Những điểm chính:
Ba sàn giao dịch chứng khoán Trung Quốc sẽ bãi bỏ mức trần giá 5% hàng ngày đối với cổ phiếu cảnh báo rủi ro từ ngày 6/7, đây là cuộc cải tổ lớn nhất về quy tắc giao dịch trong nhiều năm khi các cơ quan quản lý tìm cách cải thiện hiệu quả định giá.
"Việc mở rộng biên độ giá đối với cổ phiếu cảnh báo rủi ro giúp chúng hài hòa với thị trường rộng lớn hơn, giảm bớt các biến dạng cấu trúc vốn lâu nay đeo bám các chứng khoán này," một nhà nghiên cứu thị trường vốn tại Thượng Hải cho biết, người yêu cầu giấu tên vì không được phép phát ngôn công khai.
Sàn Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cũng sẽ chuyển các sản phẩm quỹ của mình — bao gồm ETF, LOF và REITs — sang đấu giá khớp lệnh đóng cửa trong ba phút cuối giao dịch, thay thế mô hình đấu giá liên tục trước đây. Giao dịch giá cố định sau giờ, trước đây chỉ áp dụng cho cổ phiếu trên sàn STAR Market, sẽ được mở rộng cho tất cả cổ phiếu A-shares niêm yết tại Thượng Hải và ETF. Sàn Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến đang giới thiệu hệ thống tạo lập thị trường trên sàn ChiNext và mở rộng giao dịch giá cố định sau giờ từ ChiNext sang tất cả cổ phiếu A-shares và ETF. Sàn Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh lần đầu tiên triển khai giao dịch giá cố định sau giờ.
Các thay đổi, được công bố vào ngày 24/4 và có hiệu lực từ ngày 6/7, đại diện cho sự hiện đại hóa quan trọng nhất đối với cấu trúc vi mô thị trường Trung Quốc kể từ khi STAR Market ra mắt vào năm 2019. Đối với khoảng 50 cổ phiếu hiện đang bị gắn cờ cảnh báo rủi ro — các công ty đối mặt với nguy cơ hủy niêm yết hoặc các vấn đề trọng yếu khác — biên độ rộng hơn đồng nghĩa với việc biến động hàng ngày có thể tăng gấp đôi, tiềm ẩn khả năng gia tăng cả thanh khoản lẫn biến động. Việc áp dụng đấu giá đóng cửa thống nhất cho các quỹ có thể làm giảm thao túng giá vào cuối phiên, một mối lo ngại dai dẳng của các nhà đầu tư ETF.
Các cải cách giải quyết một sự bất nhất kéo dài trong kiến trúc thị trường vốn Trung Quốc. Cổ phiếu cảnh báo rủi ro, dành cho các công ty có vấn đề về hoạt động hoặc công bố thông tin, đã bị áp mức trần 5% hàng ngày kể từ khi hệ thống được tạo ra, tạo ra một chế độ định giá hai tầng trong cùng một sàn chính. Việc nâng lên 10% loại bỏ những gì mà những người tham gia thị trường từng chỉ trích là chiết khấu nhân tạo đối với thanh khoản.
Việc sàn Thâm Quyến giới thiệu các nhà tạo lập thị trường trên ChiNext đánh dấu một sự thay đổi cấu trúc cho sàn giao dịch phong cách Nasdaq của Trung Quốc, vốn đã vật lộn với tình trạng thanh khoản mỏng ở các cổ phiếu vốn hóa nhỏ hơn. Các nhà tạo lập thị trường sẽ được yêu cầu duy trì báo giá hai chiều liên tục, một cơ chế đã cải thiện độ sâu thị trường trên STAR Market kể từ khi ra mắt.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, việc mở rộng giao dịch giá cố định sau giờ là thay đổi có hệ quả nhất. Cơ chế này cho phép nhà giao dịch đặt lệnh từ 9:30 đến 11:30 và 13:00 đến 15:30, với việc khớp lệnh ở mức giá đóng cửa trong ngày từ 15:05 đến 15:30 theo nguyên tắc ưu tiên thời gian. Điều này mang lại cho các nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư nước ngoài một khung thời gian đáng tin cậy để thực hiện các khối lệnh lớn mà không làm ảnh hưởng đến giá trong giờ giao dịch thông thường.
Sàn Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh, sàn giao dịch mới nhất của Trung Quốc ra mắt năm 2021, lần đầu tiên triển khai giao dịch giá cố định sau giờ như một phần trong nỗ lực đào sâu chức năng thị trường cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Các thay đổi quy tắc diễn ra khi các cơ quan quản lý Trung Quốc cân bằng giữa các mục tiêu cạnh tranh là tự do hóa thị trường và ổn định. Chỉ số CSI 300 đã giao dịch trong một biên độ hẹp trong những tháng gần đây, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày giảm so với các đỉnh thời kỳ đại dịch. Bằng cách tiêu chuẩn hóa các cơ chế giao dịch giữa các sàn, các cơ quan quản lý đang đặt nền móng cho sự tham gia lớn hơn của nước ngoài — mặc dù tác động tức thời đối với cổ phiếu cảnh báo rủi ro, nhiều trong số đó đối mặt với những lo ngại thực sự về khả năng thanh toán, vẫn còn chưa chắc chắn. Các nhà đầu tư nên coi biên độ giá rộng hơn là sự gia tăng rủi ro, chứ không phải là nâng cấp chất lượng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
