Những điểm chính:
Arm Holdings đã giảm 35% so với mức đỉnh tháng 6, nhưng luận điểm về sự thống trị CPU trung tâm dữ liệu vẫn còn nguyên vẹn ở mức 315 USD.
Arm Holdings đã giảm 35% so với đỉnh tháng 6 ở mức 452,70 USD, nhưng nỗ lực của công ty nhằm trở thành kiến trúc CPU mặc định cho các trung tâm dữ liệu AI tác nhân vẫn giữ cho luận điểm tăng giá tồn tại ở mức 344,98 USD mỗi cổ phiếu, theo mô hình độc quyền của 24/7 Wall St.
"CPU AGI của Arm đã có hơn 2 tỷ USD nhu cầu từ khách hàng đã được đặt trước trong các năm tài chính 2027 và 2028," công ty cho biết trong báo cáo thu nhập gần đây nhất, mô tả con chip này là lớp điện toán nền tảng cho khối lượng công việc AI thế hệ tiếp theo.
Cổ phiếu giao dịch ở mức 315,28 USD, giảm 21,71% trong 30 ngày qua sau khi giảm 10,1% trong một ngày vào ngày 23 tháng 6 do làn sóng bán tháo bán dẫn rộng hơn, quyết định hạ xếp hạng của New Street Research xuống Trung lập, và hoạt động bán cổ phiếu nội bộ của lãnh đạo. Doanh thu cả năm tài chính 2026 đạt 4,92 tỷ USD, tăng 22,79% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp tăng trưởng 20%. Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP thu hẹp xuống 49,1% từ mức 52,8% khi chi tiêu nghiên cứu và phát triển tăng vọt 43% lên 1,911 tỷ USD — những người theo phe tăng giá cho rằng đây là sự đầu tư có chủ đích để nắm bắt cơ hội AI tác nhân.
Kịch bản tăng giá nhắm mục tiêu 448,25 USD, tương ứng mức tăng 42%, được thúc đẩy bởi Arm AGI CPU — sản phẩm silicon trung tâm dữ liệu đầu tiên của công ty. Meta là đối tác chính, với Google, NVIDIA, Microsoft, Oracle và OpenAI đều đang xây dựng chip dựa trên Arm nhắm vào tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) CPU trung tâm dữ liệu trị giá 100 tỷ USD vào năm 2030. Các nhà phân tích Phố Wall đã nâng mục tiêu tương ứng: TD Cowen ở mức 475 USD, UBS ở mức 470 USD, và Mizuho ở mức 500 USD.
Định giá vẫn là rủi ro trung tâm. Arm giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) trượt là 402 và P/E dự phóng là 154. Kịch bản giảm giá dừng lại ở mức 268,49 USD, tương ứng mức lỗ 14,84% so với giá hiện tại. Ngoài định giá, ba mối đe dọa cụ thể đang hiện hữu: phiên tòa Qualcomm/Nuvia dự kiến vào quý 4 năm dương lịch 2026, đề xuất thuế bán dẫn 25% của Mỹ, và cuộc điều tra chống độc quyền của Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) được báo cáo vào tháng 5.
Những người theo phe tăng giá phản bác rằng định giá cao phản ánh sự tái đầu tư có chủ đích. Dòng tiền tự do tăng vọt 395,5% trong năm tài chính 2026, củng cố lập luận rằng Arm đang đầu tư trước khi có sự bùng nổ doanh thu chứ không phải đốt vốn. Mô hình tiền bản quyền của công ty, gắn liền với việc áp dụng kiến trúc Armv9, cung cấp một cơ sở doanh thu định kỳ mà các nhà sản xuất chip truyền thống thiếu.
Arm công bố kết quả quý đầu tiên của năm tài chính vào ngày 29 tháng 7, với ban lãnh đạo dự báo doanh thu 1,26 tỷ USD. Luận điểm tăng giá được củng cố nếu thị phần CPU của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô duy trì gần 50% và công ty xác nhận được đường ống nhu cầu 2 tỷ USD. Luận điểm suy yếu nếu biên lợi nhuận tiếp tục thu hẹp mà không có sự thay đổi rõ rệt về tỷ lệ tiền bản quyền hoặc nếu phán quyết của Qualcomm chống lại mô hình cấp phép của Arm.
Cổ phiếu Arm, giao dịch ở mức 154 lần thu nhập dự phóng, đã định giá cho sự áp dụng AI CPU đáng kể. Mức giảm 35% so với đỉnh tháng 6 đã cải thiện hồ sơ rủi ro-lợi nhuận, nhưng cổ phiếu vẫn đắt theo bất kỳ thước đo truyền thống nào. Mục tiêu 500 USD của Mizuho ngụ ý công ty có thể tạo ra 15 tỷ USD doanh thu CPU AI tác nhân vào năm tài chính 2031 — một canh bạc vào việc Arm trở thành sự thay thế x86 trong trung tâm dữ liệu. Báo cáo thu nhập ngày 29 tháng 7 sẽ cung cấp bài kiểm tra thực sự đầu tiên về việc liệu luận điểm đó đang thu hút được sự chú ý hay đang mất đà.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
