Khoản tồn đọng 100 triệu USD của AXT đối mặt với thử thách lớn nhất từ phê duyệt xuất khẩu

Khoản tồn đọng đơn hàng nền indium phosphide của AXT Inc. đã vượt 100 triệu USD trong quý đầu tiên, tăng hơn gấp đôi so với mức 60 triệu USD ba tháng trước đó, khi nhu cầu mạng quang cho trung tâm dữ liệu AI tăng tốc nhanh hơn nguồn cung có thể mở rộng.

"Yếu tố gây cản trở duy nhất và quan trọng nhất đối với tăng trưởng là phê duyệt giấy phép xuất khẩu," ban lãnh đạo AXT cho biết, mô tả quy trình quản lý này khó dự đoán và là nguồn gây bất ổn về thời điểm ghi nhận doanh thu kéo dài.

Doanh thu quý đầu tiên đạt 26,9 triệu USD, tăng 39,1% so với cùng kỳ năm trước và 17% so với quý trước, được thúc đẩy bởi doanh số indium phosphide tăng vọt lên 13,6 triệu USD từ mức 8 triệu USD trong quý liền trước. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh cải thiện lên 29,9% từ mức 21,5% so với quý trước và âm 6,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi công ty thu hẹp khoản lỗ điều chỉnh xuống 1 cent/cổ phiếu từ mức 5 cent.

Khoản tồn đọng — đại diện cho đơn hàng từ gần như tất cả khách hàng quang học lớn cấp 1, bao gồm các nhà sản xuất laser và nhà chế tạo mô-đun thu phát — mang lại cho AXT tầm nhìn kéo dài đến năm 2027 và xa hơn. Ban lãnh đạo tin rằng thị trường linh kiện quang học có thể mở rộng gấp bốn đến sáu lần trong vòng ba đến năm năm tới, nhưng sự chậm trễ trong cấp giấy phép xuất khẩu có thể ngăn công ty chuyển đổi nhu cầu đó thành doanh thu với tốc độ mà nhà đầu tư kỳ vọng.

Mở Rộng Công Suất Vượt Các Đối Thủ

AXT đã huy động 632,5 triệu USD vốn và đang chạy trước kế hoạch nhằm tăng gấp đôi công suất indium phosphide vào năm 2026 so với mức quý 4 năm 2025, với mục tiêu tăng gấp đôi lần nữa vào năm 2027 thông qua một cơ sở sản xuất chuyên dụng. Công ty thiết kế và tự chế tạo lò tinh thể của riêng mình và kiểm soát các nguồn cung nguyên liệu thô chính, giảm sự phụ thuộc vào nhà cung cấp bên ngoài và cho phép mở rộng quy mô nhanh hơn so với đối thủ cạnh tranh.

Trong khi đó, Coherent Corp. đã nhấn mạnh những hạn chế đang diễn ra trong nguồn cung indium phosphide là nút thắt cổ chai đối với các sản phẩm mạng quang học của riêng họ, trong khi ASE Technology ghi nhận tăng trưởng doanh thu 21,2% so với cùng kỳ năm trước và Applied Materials báo cáo mức tăng trưởng 11,4% trong các quý gần đây nhất. Tốc độ tăng trưởng tồn đọng đơn hàng của AXT — từ 60 triệu USD lên hơn 100 triệu USD chỉ trong một quý — vượt xa các đối thủ này như một chỉ báo về nhu cầu gia tăng trong chuỗi cung ứng vật liệu bán dẫn.

Nhu Cầu Trung Quốc Tăng Tốc, Nhưng Giấy Phép Là Rào Cản

Doanh thu từ thị trường laser indium phosphide tại Trung Quốc đã tăng hơn gấp đôi so với quý trước trong quý đầu tiên và dự kiến sẽ tăng gấp đôi một lần nữa trong quý thứ hai, ban lãnh đạo cho biết. Công ty kỳ vọng quý thứ hai sẽ là quý có doanh thu indium phosphide lớn nhất trong lịch sử AXT.

Tuy nhiên, phê duyệt xuất khẩu vẫn là yếu tố bất ổn lớn nhất trong ngắn hạn. Ban lãnh đạo đã nhiều lần cho biết thời điểm cấp giấy phép rất khó dự đoán và tiếp tục ảnh hưởng đến việc ghi nhận doanh thu. Tăng trưởng từ gallium arsenide và một số lô hàng quốc tế cũng phụ thuộc vào việc xin được giấy phép. Phê duyệt nhanh hơn sẽ mở khóa tiềm năng tăng trưởng đáng kể từ khoản tồn đọng hiện tại, trong khi sự bất ổn kéo dài về quy định có thể hạn chế tăng trưởng bất chấp nhu cầu thị trường cuối mạnh mẽ.

Cổ phiếu AXT đã tăng 557,6% từ đầu năm đến nay, vượt xa mức tăng 148,4% của ASE Technology và mức tăng 94,9% của Applied Materials. Ước tính đồng thuận cho thấy tăng trưởng lợi nhuận 168,3% vào năm 2026 và 140,5% vào năm 2027. Ở mức hiện tại, thị trường đang định giá theo kịch bản tốt nhất cho việc phê duyệt giấy phép và thực thi công suất. Bất kỳ sự chậm lại nào trong việc cấp phép xuất khẩu hoặc chi tiêu cho trung tâm dữ liệu có thể tạo ra rủi ro giảm giá đối với những kỳ vọng đó.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.