Những điểm chính:
Trung Quốc hôm thứ Hai đã ban hành các quy định toàn diện về đầu tư ra nước ngoài, trao cho các cơ quan quản lý quyền hạn mới rộng rãi để giám sát các thương vụ xuyên biên giới, một tháng sau khi Bắc Kinh ra lệnh hủy bỏ thương vụ mua lại startup AI Manus của Meta Platforms Inc.
"Các quy định này đã đóng lại một vùng xám về mặt quản lý vốn từng cho phép dòng vốn chảy ra nước ngoài thông qua các kênh nằm ngoài tầm giám sát của nhà nước," Lizzi C Lee, chuyên gia về kinh tế Trung Quốc tại Trung tâm Phân tích Trung Quốc thuộc Viện Chính sách Châu Á của Hội đồng Quan hệ Đối ngoại, nhận định.
Các quy định được Quốc vụ viện công bố và thông qua tại phiên họp điều hành thứ 83 vào ngày 17 tháng 4, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7. Các quy định này yêu cầu phải được cấp phép đối với việc xuất khẩu hàng hóa, công nghệ, dịch vụ hạn chế hoặc dữ liệu liên quan, đồng thời cấm chuyển giao gián tiếp thông qua việc điều chuyển nhân sự kỹ thuật xuyên biên giới, chương trình đào tạo hoặc các thỏa thuận khác. Theo các quy định, người vi phạm sẽ phải chịu mức phạt từ 0,5% đến 1% giá trị khoản đầu tư đối với các thương vụ bị cấm, và các giám đốc điều hành chịu trách nhiệm trực tiếp sẽ bị phạt từ 50.000 nhân dân tệ đến 100.000 nhân dân tệ.
Cuộc đàn áp này có nguy cơ đẩy nền kinh tế lớn nhất thế giới vào tình trạng tách rời sâu hơn nữa, trong bối cảnh đầu tư chứng khoán ra nước ngoài của các nhà đầu tư trong nước Trung Quốc đã tăng vọt 70% so với cùng kỳ năm ngoái lên mức kỷ lục 360,6 tỷ đô la Mỹ trong năm 2025, theo dữ liệu từ Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước. Đối với các công ty công nghệ toàn cầu, các quy định này tạo ra những rào cản tuân thủ mới cho bất kỳ thương vụ nào có liên quan đến nhà đầu tư, dữ liệu hoặc công nghệ của Trung Quốc.
Tiền lệ Meta-Manus
Nỗ lực siết chặt quản lý trở nên cấp bách hơn sau khi Bắc Kinh vào tháng Tư ra lệnh cho Meta hủy bỏ thương vụ mua lại Manus, một startup AI có công nghệ mà Bắc Kinh coi là nhạy cảm về mặt chiến lược. Vụ việc đó đã phơi bày một lỗ hổng mà các cơ quan quản lý nhận thấy: các công ty nước ngoài mua lại tài sản AI của Trung Quốc thông qua các cấu trúc né tránh sự xem xét an ninh quốc gia. Các quy định mới nghiêm cấm rõ ràng việc chuyển giao gián tiếp thông qua điều chuyển nhân sự kỹ thuật, tư vấn xuyên biên giới và các thỏa thuận đào tạo — những phương thức mà các nhà phân tích cho rằng đã được sử dụng trong cấu trúc thương vụ Manus.
Đàn áp rộng hơn đối với dòng vốn chảy ra
Các quy định của Quốc vụ viện được đưa ra cùng với một chiến dịch riêng nhắm vào các công ty môi giới nước ngoài vốn đã trở thành kênh phổ biến để các nhà đầu tư đại lục tiếp cận thị trường nước ngoài. Vào ngày 22 tháng 5, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) và bảy cơ quan khác đã phát động một chiến dịch trấn áp nhắm vào các nền tảng bao gồm Futu Holdings Ltd., Tiger Brokers và Longbridge Ltd., cấm các khách hàng đại lục mở vị thế mới hoặc chuyển tiền mới. Futu phải đối mặt với mức phạt đề xuất khoảng 1,85 tỷ nhân dân tệ (272,87 triệu đô la Mỹ), trong khi Tiger Brokers có thể phải đối mặt với mức phạt vượt quá 400 triệu nhân dân tệ.
CITIC Securities ước tính các tài sản liên quan đến Hồng Kông bị ảnh hưởng lên tới khoảng 200 tỷ nhân dân tệ đến 250 tỷ nhân dân tệ, mặc dù áp lực bán thực tế có thể được kiểm soát nhờ thời gian chuyển đổi kéo dài hai năm. Lần cuối cùng Bắc Kinh áp đặt các hạn chế tương tự đối với các công ty môi giới nước ngoài vào năm 2022, họ chỉ cấm mở tài khoản mới — khiến phần lớn người dùng hiện tại không bị ảnh hưởng. Lần này, các cơ quan quản lý đang nhắm trực tiếp vào các tài khoản hiện có.
Các quy định này cũng được đưa ra khi Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã tiến hành đóng một lỗ hổng riêng biệt có thể đã cho phép các công ty con ở nước ngoài của các công ty AI Trung Quốc mua chip tiên tiến từ Nvidia Corp. và Advanced Micro Devices Inc. trong gần một năm, với một nguồn tin trong ngành ước tính hàng trăm nghìn chip có thể đã được xuất khẩu.
Những gì đang bị đe dọa
Đối với các nhà đầu tư, khuôn khổ mới thể hiện nỗ lực mạnh mẽ nhất của Bắc Kinh nhằm tái khẳng định quyền kiểm soát đối với các dòng vốn đầu tư ra nước ngoài sau nhiều năm chấp nhận sự mơ hồ. Các quy định không cấm hoàn toàn đầu tư ra nước ngoài — các kênh được nhà nước phê duyệt như Chương trình Nhà đầu tư Tổ chức Đủ điều kiện Trong nước (QDII), Kết nối Chứng khoán (Stock Connect) và Kết nối Quản lý Tài sản (Wealth Management Connect) vẫn hoạt động. Nhưng chúng thu hẹp đáng kể các kênh có sẵn, đặc biệt là đối với các thương vụ liên quan đến công nghệ.
"Số tiền đã ở nước ngoài thậm chí còn ít có khả năng quay trở lại hơn," Elaine Liang, một nhà nghiên cứu và nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính có trụ sở tại Bắc Kinh, người đã sử dụng các ứng dụng môi giới có trụ sở tại Hồng Kông, cho biết. "Những người quyết tâm đầu tư ra nước ngoài vẫn sẽ tìm cách khác."
Sự cân bằng này được thể hiện rõ trong các nỗ lực mở cửa tài chính rộng lớn hơn của Trung Quốc. Đầu tháng này, Citigroup Inc. đã trở thành ngân hàng nước ngoài thứ bảy được phép sở hữu toàn bộ một công ty môi giới tại Trung Quốc. Các nhà đầu tư nước ngoài hiện nắm giữ hơn 4 nghìn tỷ nhân dân tệ cổ phiếu A có thể giao dịch, theo Phó Chủ tịch CSRC Lưu Hạo Linh. Nhưng khả năng tiếp cận đầu tư ra nước ngoài cho người dân Trung Quốc "dường như không phải là ưu tiên chính sách hàng đầu," ông Từ Thiên Thần, chuyên gia kinh tế cao cấp tại Economist Intelligence Unit, nhận định.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
