Những điểm chính:
Các ngân hàng trung ương trên khắp châu Á đang phải đối mặt với một trong những quyết định chính sách khó khăn nhất trong nhiều năm khi cú sốc năng lượng Trung Đông buộc họ phải lựa chọn giữa hỗ trợ tăng trưởng, kiềm chế lạm phát và bảo vệ các đồng tiền đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Ủy ban chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ kết thúc cuộc họp kéo dài ba ngày vào thứ Sáu với lãi suất repo ở mức 5,25%, không đổi kể từ tháng 12 sau khi cắt giảm 125 điểm cơ bản trong năm ngoái. Gần 80% trong số 56 chuyên gia kinh tế trong cuộc khảo sát của Reuters dự kiến giữ nguyên lãi suất, mặc dù 11 người dự báo tăng 25 điểm cơ bản và một người kỳ vọng mức tăng lớn hơn 50 điểm cơ bản.
"RBI đang tiếp cận cuộc họp tháng 6 với một tình thế tiến thoái lưỡng nan về việc có nên phản ứng với áp lực thị trường hay dữ liệu đầu vào hay không," ông Rahul Bajoria, chuyên gia kinh tế trưởng về Ấn Độ tại BofA Global Research cho biết. "Giữ nguyên lãi suất kèm định hướng diều hâu có thể sẽ là thỏa hiệp thanh lịch nhất, nơi RBI không báo hiệu bất kỳ sự hoảng loạn nào về ổn định tỷ giá hối đoái, nhưng truyền tải sự sẵn sàng duy trì cảnh giác."
Đồng rupee đã giảm xuống mức thấp kỷ lục kể từ khi chiến tranh Iran nổ ra vào cuối tháng 2, mất giá 5,4% trong năm nay để trở thành một trong những đồng tiền hoạt động kém nhất châu Á. Ấn Độ nhập khẩu gần 90% nhu cầu dầu mỏ, khiến nước này đặc biệt dễ bị tổn thương trước cú sốc giá dầu thô sau cuộc xung đột. Hợp đồng hoán đổi lãi suất hiện đang định giá gần 100 điểm cơ bản thắt chặt trong 12 tháng tới, với lãi suất OIS kỳ hạn một năm tăng 65 điểm cơ bản kể từ tháng 3. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng 37 điểm cơ bản trong cùng kỳ lên khoảng 6,99%.
RBI dự kiến sẽ điều chỉnh các dự báo kinh tế từ ước tính tháng 4 về lạm phát tiêu dùng 4,6% và tăng trưởng 6,9% cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027. Citi dự báo lạm phát sẽ tăng tốc lên 4,9% và tăng trưởng chậm lại còn 6,6%, phản ánh cả giá dầu cao hơn và một mùa mưa yếu kém đe dọa đẩy chi phí thực phẩm tăng cao. Lần cuối cùng Ấn Độ phải đối mặt với một cú sốc dầu mỏ tương tự kết hợp với lượng mưa dưới mức trung bình là trong năm tài chính 2012-13, khi lạm phát trung bình trên 10% và đồng rupee mất giá 16% so với đồng đô la trong 12 tháng.
Việc tăng lãi suất của các nước nhập khẩu dầu mỏ khác đã củng cố kỳ vọng rằng RBI cuối cùng có thể buộc phải hành động. Ngân hàng trung ương Indonesia đã tăng lãi suất nhiều hơn dự kiến vào ngày 20 tháng 5, Philippines đang xem xét tăng lãi suất ngoài chu kỳ, và Sri Lanka đã nâng lãi suất chính sách chủ chốt thêm 100 điểm cơ bản vào ngày 26 tháng 5. Tuy nhiên, RBI đã báo hiệu rằng họ không ủng hộ việc sử dụng chính sách tiền tệ để bảo vệ đồng tiền, Reuters đưa tin ngày 22 tháng 5.
"Một đợt tăng lãi suất phòng ngừa có lẽ sẽ là sự đánh đổi tích cực vào lúc này," ông Carl Vermassen, giám đốc danh mục đầu tư trong nhóm thu nhập cố định thị trường mới nổi tại Vontobel Asset Management cho biết. "Bạn đã ở trong tình huống mà bạn hơi căng thẳng với tình hình ngoại hối, thì tôi sẽ nói rằng, đúng vậy, hành động bình thường sẽ là tăng lãi suất phòng ngừa."
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) phải đối mặt với một bài toán khác nhưng không kém phần phức tạp. Tiền lương thực tế của Nhật Bản đã tăng trong tháng 4 trong khi mức giảm chi tiêu tiêu dùng chậm lại, dữ liệu công bố hôm thứ Năm cho thấy, củng cố luận điểm cho việc tăng lãi suất thêm. BOJ đã dần dần bình thường hóa chính sách sau nhiều năm lãi suất âm, nhưng cú sốc năng lượng làm phức tạp thêm lộ trình này khi chi phí nhập khẩu cao hơn gây sức ép lên các hộ gia đình và doanh nghiệp.
Đối với RBI, câu hỏi trước mắt là liệu thứ Sáu sẽ mang đến một đợt tăng lãi suất hay một quyết định giữ nguyên với định hướng diều hâu. Standard Chartered Bank dự báo mức tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 6 và tổng cộng 50 điểm cơ bản thắt chặt, trong khi HDFC Bank kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 8, với khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 hoặc tháng 2 nếu áp lực lạm phát kéo dài.
"Dự báo lạm phát có khả năng trên 5% cho nửa cuối năm tài chính 2026-27 có thể được sử dụng như một lý do để đưa ra định hướng diều hâu hơn," ông Samiran Chakraborty, chuyên gia kinh tế trưởng về Ấn Độ tại Citi cho biết.
Rủi ro trên khắp châu Á là việc thắt chặt chính sách đồng thời để chống lạm phát và bảo vệ đồng tiền có thể làm chậm tăng trưởng khu vực vào thời điểm cú sốc năng lượng vốn đã hoạt động như một khoản thuế đối với các nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu. Nếu xung đột Iran hạ nhiệt và giá dầu thô giảm, các ngân hàng trung ương có thể lấy lại không gian để ưu tiên tăng trưởng. Nếu xung đột kéo dài, thế tam nan trở thành một cái bẫy.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
