Arbitrum DAO đang bỏ phiếu về ngân sách 43 triệu USD để tài trợ cho Arbitrum Foundation đến năm 2027, buộc phải đối mặt với câu hỏi liệu L2 hàng đầu của Ethereum có thể duy trì chi tiêu mà không làm cạn kiệt ngân quỹ token gốc hay không.
Đề xuất do nhóm công tác ngân sách của DAO đưa ra sẽ phân bổ 43 triệu ARB — trị giá khoảng 43 triệu USD theo giá hiện tại — để trang trải chi phí vận hành của Foundation trong 18 tháng tới. Cuộc bỏ phiếu diễn ra khi ArbitrumDAO, đơn vị kiểm soát ngân quỹ lớn thứ ba trong số các DAO với khoảng 2,5 tỷ USD, đang chịu áp lực ngày càng lớn trong việc giải quyết thâm hụt cơ cấu giữa chi tiêu và doanh thu mạng lưới.
"ArbitrumDAO đã chi khoảng 97 triệu USD trong năm tài chính kết thúc vào tháng 2/2024, trong khi chỉ tạo ra 21 triệu USD doanh thu trên chuỗi, dẫn đến khoảng cách hàng năm là 61 triệu USD," theo một đề xuất quản lý ngân quỹ do karpatkey và Aera — hai công ty đang hợp tác với DAO về kế hoạch bền vững — đệ trình. Hơn 98% ngân quỹ của DAO được nắm giữ bằng ARB, token quản trị gốc, khiến nó đặc biệt dễ bị tổn thương trước biến động giá.
Yêu cầu tài trợ 43 triệu USD cho Foundation là riêng biệt nhưng có liên quan trực tiếp đến nỗ lực rộng hơn nhằm chuyên nghiệp hóa việc quản lý ngân quỹ của Arbitrum. Trong một đề xuất song song, karpatkey và Aera đã yêu cầu DAO phân bổ 250 triệu ARB cho một Nhóm Quản lý Ngân quỹ Chiến lược nhằm triển khai tài sản vào các chiến lược sinh lời và thanh khoản do giao thức sở hữu. Nhóm này sẽ tính phí quản lý 1%, không tính phí hiệu suất, và hoạt động dưới một Ủy ban Giám sát DAO gồm ba thành viên.
Thách thức về tính bền vững không chỉ riêng của Arbitrum. Các L2 của Ethereum đã chi hàng tỷ USD cho các chương trình khuyến khích nhằm thu hút người dùng và thanh khoản, thường được định giá bằng token gốc của chính họ. Khi giá token giảm, chi phí thực tế của những cam kết đó tăng mạnh. Trong thị trường gấu năm 2022-2023, một số token L1 và L2 đã giảm khoảng 90%, buộc các giao thức phải thu hẹp quy mô hoặc đóng cửa hoàn toàn.
Quỹ đạo chi tiêu hiện tại của Arbitrum cho thấy rõ rủi ro. DAO đã phê duyệt hoặc đang xem xét các cam kết thanh khoản kém tổng cộng từ 1,2 tỷ USD đến 1,4 tỷ USD, bao gồm Chương trình Xúc tác Gaming (135 triệu ARB), đơn vị M&A được đề xuất (100 triệu đến 250 triệu ARB), và Sáng kiến Arbitrum Ventures (1 tỷ ARB). Nếu không có sự gia tăng tương ứng về dự trữ thanh khoản, những phân bổ đó sẽ khiến DAO có rất ít sự linh hoạt để tài trợ cho hoạt động trong thời kỳ thị trường suy thoái.
Cuộc bỏ phiếu tài trợ cho Foundation sẽ kiểm tra xem liệu các đại biểu của DAO có sẵn sàng phê duyệt chi tiêu mới trong khi đồng thời tranh luận về cải cách cơ cấu đối với cách quản lý ngân quỹ hay không. Nếu kế hoạch 43 triệu USD được thông qua, nó cho thấy DAO coi hoạt động liên tục của Foundation là thiết yếu cho sự phát triển hệ sinh thái. Nếu thất bại, nó đặt ra câu hỏi về cách Foundation — đơn vị điều phối các khoản tài trợ, quan hệ nhà phát triển và tăng trưởng hệ sinh thái — sẽ tiếp tục hoạt động.
Đề xuất quản lý ngân quỹ rộng hơn, nếu được phê duyệt, sẽ nhắm mục tiêu lợi suất hàng năm từ 6% đến 8% trên vốn được triển khai, với mục tiêu cuối cùng là trang trải chi phí hoạt động của DAO chỉ từ lợi suất. Để đạt được sự bền vững hoàn toàn ở mức chi tiêu hiện tại, DAO sẽ cần triển khai khoảng 1,5 tỷ USD vào các chiến lược sinh lời, theo phân tích của karpatkey và Aera.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
