Key Takeaways:
Ngân hàng trung ương Philippines đã tăng lãi suất chuẩn lên 4,75% vào thứ Năm, gia nhập các nước trong khu vực trong việc thắt chặt chính sách khi xung đột Trung Đông khiến lạm phát duy trì trên mục tiêu.
Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) đã nâng lãi suất mua lại đảo chiều mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên 4,75%, nhằm kiềm chế lạm phát vốn đã duy trì trên mục tiêu 2% đến 4% kể từ khi xung đột đẩy giá năng lượng và thực phẩm tăng cao. Quyết định này phù hợp với đa số trong số 30 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát, với 23 người dự kiến mức tăng 0,25 điểm phần trăm, trong khi số còn lại đã kêu gọi mức tăng lớn hơn 50 điểm cơ bản.
"Với lãi suất thực tế vẫn đang ở mức âm sâu, BSP đang đối mặt với rủi ro cao nếu chuỗi cung ứng toàn cầu bị ảnh hưởng trở lại," ông Emilio Neri Jr., chuyên gia kinh tế trưởng tại Ngân hàng Quần đảo Philippine (BPI), người đã ủng hộ mức tăng lớn hơn, cho biết.
Lạm phát ở mức 6,8% trong tháng 5 và ngân hàng trung ương dự báo lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu đến hết năm 2027. Nền kinh tế Philippines chỉ mở rộng 2,8% trong quý đầu tiên, mức yếu nhất ngoài giai đoạn đại dịch kể từ năm 2009, khi chi tiêu hộ gia đình — chiếm khoảng 80% sản lượng quốc gia — chậm lại ngay cả trước khi chiến tranh đẩy giá cả tăng vọt. Đồng peso đã phần nào phục hồi sau khi chạm mức thấp kỷ lục 61,750 peso đổi một đô la Mỹ hồi đầu tháng này, nhưng vẫn giảm 2,6% trong năm 2026.
Việc tăng lãi suất có nguy cơ kìm hãm thêm tăng trưởng của một nền kinh tế vẫn đang phục hồi sau vụ bê bối tham nhũng lớn vào năm 2025, nhưng BSP có ít dư địa để tạm dừng. Đồng peso mất giá thêm sẽ khuếch đại lạm phát nhập khẩu, khiến tỷ giá hối đoái trở thành một yếu tố chính sách ngày càng quan trọng, ông Neri nói. Thị trường hoán đổi chỉ qua đêm hiện định giá khoảng 60% khả năng sẽ có một đợt tăng 25 điểm cơ bản khác tại cuộc họp tiếp theo của BSP vào tháng 8.
Áp lực lạm phát kéo dài ngoài dầu mỏ
Philippines nhập khẩu gần như toàn bộ dầu mỏ từ Trung Đông và các nhà hoạch định chính sách ước tính có thể mất tới một năm để giá nhiên liệu trong nước trở lại mức trước chiến tranh, ngay cả sau khi Mỹ và Iran ký một thỏa thuận hòa bình tạm thời vào ngày 17/6. Trong khi giá dầu đã giảm kể từ thỏa thuận, ông Frederic Neumann, nhà kinh tế tại HSBC Holdings, cảnh báo rằng việc tăng lãi suất ở châu Á "không bao giờ chỉ đơn thuần là về năng lượng."
"Giá thực phẩm có nguy cơ tăng cao hơn trong những tháng tới — một phản ứng chậm trễ đối với chi phí phân bón đắt đỏ trong mùa gieo trồng — và áp lực chuỗi cung ứng rộng hơn vẫn đang lan tỏa khắp hệ thống, bao gồm cả tác động lan tỏa từ lĩnh vực phần cứng AI đang bùng nổ," ông Neumann nói.
Lần tăng lãi suất gần nhất của BSP trước thứ Năm là mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 5. Chu kỳ thắt chặt hiện tại đã đưa lãi suất chuẩn từ 4% hồi đầu năm 2026, với ngân hàng trung ương ưu tiên ổn định tiền tệ khi đồng peso yếu đi đe dọa nhập khẩu thêm lạm phát. Lần gần đây nhất BSP đối mặt với quỹ đạo lạm phát tương tự là vào năm 2023, khi ngân hàng này đã tăng lãi suất lên 6,5% trước khi lạm phát hạ nhiệt xuống dưới mục tiêu.
Chu kỳ thắt chặt khu vực gia tăng
Ngân hàng Indonesia (BI) cũng được dự báo sẽ tăng lãi suất chuẩn BI-Rate thêm 25 điểm cơ bản lên 5,75% vào thứ Năm, theo 25 trong số 40 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. Cả hai nền kinh tế này đều nằm trong số các đồng tiền hoạt động kém nhất châu Á kể từ khi xung đột bắt đầu, với đồng rupiah giảm gần 6% trong năm 2026 trước khi phục hồi từ mức thấp kỷ lục gần 18.200 rupiah đổi một đô la Mỹ.
Bài toán cho các nhà hoạch định chính sách châu Á đã thay đổi nhanh chóng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ lãi suất ổn định trong quyết định đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, người đã cam kết kiềm chế lạm phát, và các nhà giao dịch hiện định giá hai đợt tăng lãi suất trước tháng 4. Lãi suất Mỹ cao hơn có thể kéo thêm dòng vốn danh mục đầu tư ra khỏi các thị trường mới nổi như Philippines và Indonesia, gia tăng áp lực buộc ngân hàng trung ương các nước này phải tiếp tục thắt chặt.
Chuyên gia kinh tế Lavanya Venkateswaran của OCBC cho biết cả hai ngân hàng trung ương có khả năng sẽ tiếp tục duy trì lập trường diều hâu trong thông điệp của mình, báo hiệu sự cảnh giác với áp lực giá cả ở Philippines và ổn định đồng rupiah ở Indonesia. "Thỏa thuận này sẽ làm cho bối cảnh bên ngoài thuận lợi hơn, nhưng các yếu tố rủi ro cơ bản vẫn chưa thay đổi," bà nói.
Cuộc họp chính sách tiếp theo của BSP dự kiến diễn ra vào tháng 8, nơi thị trường sẽ theo dõi khả năng thắt chặt thêm nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu. Các nhà phân tích Lim Yee Ping và Michelle Chia của CIMB Bank đã viết trong một bản ghi chú ngày 15/6 rằng họ kỳ vọng BI sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản nữa khi chính sách tiền tệ hỗ trợ ngắn hạn cho đồng rupiah trong khi chính phủ nỗ lực khôi phục uy tín tài khóa — một động thái tương tự như cách tính toán chính sách của chính BSP.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
