Những điểm chính:
Các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang thúc đẩy việc tăng lãi suất thường xuyên có thể đưa lãi suất chính sách lên khoảng 2%, một mức mà một số thành viên hội đồng coi là trung tính đối với nền kinh tế, theo biên bản tóm tắt cuộc họp tháng 6 của ngân hàng trung ương.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất chính sách lên 1% vào ngày 16 tháng 6, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 1995, với tỷ lệ bỏ phiếu 7-1. Quyết định này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng rằng chi phí năng lượng do xung đột Trung Đông có thể đẩy lạm phát cơ bản lên trên mức mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương một cách dai dẳng.
"Không giống như ở Mỹ và châu Âu, lãi suất chính sách của Nhật Bản vẫn ở dưới mức ước tính của lãi suất trung tính. Cần phải đưa lãi suất chính sách tiến gần hơn đến lãi suất trung tính càng sớm càng tốt," một thành viên hội đồng được trích dẫn trong biên bản tóm tắt được công bố hôm thứ Tư.
Một thành viên khác ước tính lãi suất trung tính của Nhật Bản vào khoảng 2% và lập luận rằng BOJ nên đạt đến mức đó bằng cách tăng lãi suất với tốc độ vài tháng một lần, theo tài liệu này, vốn không xác định danh tính từng người phát biểu.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng 1,5 điểm cơ bản lên 2,660% vào thứ Hai khi các tín hiệu diều hâu củng cố kỳ vọng về việc thắt chặt hơn nữa. Đồng yen đã mạnh lên so với đồng đô la, kéo dài đà tăng từ đợt phục hồi sau quyết định của tuần trước.
Phó Thống đốc Shinichi Uchida đã tái khẳng định lập trường thắt chặt của ngân hàng tại cuộc họp báo sau cuộc họp, cảnh báo rằng áp lực lạm phát do chiến tranh gây ra có thể không chỉ là tạm thời. "Ngay cả khi giá dầu thô giảm trong tương lai, khả năng cao là độ lệch tăng giá sẽ bắt đầu lan rộng ra nhiều mặt hàng hơn," một thành viên hội đồng cho biết.
Tuy nhiên, giọng điệu diều hâu không hoàn toàn nhất trí. Thành viên Hội đồng Toichiro Asada, một cựu giáo sư được coi là người có quan điểm ôn hòa nhất trong hội đồng, đã bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất, lập luận rằng lãi suất cao hơn có thể kìm hãm đầu tư doanh nghiệp và gây ra sự sụt giảm trong sản xuất và việc làm.
Lộ trình lãi suất và định giá thị trường
BOJ hiện đã tăng lãi suất ba lần kể từ khi kết thúc chính sách lãi suất âm vào tháng 3 năm 2024, từ mức âm 0,1% lên 1% chỉ trong hơn hai năm. Đợt tăng trước đó lên 0,75% diễn ra vào tháng 12 năm 2025.
Một cuộc thăm dò của Reuters được thực hiện trước cuộc họp tháng 6 cho thấy 53/67 nhà kinh tế kỳ vọng lãi suất sẽ đạt 1,25% vào cuối năm. Hợp đồng hoán đổi qua đêm đang định giá xác suất hơn 70% cho một động thái tăng lên ít nhất 1,25% tại cuộc họp tháng 10, với một số khả năng hành động ngay trong tháng 7.
Lần gần đây nhất BOJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong một cuộc họp là vào tháng 12 năm 2025. Vào thời điểm đó, đồng yen đã mạnh lên khoảng 2% so với đồng đô la trong hai tuần tiếp theo, trong khi chỉ số Nikkei 225 giảm khoảng 3% khi các vị thế giao dịch carry trade được điều chỉnh.
Tác động đa tài sản
Lãi suất Nhật Bản cao hơn kéo theo những hệ lụy vượt ra ngoài biên giới Nhật Bản. Giao dịch carry trade đồng yen — nơi các nhà đầu tư vay mượn bằng đồng yen với chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài — đã là một đặc điểm cấu trúc của thị trường toàn cầu trong nhiều năm. Một chu kỳ thắt chặt bền vững của BOJ sẽ củng cố đồng yen và thu hẹp lợi nhuận của các giao dịch đó.
Vào tháng 8 năm 2024, một điều chỉnh nhỏ hơn dự kiến của BOJ đã gây ra một đợt thanh lý mạnh các giao dịch carry trade, khiến chỉ số Nikkei giảm hơn 12% chỉ trong một tuần và tác động lan tỏa đến thị trường chứng khoán và tiền điện tử toàn cầu. Với lãi suất chính sách hiện ở mức 1% và đang hướng lên cao hơn, rủi ro xảy ra một sự đứt gãy tương tự sẽ gia tăng sau mỗi lần tăng lãi suất.
Cuộc họp chính sách tiếp theo của BOJ dự kiến diễn ra vào ngày 30-31 tháng 7. Thị trường sẽ theo dõi các dự báo lạm phát được cập nhật và bất kỳ tín hiệu nào về tốc độ bình thường hóa.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
