Chủ tịch Apollo cảnh báo AI sẽ làm đảo lộn 3 lĩnh vực dịch vụ chuyên nghiệp

Đồng chủ tịch Apollo Global Management, Scott Kleinman, cho biết trí tuệ nhân tạo sẽ làm đảo lộn các công ty luật, công ty kế toán và công ty tư vấn, đồng thời cảnh báo các nhà đầu tư cổ phần tư nhân cần đánh giá lại các khoản nắm giữ trong lĩnh vực dịch vụ chuyên nghiệp.

"Tôi xin lỗi các luật sư, kiểm toán viên và chuyên gia tư vấn trong phòng, nhưng tôi thực sự nghĩ rằng đây là một lĩnh vực sẽ phải đối mặt với áp lực rất lớn," Kleinman phát biểu hôm thứ Tư tại hội nghị SuperReturn ở Berlin.

Kleinman cho biết Apollo đã giảm mức độ tiếp xúc với mảng phần mềm, chuyển vốn sang các cơ sở hạ tầng trọng yếu và các doanh nghiệp ít bị tổn thương hơn trước sự gián đoạn của AI. Ông nói thêm rằng công ty đang ở trạng thái dưới tỷ trọng chuẩn đối với mảng phần mềm, đồng thời cảnh báo rằng định giá cổ phần tư nhân đối với các tài sản phần mềm chưa bắt kịp với quá trình định giá lại đã diễn ra trên thị trường đại chúng.

Lời cảnh báo này có trọng lượng bởi vì các công ty cổ phần tư nhân đã đổ hàng tỷ USD vào lĩnh vực dịch vụ chuyên nghiệp trong những năm gần đây, coi các công ty kế toán là những cỗ máy tạo dòng tiền ổn định. Cinven đã mua lại cổ phần chi phối tại mảng kinh doanh tại Anh của Grant Thornton vào năm 2024. Nếu AI làm xói mòn mô hình tính phí theo giờ, các khoản đầu tư đó có thể phải đối mặt với việc xóa sổ.

Định giá Phần mềm Đối mặt Rủi ro Định giá lại

Kleinman cho biết các công ty phần mềm sẽ không biến mất, nhưng các công ty "bản chất AI" sẽ gây "áp lực rất lớn" lên các doanh nghiệp phần mềm truyền thống theo thời gian. Ông chỉ trích ngành công nghiệp cổ phần tư nhân vì đã trả giá cao ngất ngưởng cho các công ty phần mềm trong khi cho rằng họ có sự tăng trưởng vĩnh viễn và biên lợi nhuận sẽ luôn mở rộng.

"Ngành cổ phần tư nhân đã phải lòng phần mềm, mua các công ty này với giá trên trời, giả định rằng chúng sẽ phát triển mãi mãi và biên lợi nhuận sẽ mở rộng mãi mãi, nhưng tất cả chúng ta đều biết không có thứ gì tăng mãi mãi," Kleinman nói. "Câu hỏi là người mua tiếp theo sẽ trả bao nhiêu cho các công ty này, và liệu mức giá đó có tiệm cận được bội số mà bạn đã trả hay không."

Sự khác biệt giữa định giá thị trường đại chúng và thị trường tư nhân đối với mảng phần mềm đặt ra rủi ro cho các đối tác hữu hạn. Kleinman cho biết các chỉ số phần mềm đại chúng đã được định giá lại mạnh khi các nhà đầu tư tính đến sự cạnh tranh của AI, nhưng nhiều công ty phần mềm do cổ phần tư nhân nắm giữ chưa trải qua các đợt giảm giá tương tự.

Apollo Chuyển hướng sang Cơ sở hạ tầng

Kleinman cho biết Apollo đang hướng vốn vào các cơ sở hạ tầng trọng yếu và các doanh nghiệp có mức độ tiếp xúc hạn chế với AI. Chiến lược tín dụng tổng thể của công ty đã chuyển sang hướng phòng thủ hơn, phản ánh việc định giá lại rủi ro gián đoạn AI một cách có hệ thống trên các loại tài sản.

Sự chuyển hướng này phản ánh một quá trình đánh giá lại rộng lớn hơn đang diễn ra trong toàn bộ ngành công nghiệp cổ phần tư nhân trị giá 12 nghìn tỷ USD, khi các đối tác hữu hạn là tổ chức xem xét kỹ lưỡng mức độ tiếp xúc danh mục đầu tư với các lĩnh vực dễ bị tổn thương bởi tự động hóa. Các công ty dịch vụ chuyên nghiệp — những công ty tạo ra doanh thu từ chuyên môn của con người được tính phí theo giờ — phải đối mặt với sự giám sát đặc biệt khi các mô hình ngôn ngữ lớn cho thấy khả năng soạn thảo hợp đồng, kiểm toán báo cáo tài chính và đưa ra các phân tích chiến lược.

Apollo quản lý 733 tỷ USD tài sản tính đến tháng 3 năm 2026, khiến nó trở thành một trong những nhà quản lý tài sản thay thế lớn nhất toàn cầu. Sự xoay trục của họ khỏi phần mềm và hướng tới cơ sở hạ tầng cho thấy cách các nhà phân bổ vốn lớn đang định vị cho những gì Kleinman mô tả là một vòng tròn gián đoạn AI đang mở rộng — từ phần mềm đến các dịch vụ chuyên nghiệp vốn từ lâu được coi là có khả năng chống suy thoái.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.