Hợp đồng tương lai Bitcoin đạt 800 nghìn tỷ USD khi cá voi đổ vào trong khi nhu cầu giao ngay chậm lại

Hợp đồng tương lai Bitcoin vượt mốc 800 nghìn tỷ USD khi cá voi tích lũy các vị thế long sử dụng đòn bẩy, nhưng nhu cầu thị trường giao ngay vẫn vắng bóng — một sự phân kỳ trong lịch sử thường báo hiệu biến động mạnh.

Bitcoin giao dịch ở mức 64.481 USD lúc 14:30 UTC ngày 18/6, giảm 2,4% so với mức đỉnh 66.000 USD trong phiên châu Á, sau một nỗ lực bứt phá thất bại trước áp lực bán từ các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn. Vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đạt 2,25 nghìn tỷ USD, sau khi giảm 0,85% trong 24 giờ qua, theo dữ liệu từ CoinGecko.

"Cấu trúc hiện tại cho thấy một giai đoạn phục hồi mong manh hơn là đầu hàng hoàn toàn; việc lấy lại mốc 1,0 sẽ xác nhận tâm lý ngắn hạn đang cải thiện, trong khi mức giảm mới xuống dưới 0,95 sẽ báo hiệu rủi ro hoảng loạn gia tăng," CryptoQuant viết trong một ghi chú ngày 17/6, đề cập đến Tỷ lệ Lợi nhuận Chi tiêu (Spent Output Profit Ratio) của Bitcoin cho các nhà đầu tư ngắn hạn. Chỉ số này, theo dõi liệu các nhà đầu tư nắm giữ BTC dưới 155 ngày đang bán có lời hay lỗ, đang đứng dưới ngưỡng 1,0 nhưng trên mức 0,95 của vùng hoảng loạn.

Gần 440 triệu USD đã bị thanh lý trên toàn thị trường phái sinh tiền điện tử trong 24 giờ tính đến thứ Ba, với 300 triệu USD các vị thế long bị xóa sổ, dữ liệu từ Coinglass cho thấy. Hợp đồng mở (open interest) của Bitcoin giảm 2,62% trong cùng kỳ, ngay cả khi giá trị danh nghĩa của thị trường hợp đồng tương lai rộng hơn chạm mốc 800 nghìn tỷ USD — một con số được thúc đẩy chủ yếu bởi sự tích lũy của cá voi trên Binance và OKX, nơi phần lớn các nhà giao dịch phái sinh bán lẻ và cá voi vẫn đang giữ vị thế long.

Sự phân kỳ giữa hoạt động phái sinh tăng vọt và nhu cầu giao ngay trầm lắng tạo ra một cấu trúc mong manh. Khi hợp đồng mở tương lai phình to mà không có lực mua giao ngay tương ứng, thị trường trở nên dễ bị tổn thương trước các đợt thanh lý dây chuyền nếu giá đảo chiều. Quyết định giữ lãi suất ổn định ở mức 4,25%–4,50% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tuần trước — phiên họp đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách chủ tịch — đã diễn ra như một sự kiện "mua tin đồn, bán sự thật", theo công ty nghiên cứu blockchain Santiment, khi tiền điện tử, cổ phiếu, vàng và bạc đều giảm sau thông báo. Bitcoin đối mặt với kháng cự tại 66.000 USD, mức mà nó không thể giữ vững qua đêm, với hỗ trợ tại 62.500 USD — nếu phá vỡ mức này có thể kích hoạt làn sóng bán tháo cưỡng bức từ các vị thế long sử dụng đòn bẩy quá mức.

Tích lũy của Cá voi so với Thận trọng của Nhà đầu tư Bán lẻ

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy sự phân hóa giữa các nhà nắm giữ lớn và thị trường rộng lớn hơn. Trong khi cá voi đã gia tăng các vị thế hợp đồng tương lai — đẩy hợp đồng mở lên mức danh nghĩa kỷ lục — thì các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vẫn ghi nhận dòng vốn trái chiều, không có tín hiệu xu hướng rõ ràng từ các nhà đầu tư tổ chức. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam (Crypto Fear & Greed Index) vẫn ở vùng "Cực kỳ Sợ hãi", dao động quanh mức thấp 10-20 điểm, phản ánh sự thận trọng dai dẳng của nhà đầu tư bán lẻ.

Khối lượng giao dịch 24 giờ của Bitcoin tăng vọt 25% lên 38 tỷ USD, cao hơn mức trung bình 7 ngày là 31 tỷ USD, dữ liệu từ CoinGecko cho thấy. Tuy nhiên, khối lượng tăng tập trung vào thị trường phái sinh thay vì thị trường giao ngay, củng cố luận điểm rằng biến động giá hiện tại được dẫn dắt bởi hợp đồng tương lai chứ không được hỗ trợ bởi nhu cầu mua hữu cơ.

Điều gì tiếp theo

Câu hỏi then chốt đối với các nhà giao dịch là liệu nhu cầu giao ngay có bắt kịp với sự gia tăng của hợp đồng tương lai hay không. Việc lấy lại mức kháng cự 66.000 USD — với xác nhận từ khối lượng giao dịch — có thể kích hoạt một đợt short squeeze và thay đổi động lượng, do phần lớn các nhà giao dịch phái sinh trên Binance vẫn đang giữ vị thế long. Ngược lại, mức giảm xuống dưới 62.500 USD có khả năng sẽ thúc đẩy làn sóng bán tháo, khi các lệnh cắt lỗ từ các vị thế đòn bẩy chất chồng bên dưới mức đó.

Chất xúc tác vĩ mô tiếp theo sẽ đến vào ngày 2/7 với việc công bố biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed, sau đó là cuộc họp FOMC ngày 29-30/7, nơi thị trường sẽ theo dõi bất kỳ sự thay đổi nào trong định hướng chính sách từ Chủ tịch Warsh. Cho đến lúc đó, biến động giá của Bitcoin có khả năng sẽ dao động trong biên độ hẹp, với sự phân kỳ giữa hợp đồng tương lai và thị trường giao ngay đóng vai trò như một ngòi nổ cho biến động.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.