Những điểm chính
Cerebras Systems Inc. sẽ công bố kết quả quý đầu tiên với tư cách là một công ty đại chúng sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Ba, với thị trường quyền chọn định giá mức biến động 13% theo cả hai chiều đối với cổ phiếu của nhà sản xuất chip AI này.
"Quý đầu tiên đánh dấu sự khởi đầu của giai đoạn tăng trưởng đa năm gắn liền với quan hệ đối tác OpenAI của chúng tôi," Giám đốc điều hành Andrew Feldman cho biết trong một tuyên bố trước khi công bố báo cáo.
Theo ước tính đồng thuận của Visible Alpha, các nhà phân tích dự báo doanh thu quý I đạt từ 181 triệu USD đến 183 triệu USD, tăng 82% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty dự kiến báo cáo khoản lỗ điều chỉnh ở mức 16 xu một cổ phiếu. Cerebras cũng sẽ giới thiệu một chỉ số "doanh thu cốt lõi" không bao gồm các khoản phí đối trừ doanh thu liên quan đến chứng quyền dành cho OpenAI.
Báo cáo này được đưa ra chỉ hơn một tháng sau khi Cerebras định giá đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) ở mức 185 USD một cổ phiếu vào tháng 5. Cổ phiếu đã tăng vọt lên tới 386 USD trong ngày giao dịch đầu tiên trước khi ổn định trở lại với biểu đồ biến động mạnh — 19 trong số 25 phiên giao dịch kể từ đó chứng kiến mức biến động vượt quá 3%. Cổ phiếu đóng cửa phiên thứ Hai ở mức 224,43 USD, vẫn cao hơn 21% so với giá IPO nhưng thấp hơn 42% so với đỉnh trong ngày.
Yếu tố OpenAI
Câu chuyện tăng trưởng của Cerebras xoay quanh hợp đồng điện toán đám mấy đa năm trị giá 20 tỷ USD với OpenAI, công ty sử dụng phần cứng của Cerebras để vận hành mô hình lập trình mã Codex-Spark. Thỏa thuận này chiếm phần lớn trong khoản đơn hàng tồn đọng trị giá 24,6 tỷ USD của công ty, với 3,7 tỷ USD dự kiến được ghi nhận là doanh thu trong năm 2026 và 2027.
Tuy nhiên, hợp đồng này tạo ra sự phức tạp về kế toán. Cerebras đã cấp cho OpenAI chứng quyền mua 33,4 triệu cổ phiếu với giá thực hiện gần như bằng không. Khi công ty bắt đầu thực hiện các nghĩa vụ theo thỏa thuận, họ sẽ ghi nhận các khoản phí đối trừ doanh thu phi tiền mặt làm giảm doanh thu báo cáo. Nhà phân tích Quinn Bolton của Needham cho biết các khoản phí này sẽ ở mức khiêm tốn trong quý I nhưng sẽ tăng dần khi hợp đồng với OpenAI được triển khai.
Cerebras cũng nắm giữ một điều khoản ràng buộc với Amazon Web Services, đánh dấu nhà cung cấp đám mây lớn đầu tiên lưu trữ chip của họ.
Quan điểm của Phố Wall
Theo FactSet, 11 nhà phân tích đã bắt đầu đưa ra đánh giá kể từ đợt IPO, với mức giá mục tiêu trung bình 294 USD và xếp hạng Mua. Wedbush đặt mục tiêu 270 USD, UBS đặt mục tiêu 300 USD và Morgan Stanley đặt mục tiêu 250 USD, tất cả đều trích dẫn lợi thế công nghệ của Cerebras trong lĩnh vực suy luận AI và danh sách khách hàng cao cấp.
Các nhà phân tích dự báo doanh thu cốt lõi — loại trừ các khoản phí đối trừ doanh thu — sẽ đạt 7,2 tỷ USD vào năm 2028, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh ở mức 5,53 USD. Tại mức đóng cửa phiên thứ Hai, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 41 lần ước tính đó.
Hạn chót mở khóa cổ phiếu sắp đến
Một rủi ro quan trọng xuất hiện vào thứ Năm, khi 13% cổ phiếu IPO trở nên đủ điều kiện giao dịch khi cột mốc mở khóa đầu tiên hết hạn. Chỉ khoảng 15% tổng số cổ phiếu đang lưu hành được bán trong đợt IPO, nghĩa là lượng cổ phiếu lưu hành thấp đã khuếch đại cả đà tăng lẫn đà giảm. Một đợt mở khóa thứ hai, giải phóng thêm 17% cổ phiếu, sẽ diễn ra hai ngày sau khi Cerebras công bố báo cáo lợi nhuận quý II.
Quý I kết thúc trước đợt IPO, do đó những thay đổi về bảng cân đối kế toán và dòng tiền từ đợt phát hành sẽ chưa được phản ánh trong báo cáo ngày thứ Ba.
Ý nghĩa đối với nhà đầu tư
Báo cáo lợi nhuận sẽ kiểm tra liệu định giá cao của Cerebras có thể được biện minh bằng tốc độ tăng trưởng doanh thu đang tăng tốc và các mối quan hệ khách hàng đang mở rộng hay không. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chỉ số doanh thu cốt lõi và mọi cập nhật về tiến độ hợp đồng OpenAI để tìm dấu hiệu cho thấy khoản đơn hàng tồn đọng 24,6 tỷ USD đang được chuyển đổi thành doanh thu ghi nhận. Việc hết hạn mở khóa cổ phiếu vào thứ Năm bổ sung thêm rủi ro nguồn cung ngắn hạn có thể gây áp lực lên cổ phiếu bất kể kết quả lợi nhuận như thế nào.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
