Những điểm chính:
CFRA khởi xướng đánh giá cổ phiếu SpaceX với xếp hạng Bán và mục tiêu giá 115 USD, ngụ ý mức giảm 30% so với giá IPO.
"Định giá của SpaceX đã phản ánh nhiều năm thực thi hoàn hảo trên các mảng kinh doanh internet vệ tinh và AI," các nhà phân tích của CFRA viết trong một báo cáo ngày 13/6. Công ty trích dẫn khoản lỗ ròng 4,9 tỷ USD của SpaceX trong năm 2025 so với vốn hóa thị trường 1,77 nghìn tỷ USD như một mối quan ngại chính.
Mục tiêu 115 USD thể hiện mức chiết khấu 30% so với giá đóng cửa 165,20 USD của SpaceX trong ngày giao dịch đầu tiên và chiết khấu 15% so với giá IPO 135 USD. SpaceX đã huy động được 75 tỷ USD trong đợt chào bán ngày 12/6, IPO lớn nhất trong lịch sử, vượt qua kỷ lục 29,4 tỷ USD của Saudi Aramco. Công ty đạt doanh thu 18,7 tỷ USD trong năm 2025, dẫn đầu là mảng kinh doanh kết nối Starlink với 11,4 tỷ USD từ 10,3 triệu thuê bao.
Xếp hạng Bán đặt CFRA vào vị thế ngược chiều với cộng đồng phân tích rộng lớn hơn. Oppenheimer đã khởi xướng với xếp hạng Vượt trội trước thềm IPO và cổ phiếu đã tăng vọt 22% trong ngày ra mắt. Quyết định bearish của CFRA sẽ kiểm tra xem liệu đà tăng sau IPO của SpaceX có thể chống chọi được với sự hoài nghi từ một công ty nghiên cứu độc lập lớn hay không.
SpaceX đang giao dịch ở mức gấp khoảng 95 lần doanh thu năm 2025, một bội số mà CFRA cho là không bền vững đối với một công ty chưa từng công bố lợi nhuận hàng năm. Công ty lưu ý rằng mặc dù tăng trưởng thuê bao của Starlink và thương vụ mua lại xAI vào tháng 2 mở rộng thị trường tiềm năng của SpaceX, nhưng khoản lỗ của thực thể kết hợp đang ngày càng lớn khi đầu tư vào cả không gian và trí tuệ nhân tạo.
Quyết định ngược chiều này diễn ra khi các quỹ chỉ số chuẩn bị hấp thụ cổ phiếu SpaceX. Các chỉ số Nasdaq và Russell đã sửa đổi quy tắc bao gồm trước thềm IPO, cho phép cổ phiếu đủ điều kiện tham gia các chỉ số chuẩn trong vòng vài tuần thay vì vài tháng, một động thái có thể buộc các quỹ thụ động mua cổ phiếu ở mức giá cao.
Mục tiêu 115 USD của CFRA ngụ ý giá trị thị trường khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, vẫn nằm trong số những định giá cao nhất trên thị trường đại chúng nhưng thấp hơn đáng kể so với mức 1,77 nghìn tỷ USD được ấn định tại IPO. Công ty cho biết sẽ xem xét lại xếp hạng nếu lợi nhuận của Starlink cải thiện nhanh hơn dự kiến hoặc nếu xAI bắt đầu tạo ra doanh thu đáng kể.
Xếp hạng Bán cho thấy ít nhất một công ty nghiên cứu lớn cho rằng định giá sau IPO của SpaceX đã tách rời khỏi các nguyên tắc cơ bản về tài chính. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các đánh giá khởi xướng bổ sung từ các nhà phân tích trong những tuần tới và báo cáo thu nhập hàng quý đầu tiên của công ty với tư cách là một thực thể đại chúng, dự kiến vào tháng 8.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
