Quy định đầu tư ra nước ngoài mới của Trung Quốc gia tăng rào cản cho dòng vốn 63,5 tỷ USD

Quy định hành chính đầu tiên của Trung Quốc về đầu tư ra nước ngoài bổ sung các đánh giá an ninh quốc gia có thể định hình lại dòng vốn vào Hong Kong và Macau.

Quốc vụ viện Trung Quốc đã ban hành quy định hành chính đầu tiên về đầu tư ra nước ngoài, bổ sung các đánh giá an ninh quốc gia và công cụ đối phó có thể làm chậm dòng vốn 63,5 tỷ USD mỗi quý vào Hong Kong và Macau.

"Tác động tiềm tàng đối với dòng vốn sẽ phụ thuộc vào các chi tiết thực thi và mức độ cưỡng chế," các nhà phân tích của UBS viết trong một báo cáo nghiên cứu, lưu ý rằng Chỉ số Hong Kong MSCI phải đối mặt với áp lực do thành phần của nó bao gồm các ngành nhạy cảm với dòng vốn.

Người mua từ Đại lục chiếm 49% giá trị giao dịch trên thị trường sơ cấp trong lĩnh vực bất động sản nhà ở tại Hong Kong trong quý đầu tiên, trong khi du khách Đại lục đóng góp khoảng 50% giá trị kinh doanh mới của AIA. Các ngân hàng Hong Kong nắm giữ khoảng 40% dư nợ phi ngân hàng từ Đại lục, và phân khúc cờ bạc cao cấp của Macau — bao gồm phòng VIP và đại chúng cao cấp — thúc đẩy khoảng 60% tổng doanh thu cờ bạc. Đối với Futu Holdings, khách hàng Đại lục chiếm 13% tổng số tài khoản có nạp tiền, 17% tài sản khách hàng đang quản lý và 20% doanh thu trong quý đầu tiên.

Quy định này, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7 năm 2026, đánh dấu sự chuyển dịch trong chế độ đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc theo hướng khung khổ tập trung vào an ninh quốc gia và an ninh công nghệ, theo các nhà phân tích pháp lý. Các công ty mở rộng ra nước ngoài hiện phải đối mặt với khung tuân thủ ba lớp bao gồm quy định đầu tư ra nước ngoài, kiểm soát xuất khẩu công nghệ và yêu cầu chuyển dữ liệu xuyên biên giới — một sự leo thang đáng kể so với hệ thống dựa trên đăng ký đã chi phối hầu hết các khoản đầu tư không nhạy cảm kể từ năm 2014.

Quy định gồm 34 điều, được công bố cùng với một kế hoạch hai năm riêng biệt nhằm dọn dẹp các hoạt động chứng khoán và quỹ xuyên biên giới bất hợp pháp, thiết lập cơ chế đánh giá an ninh quốc gia đối với các khoản đầu tư ra nước ngoài có ảnh hưởng hoặc có thể ảnh hưởng đến an ninh quốc gia của Trung Quốc. Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Bộ Thương mại và các cơ quan liên quan khác sẽ tiến hành các đánh giá này, xem xét các tác động đối với công nghệ quan trọng, an ninh dữ liệu và khả năng phục hồi chuỗi cung ứng.

Tổng đầu tư trực tiếp ra nước ngoài của Trung Quốc đạt 174,38 tỷ USD vào năm ngoái, với hơn 50.000 doanh nghiệp nắm giữ đầu tư ở nước ngoài. Trong bốn tháng đầu năm nay, đầu tư trực tiếp ra nước ngoài trên tất cả các ngành đạt 429,42 tỷ nhân dân tệ (63,50 tỷ USD), tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước. Lần leo thang kiểm soát quy định trước đó vào khoảng giai đoạn 2017–2018, khi chính quyền đưa ra các danh mục đầu tư ra nước ngoài được khuyến khích, hạn chế và cấm, trùng với thời điểm hoạt động thương vụ ra nước ngoài giảm sút kéo dài trong nhiều quý.

Quy định cũng tăng cường cơ sở pháp lý của Trung Quốc để ứng phó với các hạn chế nước ngoài đối với đầu tư Trung Quốc. Nếu một quốc gia khác áp đặt rào cản đầu tư mang tính phân biệt đối xử, trừng phạt các công ty Trung Quốc hoặc tịch thu tài sản do Trung Quốc sở hữu, chính phủ Trung Quốc có thể áp dụng các biện pháp đối phó bao gồm điều chỉnh chính sách đầu tư, hạn chế thương mại hoặc dịch vụ, hoặc viện dẫn khung chống trừng phạt của Trung Quốc. Điều khoản này được đưa ra sau các sự kiện gần đây bao gồm việc chính phủ Hà Lan tiếp quản Nexperia do Trung Quốc sở hữu với lý do an ninh quốc gia và quyết định của tòa án Panama hủy bỏ hợp đồng vận hành cảng của CK Hutchison.

Không phải tất cả người mua Đại lục tại Hong Kong đều bị ảnh hưởng bởi các quy định mới — những người đã trở thành thường trú nhân Hong Kong được miễn trừ, UBS lưu ý. Ngân hàng này cho biết tác động cuối cùng đối với dòng vốn sẽ phụ thuộc vào mức độ thực thi nghiêm ngặt của các quy tắc, với các chi tiết thực thi vẫn chưa được công bố.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.