Những điểm chính:
Ray Dalio nhận định thị trường trí tuệ nhân tạo đang đi theo mô hình kinh điển của các bong bóng công nghệ, vốn cuối cùng sẽ vỡ khi các nhà đầu tư cố gắng chuyển đổi tài sản giấy thành tiền mặt.
Người sáng lập Bridgewater Associates, Ray Dalio, cho biết thị trường trí tuệ nhân tạo đang bùng nổ hiện nay có dấu hiệu của một bong bóng và cuối cùng sẽ vỡ khi các nhà đầu tư cố gắng chuyển đổi tài sản giấy thành tiền mặt, đồng thời so sánh chu kỳ này với các đợt bùng nổ công nghệ trong quá khứ.
"Mọi cuộc cách mạng công nghệ lớn đều tạo ra bong bóng," Dalio, tỷ phú sáng lập Bridgewater Associates, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn trên Bloomberg Television ngày 3/6. "Không ai có thể dự đoán chính xác tuyệt đối. Bạn phải chi một khoản tiền khổng lồ để giành thị phần và đừng lo lắng về việc chi tiêu có quá nhiều hay không, nếu không bạn sẽ không chi đủ và mất thị phần."
Dalio mô tả cơ chế của sự vỡ bong bóng là "quá trình chuyển đổi tài sản giấy thành tiền thật," đồng thời nói thêm rằng mặc dù AI là "một công nghệ tuyệt vời," thị trường hiện tại đang "đi theo con đường đó." Cảnh báo của ông được đưa ra trong bối cảnh nghiên cứu của chính Bridgewater cho thấy ít hơn 20% doanh nghiệp Mỹ báo cáo sử dụng AI trong bất kỳ hoạt động kinh doanh nào trong khoảng thời gian hai tuần, với mức độ áp dụng tập trung vào các lĩnh vực thông tin, công nghệ và dịch vụ chuyên nghiệp, theo dữ liệu từ Cục Thống kê Dân số Mỹ mà quỹ đầu tư này trích dẫn.
Cảnh báo từ một trong những nhà đầu tư vĩ mô nổi tiếng nhất thế giới có thể đẩy nhanh làn sóng thoát vốn khỏi cổ phiếu AI và công nghệ, vốn là động lực chính cho phần lớn mức tăng của chỉ số S&P 500 trong hai năm qua. Bridgewater cũng chỉ ra rằng việc thiếu sự hạ nhiệt kinh tế do AI có thể làm phức tạp thêm nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong việc kiểm soát lạm phát trong bối cảnh thị trường lao động thắt chặt, ngay cả khi hơn 90% doanh nghiệp sử dụng AI báo cáo không có tác động đến việc làm từ công nghệ này.
Cơ chế của Bong bóng AI
Khung phân tích của Dalio dựa trên nhiều thập kỷ quan sát các chu kỳ công nghệ. Mô hình này — triển khai vốn ồ ạt, định giá đầu cơ, và cuối cùng là sự thanh lý — tương tự như thời kỳ bong bóng dot-com, khi các công ty chi tiêu mạnh tay cho hạ tầng internet trước cuộc khủng hoảng năm 2000. Ngày nay, các công ty AI đang bị cuốn vào một cuộc chạy đua chi tiêu: đầu tư mạnh mẽ hoặc đánh mất thị phần, hầu như không có lựa chọn trung gian.
Morgan Stanley cũng đưa ra cảnh báo riêng vào ngày 3/6 rằng "lạm phát chip" AI đang lan rộng từ các trung tâm dữ liệu ra toàn bộ nền kinh tế, khi nhu cầu về bộ xử lý đồ họa của Nvidia Corp. và hạ tầng trung tâm dữ liệu đẩy chi phí tăng cao trên toàn chuỗi cung ứng. Phân tích của ngân hàng này cho thấy cường độ vốn của các dự án xây dựng AI đang tạo ra áp lực lạm phát vượt ra ngoài lĩnh vực công nghệ.
Thực tế Áp dụng so với Kỳ vọng Thị trường
Dữ liệu của chính Bridgewater vẽ nên bức tranh về một ngành công nghiệp vẫn đang ở giai đoạn rất sớm. Chưa đến 1/5 doanh nghiệp Mỹ sử dụng AI dưới bất kỳ hình thức nào, và trong số những doanh nghiệp có sử dụng, đại đa số báo cáo không có thay đổi về quy mô nhân sự. Quỹ đầu tư này xác định hai rủi ro ngắn hạn đối với triển vọng của mình: sự leo thang của xung đột Iran và áp lực chi phí từ các khoản đầu tư vốn AI của doanh nghiệp.
Sự khác biệt giữa định giá thị trường và mức độ áp dụng thực tế tạo ra những điều kiện mà Dalio mô tả. Các công ty hạ tầng AI đang được giao dịch ở mức định giá ngụ ý sự triển khai nhanh chóng và rộng rãi, trong khi dữ liệu áp dụng của doanh nghiệp lại cho thấy một quỹ đạo chậm hơn và không đồng đều. Nvidia, chuẩn mực của giao dịch AI, đang giao dịch ở mức bội số cao so với định giá lịch sử của ngành bán dẫn. Nếu tốc độ áp dụng AI trong doanh nghiệp đi theo con đường chậm rãi như dữ liệu của Bridgewater gợi ý, thì các mức định giá hiện tại có thể khó duy trì nếu không có chất xúc tác cho việc triển khai nhanh hơn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
