Key Takeaways:
Ngân hàng trung ương Brazil đã cắt giảm lãi suất cơ bản Selic trong cuộc họp thứ ba liên tiếp vào thứ Tư, tiếp tục nới lỏng ngay cả khi lạm phát tăng tốc và thâm hụt tài khóa ngày càng mở rộng.
Ủy ban chính sách tiền tệ, được gọi là Copom, đã hạ lãi suất Selic 0,25 điểm phần trăm xuống 14,25%, phù hợp với dự báo đồng thuận trong một cuộc khảo sát của Bloomberg với 30 nhà kinh tế. Ba trong số những người được khảo sát đã dự kiến lãi suất được giữ nguyên. Quyết định này kéo dài chu kỳ cắt giảm bắt đầu từ cuối tháng 4 sau khi lãi suất duy trì ở mức 15% trong chín tháng, và được đưa ra cùng ngày Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ lãi suất ổn định dưới thời chủ tịch mới Kevin Warsh.
"Môi trường toàn cầu vẫn còn bất ổn do thiếu định nghĩa về các điều khoản của thỏa thuận chấm dứt xung đột vũ trang ở Trung Đông, và hậu quả của những tác động đã hiện thực hóa từ các cuộc xung đột này cho đến thời điểm hiện tại, làm thay đổi các điều kiện tài chính toàn cầu," Copom cho biết trong tuyên bố của mình.
Ủy ban đã không đưa ra định hướng rõ ràng về con đường phía trước, một tín hiệu ôn hòa mà nhà kinh tế Alberto Ramos của Goldman Sachs cho biết đang để ngỏ cánh cửa cho các đợt nới lỏng tiếp theo. "Họ có thể đã đưa ra một định hướng cứng rắn hơn, nâng cao rào cản cho các đợt cắt giảm bổ sung, nhưng họ không nói điều đó," Ramos nói.
Quyết định được đưa ra khi giá tiêu dùng tăng 4,72% trong 12 tháng tính đến tháng 5, tăng tốc từ mức 4,39% trong tháng 4 và cao hơn nhiều so với mục tiêu 3% của ngân hàng trung ương, vốn có biên độ dung sai 1,5 điểm phần trăm. Các nhà phân tích được khảo sát hàng tuần bởi BCB dự báo lạm phát kết thúc năm 2026 ở mức 5,3%. Lãi suất Selic dự kiến sẽ kết thúc năm ở mức 13,75%, theo cùng cuộc khảo sát, ngụ ý thêm 50 điểm cơ bản cắt giảm trong các cuộc họp còn lại.
Các yếu tố cản trở tài khóa và bên ngoài làm phức tạp lộ trình
Vị thế tài khóa của chính phủ làm tăng thêm rủi ro. Thâm hụt ngân sách của Brasília ở mức 9,4% GDP trong tháng 4, trong khi nợ công đạt 80,4% sản lượng, theo dữ liệu ngân hàng trung ương. Chi tiêu có khả năng vẫn ở mức cao trước cuộc tổng tuyển cử tháng 10, nơi Tổng thống Luiz Inácio Lula da Silva tái tranh cử trong một cuộc đua sít sao. Các nhà kinh tế cho biết chính sách tài khóa lỏng lẻo thúc đẩy lạm phát và hạn chế mức độ ngân hàng trung ương có thể cắt giảm.
"Vấn đề tài khóa có lẽ là một trong những lý do cùng với tính dai dẳng của lạm phát" sẽ khiến chu kỳ nới lỏng diễn ra chậm, Nancy Lazar, nhà kinh tế trưởng tại Piper Sandler, cho biết.
Bức tranh bên ngoài là trái chiều. Một thỏa thuận hòa bình Iran dự kiến sẽ được ký kết vào thứ Sáu có thể hạ giá dầu — dầu thô đã giao dịch gần mức 100 đô la Mỹ một thùng — và làm giảm lạm phát nhập khẩu. Brazil là nước xuất khẩu ròng dầu nhưng phụ thuộc vào phân bón nhập khẩu đã trở nên đắt đỏ hơn do xung đột ở Ukraine và Trung Đông. Đồng real của Brazil đã yếu đi 1% so với đô la kể từ khi xung đột Iran bắt đầu, làm tăng thêm chi phí nhập khẩu.
"Nếu hòa bình kéo dài và làm giá dầu suy yếu, lạm phát có thể hạ nhiệt và nền kinh tế có thể mạnh lên," Lazar nói. "Giá năng lượng thấp hơn càng làm tăng khả năng bạn có thể thấy lạm phát giảm tốc mạnh hơn nữa."
Lần cuối cùng BCB cắt giảm lãi suất trong khi lạm phát đang tăng tốc trên 4,5% là vào giữa năm 2024, một chu kỳ đã bị gián đoạn sau ba cuộc họp khi đồng real yếu đi mạnh và Fed trở nên diều hâu hơn. Chỉ số Ibovespa giảm 0,45% vào thứ Ba, đóng cửa ở mức 169.648 điểm, trong khi đồng đô la mạnh lên quanh mức 5,09 real trước quyết định này.
Tăng trưởng kinh tế vẫn trì trệ. Tổng sản phẩm quốc nội mở rộng 1,8% trong quý đầu tiên so với một năm trước đó, chậm lại từ mức 2,3% trong năm 2025. Các nhà phân tích được BCB khảo sát dự báo tăng trưởng cả năm 2026 là 1,96%. Thị trường lao động đã có một số khả năng phục hồi, Copom lưu ý, với các lĩnh vực chu kỳ quay trở lại đóng vai trò lớn hơn trong hoạt động kinh tế.
Steven Schoenfeld, giám đốc điều hành của MarketVector Indexes, công ty theo dõi các thị trường Brazil, cho biết ngân hàng trung ương muốn tiếp tục cắt giảm nhưng phải thận trọng. Các yếu tố có thể hỗ trợ nới lỏng hơn nữa bao gồm lạm phát hạ nhiệt, chi tiêu chính phủ ít hơn và một Fed ôn hòa hơn, ông nói.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
