Bank of America cảnh báo các thị trường đang phớt lờ xác suất 30% xảy ra một cú sốc dầu mỏ lớn có thể gây ra suy thoái.
Các thị trường toàn cầu đang định giá cho một cuộc hạ cánh mềm, nhưng họ đang phớt lờ rủi ro leo thang của một cú sốc năng lượng có thể làm chệch hướng nền kinh tế thế giới, theo một báo cáo mới của Bank of America. Các nhà chiến lược do Sebastian Raedler dẫn đầu vào ngày 22 tháng 5 đã cảnh báo về một “Tam giác bất khả thi”, nơi các nhà đầu tư đồng thời chấp nhận ba đề xuất mâu thuẫn: phí bảo hiểm rủi ro thấp, lượng tồn kho dầu cạn kiệt nhanh chóng và xác suất thấp eo biển Hormuz sớm mở cửa trở lại.
Báo cáo của Raedler nêu rõ: “Sự bình tĩnh của thị trường dựa trên ba trụ cột: giá dầu tăng vừa phải, dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ ổn định và sự bùng nổ thu nhập nhờ AI. Tuy nhiên, những hỗ trợ này đang bắt đầu lung lay.” Phân tích chỉ ra rằng kể từ khi cuộc xung đột Iran bắt đầu, chứng khoán châu Âu chỉ giảm 2% trong khi chứng khoán toàn cầu đã tăng 4% lên mức cao mới, một sự bình tĩnh có vẻ không phù hợp với các rủi ro tiềm ẩn.
Báo cáo nhấn mạnh sự mất kết nối rõ rệt trong việc định giá thị trường. Phí bảo hiểm rủi ro cổ phiếu châu Âu ở mức 4,75% và chênh lệch tín dụng lợi suất cao của Hoa Kỳ chỉ là 275 điểm cơ bản, cả hai đều ở mức thấp nhất trong gần 20 năm, cho thấy ít lo ngại về một cú sốc kinh tế. Tuy nhiên, dữ liệu từ thị trường dự đoán Kalshi cho thấy các nhà giao dịch chỉ ấn định xác suất 30% cho việc eo biển Hormuz mở cửa trở lại vào cuối tháng 6 và chỉ 40% vào đầu tháng 8.
Sự tự mãn này trái ngược với thực tế về nguồn cung dầu toàn cầu. Với lượng tồn kho đã bị rút cạn đáng kể, các nhà chiến lược cảnh báo chúng có thể chạm mức vận hành tới hạn vào tháng 6. Nếu eo biển, một điểm nghẽn cho khoảng 21% giao dịch dầu mỏ toàn cầu, vẫn bị đóng cửa, cơ chế cân bằng duy nhất là “phá hủy nhu cầu”—một sự gia tăng mạnh mẽ của giá dầu đủ cao để kìm hãm hoạt động kinh tế, một quá trình phù hợp với các cuộc khủng hoảng năng lượng trong lịch sử.
Câu chuyện của hai thị trường
Trong khi các nhà đầu tư cổ phiếu tỏ ra bình thản, các loại tài sản khác đang phát tín hiệu đỏ. Thị trường trái phiếu đã bắt đầu định giá phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị cao hơn, với các báo cáo gần đây lưu ý rằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã đi vào “vùng nguy hiểm”. Sự phân kỳ này cho thấy thị trường cổ phiếu đang phụ thuộc quá mức vào câu chuyện AI để duy trì tăng trưởng thu nhập, phớt lờ những đám mây đen kinh tế vĩ mô đang tụ lại.
Bản thân dữ liệu vĩ mô cũng đang có dấu hiệu suy yếu. Tại Hoa Kỳ, sự thúc đẩy từ các khoản hoàn thuế đầu năm đã tan biến, và tăng trưởng thu nhập lao động thực tế đã giảm xuống mức liên quan đến suy thoái do lạm phát. Tình hình nghiêm trọng hơn ở khu vực đồng Euro, nơi chỉ số PMI tổng hợp cho các đơn đặt hàng mới trong tháng 5 đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm là 47,1, báo hiệu sự sụt giảm mạnh trong nhu cầu tư nhân.
Bank of America dự báo rằng áp lực vĩ mô này cuối cùng sẽ lấn át sự lạc quan do AI thúc đẩy hiện nay. Công ty dự báo rằng thu nhập trên mỗi cổ phiếu dự phóng 12 tháng của Stoxx 600 sẽ giảm khoảng 5% so với mức cao kỷ lục hiện tại. Điều này ngụ ý mức giảm thu nhập 1% cho năm 2026, một sự tương phản rõ rệt với mức tăng trưởng dương được thị trường đồng thuận kỳ vọng. Nếu Tam giác bất khả thi sụp đổ như những gì các nhà chiến lược của ngân hàng lo ngại, sự bình tĩnh hiện tại trên thị trường chứng khoán có thể trở thành một ảo tưởng tốn kém.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
