Những điểm chính:
Công ty Kho bạc Bitcoin Standard của Adam Back gia nhập thị trường đại chúng với khối Bitcoin trị giá 3 tỷ USD và kế hoạch tăng trưởng nhanh hơn cỗ máy tài chính của Michael Saylor.
Công ty Kho bạc Bitcoin Standard sẽ ra mắt công chúng với 30.021 Bitcoin trị giá khoảng 3 tỷ USD, tự định vị là đối thủ cạnh tranh đáng tin cậy đầu tiên đối với sự thống trị kho bạc doanh nghiệp của Strategy.
"Thị trường hiện có phương tiện đầu tư Bitcoin đại chúng thứ hai, bắt đầu với một kho bạc đáng kể và đội ngũ quản lý hiểu cả Bitcoin lẫn thị trường vốn," Katherine Dowling, chủ tịch BSTR, cho biết.
Công ty, dự kiến giao dịch dưới mã BSTR sau khi sáp nhập SPAC với Cantor Equity Partners I, đã thu xếp thêm tới 1,4 tỷ USD tài trợ bổ sung. Adam Back, nhà mật mã học có hệ thống bằng chứng công việc Hashcash được trích dẫn trong sách trắng Bitcoin, giữ chức CEO. Công ty có kế hoạch sử dụng giao dịch quyền chọn, giao dịch cơ sở và chênh lệch giá để tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu — một sự khác biệt so với mô hình tích lũy thuần túy của Strategy.
Sự gia nhập của BSTR diễn ra khi cỗ máy tài chính cổ phiếu ưu đãi của Strategy bắt đầu có dấu hiệu căng thẳng. STRC, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi của công ty, đóng cửa ở mức 89 USD vào ngày 17 tháng 6, chiết khấu 11% so với mệnh giá 100 USD, với lợi suất thực tế tăng lên 12,9%, theo Investors Business Daily. Strategy cũng đã bán 32 Bitcoin vào cuối tháng 5 — lần bán đầu tiên kể từ năm 2022 — để tài trợ cho khoản thanh toán cổ tức, một sự vi phạm mang tính biểu tượng đối với câu chuyện "không bao giờ bán" mà Saylor đã xây dựng.
Cổ phiếu ưu đãi Stretch của Strategy ra mắt với tỷ lệ cổ tức 9% vào giữa năm 2025. Tỷ lệ đó đã tăng lên 11,5% và phải đối mặt với áp lực tăng thêm nếu cổ phiếu vẫn ở dưới mệnh giá, theo Investors Business Daily. Chương trình chào bán theo giá thị trường cho cổ phiếu STRC bổ sung đã bị tạm dừng, cắt đứt một kênh huy động vốn quan trọng với các điều khoản thuận lợi.
Peter Schiff, người hoài nghi Bitcoin, đã mô tả động thái này như một "vòng xoáy tử thần" tiềm tàng, cho rằng việc giao dịch liên tục dưới mệnh giá có thể buộc Strategy phải tăng tỷ lệ cổ tức hơn nữa, làm tăng nhu cầu tiền mặt và có khả năng dẫn đến nhiều đợt bán Bitcoin hơn. Strategy nắm giữ khoảng 843.000 Bitcoin sau đợt bán cuối tháng 5, theo công ty.
BSTR bắt đầu với quỹ sáng lập 25.000 Bitcoin do Back và những người tiên phong Bitcoin khác đóng góp, cùng 5.021 Bitcoin từ PIPE vốn cổ phần phổ thông góp bằng hiện vật. Công ty cho biết sẽ sử dụng bán quyền chọn bán để tích lũy Bitcoin ở mức giá thấp hơn và mua lại khi cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tài sản ròng.
Lời hứa quản lý chủ động giúp BSTR khác biệt so với một kho lưu trữ thụ động, nhưng nó cũng đưa ra rủi ro thực thi. Một công ty kho bạc có thể công bố chiến lược quyền chọn trong một bản trình bày; họ chỉ giành được lòng tin sau nhiều kỳ báo cáo cho thấy Bitcoin trên mỗi cổ phiếu thực sự tăng sau khi trừ phí, thua lỗ giao dịch và chi phí tài chính. Lợi thế của Strategy vẫn còn rất lớn — lượng Bitcoin nắm giữ 843.000 của họ gấp khoảng 28 lần lượng ban đầu của BSTR — nhưng khoảng cách về hiệu quả tài chính đang thu hẹp khi chi phí vốn của STRC tăng lên.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
