Những điểm chính:
Giá dầu đã đảo chiều đà giảm gần đây khi các cuộc giao tranh quân sự mới tại Trung Đông đe dọa các tuyến đường vận chuyển qua eo biển Hormuz.
Dầu Brent đã vượt 74 USD/thùng vào thứ Hai, xóa bỏ một phần đà giảm của tuần trước, khi các cuộc giao tranh quân sự mới giữa lực lượng Mỹ và Iran làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung qua điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới.
"Thị trường đang định giá lại rủi ro địa chính trị sau một giai đoạn ngắn hòa dịu, và eo biển Hormuz vẫn là điểm nghẽn quan trọng nhất đối với dòng chảy dầu toàn cầu," ông Omar Tariq, một nhà phân tích hàng hóa chuyên theo dõi thị trường năng lượng, cho biết.
Brent đã tăng tới 1,8% lên 74,10 USD/thùng, sau khi giảm 1,4% xuống 72,70 USD/thùng vào tuần trước khi một số tàu chở dầu nối lại hoạt động quá cảnh sau thỏa thuận tạm thời ban đầu giữa Mỹ và Iran. Iran đã phóng máy bay không người lái và tên lửa nhằm vào Bahrain và Kuwait để đáp trả các cuộc không kích của Mỹ, đồng thời cảnh báo rằng các cuộc đàm phán có thể "chấm dứt hoàn toàn" nếu Washington tiếp tục chiến dịch quân sự của mình. Tehran đã hai lần tấn công các tàu thuyền sử dụng tuyến đường ở phía Oman của eo biển với sự hậu thuẫn của một cơ quan thuộc Liên Hợp Quốc, theo các báo cáo.
Căng thẳng mới này đe dọa sẽ xóa bỏ phần bù rủi ro vốn đã tan biến sau thỏa thuận tạm thời, khi các nhà giao dịch hiện đang cân nhắc liệu các kênh ngoại giao có thể duy trì được hay không. Một sự gián đoạn kéo dài qua eo biển Hormuz, nơi xử lý khoảng 1/5 lượng tiêu thụ dầu toàn cầu, có thể đẩy Brent trở lại các mức đỉnh đầu năm nay và làm dấy lên áp lực lạm phát trên khắp các nền kinh tế nhập khẩu.
Từ Hòa dịu đến Leo thang
Thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran đạt được hồi đầu năm nay đã khiến giá dầu liên tục hạ nhiệt, với Brent giảm từ các đỉnh do xung đột khi các nhà giao dịch định giá xác suất thấp hơn cho một cú sốc nguồn cung kéo dài. Thỏa thuận này đã hạ nhiệt lo ngại về một cuộc đối đầu trên diện rộng và cho phép các nhà đầu tư tái tập trung vào các yếu tố cơ bản phía cầu, bao gồm tăng trưởng toàn cầu chậm lại và nguồn cung ngoài OPEC gia tăng.
Sự hồi phục đó giờ đây trông thật mong manh. Phản ứng quân sự mới nhất của Iran — các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa nhằm vào các quốc gia vùng Vịnh đồng minh của Mỹ — đại diện cho sự leo thang đáng kể nhất kể từ khi thỏa thuận tạm thời được ký kết. Cảnh báo của Tehran rằng các cuộc đàm phán có thể chấm dứt hoàn toàn nếu các cuộc không kích của Mỹ tiếp tục đã đưa sự bất ổn mới vào một thị trường vốn đã bắt đầu bình thường hóa các tuyến đường vận chuyển qua eo biển.
Lần gần đây nhất căng thẳng tại Hormuz đạt đến mức tương tự, vào năm 2019 sau các cuộc tấn công vào các cơ sở của Saudi Aramco tại Abqaiq và Khurais, Brent đã tăng vọt 15% chỉ trong một phiên và phải mất nhiều tháng để hoàn toàn hạ nhiệt. Trong khi tình hình hiện tại chưa đạt đến quy mô đó, mô hình leo thang qua lại mang những rủi ro tương tự đối với các nhà giao dịch đã giảm các khoản phòng ngừa rủi ro địa chính trị của họ.
Lan tỏa đa tài sản
Biến động giá dầu đã lan tỏa qua các thị trường rộng lớn hơn vào thứ Hai. Vàng nhích cao hơn khi các nhà đầu tư xoay chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn, trong khi các chỉ số chứng khoán châu Á giảm điểm do lo ngại chi phí năng lượng cao hơn có thể bóp nghẹt biên lợi nhuận doanh nghiệp và trì hoãn nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương. Đồng yên Nhật và franc Thụy Sĩ đều mạnh lên so với đồng đô la, phản ánh tâm lý né tránh rủi ro điển hình.
Đối với các nền kinh tế nhập khẩu dầu ở châu Á, áp lực giá mới này đặc biệt không được hoan nghênh. Ấn Độ, nước nhập khẩu dầu thô lớn thứ ba thế giới, đã được hưởng lợi từ đà giảm của Brent xuống dưới 73 USD, giúp giảm bớt căng thẳng cán cân thanh toán vốn đã đẩy đồng rupee xuống mức thấp kỷ lục 96,96 so với đô la Mỹ vào tháng Năm. Đồng tiền này đã phục hồi lên khoảng 94,40, nhưng một đợt tăng giá dầu kéo dài có thể đảo ngược những mức tăng đó.
Quỹ đạo của đồng đô la Mỹ thêm một lớp phức tạp khác. Một đồng đô la mạnh hơn thường gây áp lực lên giá hàng hóa bằng cách khiến chúng đắt hơn đối với người mua ngoài Mỹ, nhưng các cú sốc nguồn cung địa chính trị có thể lấn át mối quan hệ đó — như đã thấy vào thứ Hai khi cả đồng đô la và dầu đều tăng đồng thời.
Điều gì tiếp theo
Các nhà giao dịch hiện đang theo dõi bất kỳ lối thoát ngoại giao nào có thể hạ nhiệt tình hình. Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio đang tìm kiếm sự ủng hộ của các nước Vùng Vịnh cho thỏa thuận Iran, mặc dù các cuộc tấn công mới nhất làm phức tạp thêm nỗ lực đó. Câu hỏi chính là liệu cả hai bên có coi trao đổi hiện tại là một tín hiệu có chủ đích hay sự khởi đầu của một cuộc đối đầu rộng lớn hơn.
Nếu xung đột vẫn chỉ giới hạn trong các cuộc tấn công có mục tiêu và các kênh ngoại giao vẫn mở, phần bù rủi ro trong dầu có thể chỉ là tạm thời — tương tự như mô hình sau các sự cố Hormuz trước đây vốn đã lắng xuống trong vòng vài tuần. Nhưng nếu vận chuyển qua eo biển phải đối mặt với sự gián đoạn kéo dài, hoặc nếu Iran thực hiện lời đe dọa ngừng đàm phán, Brent có thể nhanh chóng kiểm tra lại mức 80 USD, theo các nhà tham gia thị trường.
Hiện tại, thị trường dầu đang bị kẹt giữa hai lực lượng: một bức tranh cung-cầu cơ bản cho thấy tồn kho đầy đủ và tăng trưởng nhu cầu đang hạ nhiệt, và một lớp phủ địa chính trị có thể lấn át các yếu tố cơ bản đó bất cứ lúc nào. 48 giờ tới của các tín hiệu ngoại giao có khả năng sẽ quyết định lực lượng nào chiến thắng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
