Key Takeaways:
Centrifuge đã token hóa 200 triệu đô la cổ phần CLO xếp hạng AAA trên Ethereum, đưa tín dụng có cấu trúc cấp tổ chức vào hoạt động cho vay DeFi lần đầu tiên.
Centrifuge đã token hóa 200 triệu đô la cổ phần của Quỹ CLO AAA Janus Henderson Anemoy trên Ethereum, cho phép token $JAAA đóng vai trò là tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay DeFi.
"CLO xếp hạng AAA đại diện cho một trong những nguồn tín dụng cấp tổ chức sâu nhất, và việc đưa chúng lên chuỗi làm tài sản thế chấp mở ra một phổ rủi ro mới cho người vay DeFi," Lucas Vogelsang, đồng sáng lập và CEO của Centrifuge, cho biết.
Token $JAAA, được phát hành theo tiêu chuẩn deRWA của Centrifuge, mang lại cho các giao thức DeFi khả năng tiếp xúc với phần cao nhất của một nghĩa vụ khoản vay thế chấp (CLO) — một tập hợp các khoản vay đòn bẩy được phân chia theo rủi ro tín dụng. Phần AAA nằm ở đỉnh của cấu trúc vốn và được thanh toán trước tiên trong bất kỳ kịch bản vỡ nợ nào. Centrifuge đã thắng trong một quy trình yêu cầu đề xuất cạnh tranh để trở thành đối tác token hóa chiến lược của Ethena, và khoản phân bổ 200 triệu đô la ban đầu có mức trần được phê duyệt rủi ro là 310 triệu đô la cho khả năng mở rộng.
Sự tích hợp này đánh dấu sự chuyển dịch trong cơ sở tài sản thế chấp của DeFi từ tài sản gốc tiền điện tử sang các sản phẩm tín dụng được quản lý và xếp hạng. Nếu được áp dụng rộng rãi, nó có thể mở khóa hàng tỷ đô la thanh khoản tổ chức cho các thị trường cho vay phi tập trung — nhưng nó cũng giới thiệu rủi ro tín dụng có cấu trúc và cơ chế thanh lý mà các giao thức DeFi chưa từng phải quản lý trước đây.
Cách CLO AAA phù hợp với hoạt động cho vay DeFi
CLO là các tập hợp khoản vay đòn bẩy được phân chia thành các phần theo rủi ro tín dụng. Phần được xếp hạng AAA, mà $JAAA đại diện, mang rủi ro thấp nhất và lợi suất thấp nhất trong cấu trúc. Các cải cách sau năm 2008 đã thay đổi đáng kể các tiêu chuẩn bảo lãnh phát hành CLO, khiến chúng khác biệt về mặt cấu trúc so với các CDO đã sụp đổ trong cuộc khủng hoảng tài chính, theo các nhà tham gia thị trường.
Đối với các giao thức DeFi, việc chấp nhận $JAAA làm tài sản thế chấp có nghĩa là người vay có thể đăng một phiên bản token hóa của một sản phẩm tín dụng được quản lý thay vì thế chấp quá mức bằng ETH hoặc stablecoin. Điều này có thể giảm rủi ro thanh lý cho người vay có quyền truy cập vào tài sản cấp tổ chức, đồng thời mang lại cho người cho vay một nguồn tài sản thế chấp đa dạng mới.
Mức trần 310 triệu đô la và những gì tiếp theo
Ủy ban rủi ro của Centrifuge đã phê duyệt mức trần 310 triệu đô la cho phân bổ JAAA, ngụ ý còn dư địa tăng trưởng hơn 50% so với mức 200 triệu đô la hiện tại. Janus Henderson, đơn vị quản lý khoảng 480 tỷ đô la tài sản dưới quản lý, cũng đã đầu tư vào token quản trị ENA của Ethena và đang khám phá USDe cho hoạt động kho bạc của riêng mình — một tín hiệu cho thấy các nhà quản lý tài sản truyền thống đang vượt ra ngoài token hóa thụ động để tham gia DeFi chủ động.
Thỏa thuận này diễn ra sau mức tăng 109% từ đầu năm đến nay của tài sản được token hóa trên Solana, nơi Ethena ban đầu triển khai cổ phần JAAA. Sự tích hợp Ethereum của Centrifuge hiện mở rộng quyền truy cập đó đến hệ sinh thái DeFi lớn nhất tính theo tổng giá trị bị khóa.
Đối với người dùng DeFi, cổ phần CLO được token hóa giới thiệu một nguồn lợi suất ổn định, rủi ro thấp hơn mới mà trước đây chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức. Nhưng sự phức tạp của việc bọc các sản phẩm tín dụng có cấu trúc trong một lớp blockchain tạo ra những rủi ro mới: CLO, ngay cả những CLO được xếp hạng AAA, hoạt động khác với Trái phiếu Kho bạc trong môi trường tín dụng căng thẳng, và các cơ chế thanh lý của giao thức DeFi chưa được kiểm tra đối với tài sản thế chấp là sản phẩm có cấu trúc trong thời kỳ suy thoái.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
