BOJ tăng lãi suất lên 1% được cho là không đủ để ngăn yen yếu vượt 160

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) dự kiến sẽ nâng lãi suất chính sách lên 1% từ mức 0,75% vào ngày 16 tháng 6, mức cao nhất trong gần ba thập kỷ, tuy nhiên USD/JPY vẫn giữ trên 160 khi thị trường đánh giá động thái này là không đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu cơ cấu của đồng yen.

"Riêng can thiệp có thể làm chậm các biến động tiền tệ nhưng không thể thay đổi xu hướng cơ bản," Chidu Narayanan, chiến lược gia trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Wells Fargo, nhận định, đồng thời cho biết thêm Tokyo khó có thể can thiệp trước cuộc họp của BOJ trừ khi USD/JPY tăng mạnh trên 162.

Hoán đổi lãi suất định giá 93% khả năng tăng 25 điểm cơ bản, theo dữ liệu từ Tokyo Tanshi. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm chuẩn đã giảm 5 điểm cơ bản xuống 2,665% vào thứ Ba sau khi BOJ báo hiệu có thể tạm dừng thu hẹp chương trình mua trái phiếu sang năm tài chính tiếp theo. Đồng yen đã suy yếu qua mức 160 so với đồng đô la, một ngưỡng từng kích hoạt đợt can thiệp kỷ lục khi USD/JPY chạm 160,7, đẩy tỷ giá trở lại gần 155 trước khi yen suy yếu trở lại trong vòng vài tháng.

Rủi ro là việc tăng lãi suất mà không có định hướng chính sách diều hâu đáng tin cậy sẽ không ngăn được đà mất giá của đồng yen, có khả năng buộc Tokyo phải bước vào một chu kỳ can thiệp tốn kém. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama nhắc lại hôm thứ Ba rằng các nhà chức trách sẵn sàng thực hiện các hành động quyết liệt chống lại biến động tiền tệ quá mức, trong khi các quỹ đầu cơ bao gồm Fivestar Asset Management và Palinuro Capital duy trì các vị thế bán khống yen, đặt cược rằng chu kỳ thắt chặt của BOJ thiếu tính bền vững.

Sự chuyển hướng của BOJ sang lập trường diều hâu hơn đã được thúc đẩy bởi cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra, mà Thống đốc Kazuo Ueda cảnh báo có thể trở nên dai dẳng thông qua tiền lương và kỳ vọng lạm phát. Ngân hàng trung ương lần cuối cùng tăng lãi suất vào tháng 12 năm 2025, với mức tăng 25 điểm cơ bản, sau đó là sự sụt giảm hơn 25% của tài sản rủi ro trên toàn cầu khi các giao dịch carry trade đồng yen bị giải chấp.

Tuy nhiên, BOJ phải đối mặt với khoảng cách về độ tin cậy đối với chính sách tiền tệ. Lần cuối cùng USD/JPY tiến gần đến 160, Nhật Bản đã can thiệp với quy mô kỷ lục 9,8 nghìn tỷ yên (61 tỷ USD) vào tháng 5 năm 2025, đẩy cặp tỷ giá trở lại gần 155. Đồng yen đã suy yếu trở lại cùng mức đó trong vòng vài tháng, cho thấy giới hạn của các biện pháp can thiệp không có hậu thuẫn.

"Lần can thiệp trước đã đẩy USD/JPY từ 160,7 xuống 155, nhưng đồng yen sau đó lại suy yếu trở lại — điều đó cho thấy can thiệp đang mất dần hiệu quả trừ khi được hỗ trợ bởi sự thắt chặt thực sự từ BOJ," một nhà phân tích nhận định.

Bộ trưởng Phục hồi Kinh tế Minoru Kiuchi cho biết hôm thứ Ba rằng ông hy vọng BOJ sẽ hợp tác chặt chẽ với chính phủ để đạt được bền vững mục tiêu lạm phát 2%, đồng thời lưu ý rằng ngân hàng trung ương chịu trách nhiệm quyết định các biện pháp chính sách tiền tệ cụ thể bao gồm bất kỳ đợt tăng lãi suất nào trong ngắn hạn.

Narayanan của Wells Fargo cho biết một đợt tăng 25 điểm cơ bản đơn lẻ khó có thể thay đổi quỹ đạo của USD/JPY do chênh lệch lãi suất dai dẳng giữa Mỹ và Nhật Bản. Để đồng yen tìm được hỗ trợ bền vững, BOJ cần phải tín hiệu đáng tin cậy về việc thắt chặt thêm trong tương lai, ông nói.

Lợi suất JGB kỳ hạn 20 năm giảm 7 điểm cơ bản xuống 3,565% vào thứ Ba, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm 6,5 điểm cơ bản xuống 3,870%, phản ánh phản ứng hỗn hợp của thị trường trái phiếu trước khả năng tạm dừng thu hẹp của BOJ. Lợi suất kỳ hạn hai năm, nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất chính sách, giảm nửa điểm cơ bản xuống 1,41%.

Đối với các quỹ đầu cơ, giao dịch đã rõ ràng. Fivestar Asset Management và Palinuro Capital nắm giữ các vị thế bán khống yen trực tiếp. Simplex Asset Management có kế hoạch xây dựng các quyền chọn bán khống yen chiến thuật nếu USD/JPY tăng trên 159. Cược chung của họ: ngay cả đợt tăng lãi suất vào tháng 6 cũng sẽ không đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt bền vững có khả năng thu hẹp khoảng cách lợi suất với Mỹ.

Cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày của BOJ sẽ kết thúc vào ngày 16 tháng 6. Thị trường sẽ xem xét kỹ lưỡng không chỉ quyết định lãi suất mà còn cả cuộc họp báo của Thống đốc Ueda để tìm kiếm bất kỳ tín hiệu nào về tốc độ tăng lãi suất trong tương lai và quỹ đạo của chương trình mua trái phiếu của ngân hàng trung ương.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.