Kết luận chính:
AXT Inc., một nhà sản xuất chất nền bán dẫn có trụ sở tại California, đã tăng hơn 5.100% trong 12 tháng qua trong khi Bitcoin và Ethereum mỗi loại mất gần 40%, đánh dấu một trong những khoảng cách hiệu suất lớn nhất giữa cổ phiếu liên quan đến AI và tài sản kỹ thuật số trong lịch sử thị trường.
"Quy mô của sự phân kỳ này phản ánh một sự xoay chuyển cơ cấu vốn, không phải một giao dịch ngắn hạn," Rachel Kim, nhà phân tích chuỗi cung ứng bán dẫn tại Edgen, cho biết. "Các nhà đầu tư đang định giá nhiều năm xây dựng hạ tầng AI, trong khi tiền mã hóa phải đối mặt với sự thắt chặt thanh khoản khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất phai nhạt."
AXT, công ty cung cấp chất nền gallium arsenide (GaAs) và indium phosphide (InP) — nguyên liệu thô cho chip tần số cao được sử dụng trong cáp quang, lidar và kết nối trung tâm dữ liệu AI — đã chứng kiến vốn hóa thị trường tăng từ khoảng 100 triệu đô la lên hơn 5 tỷ đô la. Doanh thu của công ty đã tăng hơn gấp ba trong năm tài chính gần nhất khi nhu cầu từ các nhà sản xuất linh kiện quang học cho trung tâm dữ liệu tăng vọt, theo hồ sơ thường niên của công ty.
Khoảng cách hiệu suất là rất rõ rệt. Bitcoin, vốn giao dịch gần 100.000 đô la vào giữa năm 2025, đã giảm xuống còn khoảng 60.000 đô la, theo dữ liệu từ CoinGecko. Ethereum đã giảm từ khoảng 4.500 đô la xuống dưới 2.800 đô la trong cùng kỳ. Trong khi đó, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã tăng khoảng 35%, với AXT vượt xa các đối thủ như Coherent Corp., Lattice Semiconductor và thậm chí cả Nvidia, vốn đã tăng khoảng 120% trong cùng khoảng thời gian.
Sự phân kỳ này lặp lại một mô hình mà Matteo Greco, cộng tác viên cao cấp tại Fineqia International, đã nhấn mạnh trong Báo cáo Quỹ ETF Tiền mã hóa tháng 5 của công ty. "S&P 500, Nasdaq và nhiều chỉ số tài chính truyền thống đã đạt mức cao kỷ lục mới, trong khi thị trường tiền mã hóa đã trải qua biến động giá chủ yếu là tiêu cực kể từ quý 4," Greco nói. Ông cho rằng phần lớn sức mạnh của thị trường chứng khoán đến từ AI, lưu ý rằng "chỉ một nhóm tương đối nhỏ các công ty đang thúc đẩy những mức tăng đó."
Công nghệ chất nền của AXT nằm ở một điểm hẹp nhưng thiết yếu trong chuỗi cung ứng bán dẫn. Các tấm bán dẫn GaAs và InP cho phép truyền tín hiệu tần số cao hơn so với silicon tiêu chuẩn, khiến chúng trở nên quan trọng cho các bộ thu phát quang 800 gigabit — các kết nối liên kết GPU bên trong cụm AI. Khi các siêu công ty công nghệ bao gồm Microsoft, Amazon và Google mở rộng công suất trung tâm dữ liệu, nhu cầu về các linh kiện này đã tăng tốc.
Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư là liệu định giá của AXT có đã quá cao hay không. Ở mức vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 5 tỷ đô la, công ty giao dịch ở mức hơn 50 lần thu nhập trailing — một bội số giả định rằng sẽ có nhiều năm tăng trưởng bền vững. Các nhà sản xuất chất nền đối thủ như Sumitomo Electric Industries và IQE Plc giao dịch ở mức bội số thấp hơn nhiều, mặc dù họ thiếu sự tiếp xúc của AXT với phân khúc quang học AI.
Đối với những người nắm giữ tiền mã hóa, thông điệp rõ ràng hơn. Sự sụt giảm 40% của Bitcoin và Ethereum diễn ra đồng thời với mức tăng 5.100% của một cổ phiếu liên quan đến AI — một sự xoay chuyển vốn mà nếu duy trì, có thể gây thêm áp lực lên giá tài sản kỹ thuật số khi các nhà phân bổ vốn tổ chức ưa chuộng cổ phiếu gắn liền với việc xây dựng hạ tầng AI.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
