếp theo yêu cầu. Nhưng chip tùy chỉnh có biên lợi nhuận thấp hơn chip bán dẫn tiêu chuẩn, và sự phụ thuộc của Marvell vào một số ít khách hàng lớn tạo ra rủi ro tập trung.

Những gì đang bị đặt cược cho nhà đầu tư

Cuộc đua bán dẫn nghìn tỷ đô la xoay quanh khả năng thực thi các lộ trình sản phẩm và khả năng chiếm lĩnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI, dự kiến sẽ vượt quá 1.000 tỷ USD trong năm năm tới. Dòng MI400 của AMD, dự kiến lấy mẫu vào cuối năm 2026, sẽ cần chứng minh hiệu suất cạnh tranh với kiến trúc Rubin của Nvidia để duy trì luận điểm rằng thị trường GPU đang trở thành cuộc chơi giữa hai người.

Trong khi đó, Nvidia không đứng yên. "Mega" Omniverse Blueprint cho cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và hệ sinh thái phần mềm ngày càng mở rộng của họ tạo ra chi phí chuyển đổi khiến khách hàng khó lòng rời bỏ. Doanh thu quý I năm tài chính 2027 của công ty cao hơn 85% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu quý II dự kiến cho thấy mức tăng trưởng tuần tự 11,5%.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi chính là liệu AMD có thể chuyển đổi đà tăng trưởng sản phẩm của mình thành các mức tăng thị phần bền vững để biện minh cho định giá nghìn tỷ đô la hay không. Hai chu kỳ sản phẩm tiếp theo — MI400 và phản ứng trước Rubin — sẽ quyết định liệu AMD có gia nhập câu lạc bộ độc quyền hay vẫn chỉ là kẻ thách thức lâu năm.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.