Bitcoin phá vỡ kịch bản chu kỳ halving với 2 quý thua lỗ liên tiếp

Bitcoin đã giảm 30% trong nửa đầu năm 2026 xuống gần 59.500 USD, khép lại hai quý thua lỗ liên tiếp lần thứ ba trong lịch sử.

"Bitcoin đang bắt đầu cho thấy dấu hiệu rõ ràng đầu tiên của một đợt thanh lọc thị trường sâu hơn," I. Moreno, cộng tác viên tại nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant, cho biết trong một báo cáo nghiên cứu ngày 28/6.

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận 4,06 tỷ USD dòng vốn rút ròng trong tháng 6, mức cao nhất hàng tháng kể từ khi các sản phẩm này ra mắt vào tháng 1/2024, theo dữ liệu từ SoSoValue. IBIT của BlackRock chiếm khoảng 3,3 tỷ USD, tương đương 75% tổng số hàng tháng. Tính từ đầu năm, dòng vốn rút ròng khỏi ETF ở mức xấp xỉ 5 tỷ USD.

Ngưỡng 60.000 USD đã chuyển từ hỗ trợ thành kháng cự, và các nhà giao dịch đang theo dõi vùng cơ sở chi phí từ 54.000 USD đến 64.000 USD như một vùng quan trọng tiếp theo. Phá vỡ xuống dưới dải này có thể đẩy nhanh đà bán tháo, trong khi lấy lại mốc 60.000 USD kèm khối lượng giao dịch lớn sẽ báo hiệu nỗ lực phục hồi đáng tin cậy đầu tiên.

Chu kỳ Halving nói gì hiện tại

Đợt halving Bitcoin vào tháng 4/2024 thường thiết lập một năm tăng giá sau halving, nhưng năm 2026 đã phá vỡ mô hình đó. Quý 1 giảm 22% — quý đầu tiên tồi tệ nhất kể từ năm 2018 — và quý 2 tiếp tục giảm thêm 13%, đưa tổng mức giảm nửa đầu năm lên khoảng 30% so với mức mở cửa đầu năm 87.500 USD. Những lần duy nhất Bitcoin mở đầu năm với hai quý thua lỗ liên tiếp trước đây là năm 2014 và 2022, cả hai đều báo hiệu các thị trường gấu kéo dài.

Sự khác biệt về cấu trúc là rất quan trọng. Năm 2022, sự suy giảm được thúc đẩy bởi sự sụp đổ của hệ sinh thái — Terra/LUNA, Three Arrows Capital, Celsius và FTX — mỗi sự kiện đều gây ra áp lực bán tháo và lây lan. Năm 2026, đà bán tháo chủ yếu đến từ các yếu tố vĩ mô: lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, đồng đô la Mỹ mạnh, và định vị rủi ro thể chế hiện rõ qua dữ liệu dòng vốn ETF rút ra. Thị trường hiện đang định giá 80% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, theo dữ liệu CME FedWatch.

Strategy, trước đây là MicroStrategy, đã trở thành phong vũ biểu cho áp lực này. Cổ phiếu của công ty đã giảm 45% từ đầu năm, và công ty tiết lộ vào ngày 1/6 rằng họ đã bán 32 Bitcoin — lần bán đầu tiên kể từ tháng 12/2022. Số lượng này nhỏ so với lượng nắm giữ hơn 580.000 BTC, nhưng tín hiệu này đáng chú ý vì chi phí cơ sở trung bình của Strategy ở mức 75.699 USD mỗi coin, cao hơn nhiều so với giá giao ngay hiện tại.

Tín hiệu On-Chain và Con đường phía trước

Bất chấp diễn biến giá giảm, một số chỉ báo on-chain đang phát tín hiệu phục hồi sớm. Tỷ lệ UTXO Block P/L Count Ratio của CryptoQuant, thước đo mức độ sinh lời rộng rãi của các đầu ra giao dịch chưa tiêu trên thị trường, đã giảm xuống 5,9 — mức thấp nhất kể từ năm 2022. Moreno gọi đây là "lá cờ đáy đầu tiên của Bitcoin" trong thị trường gấu hiện tại, mặc dù ông cảnh báo rằng thị trường có thể vẫn cần hấp thụ thêm áp lực trước khi giai đoạn giảm hoàn toàn cạn kiệt.

Dữ liệu chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên nhiều khung thời gian cũng đang in ra các phân kỳ tăng giá mà trước đây không xuất hiện trong các đợt giảm năm 2026. Nhà giao dịch và bình luận viên Heisenberg lưu ý trên X rằng đáy vĩ mô mới nhất cho thấy mô hình phân kỳ tương tự như các mô hình trước các đáy trong các chu kỳ trước. "Hai lần giảm gần đây không có phân kỳ RSI... CHO ĐẾN BÂY GIỜ," họ viết.

Chỉ số Fear and Greed ở mức 12, nằm sâu trong vùng "Cực kỳ Sợ hãi" — một vùng mà trong lịch sử thường báo hiệu sự phục hồi sau ba đến sáu tháng khi kết hợp với sự tích lũy bền bỉ của cá voi. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy các ví nắm giữ 1.000 Bitcoin trở lên đã âm thầm tích lũy trong đợt giảm giá này, phản ánh các mô hình từng thấy vào cuối năm 2022 và đầu năm 2023.

Tháng 7 trong lịch sử thường mang lại sự giải tỏa sau các tháng 6 yếu kém. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy kể từ năm 2013, tháng 7 đã tăng điểm sau tháng 6 giảm điểm trong tất cả các trường hợp ngoại trừ ba lần. Các chất xúc tác vĩ mô chính trong tuần này bao gồm báo cáo ISM Manufacturing PMI vào thứ Tư và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 vào ngày 2/7 — cả hai đều có thể thay đổi triển vọng lãi suất và theo đó là quỹ đạo ngắn hạn của Bitcoin.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.