PMI tổng hợp RatingDog của Trung Quốc tăng lên 54 trong tháng 5, vượt dự báo

Hoạt động kinh tế của Trung Quốc tăng tốc trong tháng 5 khi PMI tổng hợp RatingDog tăng lên 54, mức cao nhất trong hơn một năm.

Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã tăng tốc trong tháng 5, với chỉ số quản lý mua hàng (PMI) tổng hợp của RatingDog tăng lên 54 từ mức 53,1 trong tháng 4, mức cao nhất trong hơn một năm và vượt kỳ vọng đồng thuận.

"Hoạt động dịch vụ là động lực cải thiện chỉ số tổng hợp, bù đắp cho sự hạ nhiệt khiêm tốn trong sản lượng nhà máy," ông Wang Zhe, nhà kinh tế cấp cao tại RatingDog, cho biết. "Dữ liệu cho thấy nhu cầu trong nước đang ổn định ngay cả khi các rủi ro bên ngoài vẫn còn hiện hữu."

Chỉ số tổng hợp — tổng hợp hoạt động sản xuất và dịch vụ — đánh dấu tháng thứ sáu liên tiếp trên ngưỡng 50, ngưỡng phân cách giữa mở rộng và thu hẹp. Thành phần sản xuất giảm xuống 51,8 từ 52,2, mặc dù vẫn vượt ước tính đồng thuận 51,6 trong một cuộc thăm dò của Reuters. PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc, do Cục Thống kê Quốc gia công bố, giảm xuống 50 trong tháng 5 từ 50,3 trong tháng 4, mức thấp nhất kể từ mức 49 của tháng 2.

Sự khác biệt giữa khảo sát chính thức và tư nhân cho thấy sự phục hồi không đồng đều, với các doanh nghiệp nặng quốc doanh mất đà trong khi các công ty tư nhân định hướng xuất khẩu quy mô nhỏ hơn cho thấy khả năng phục hồi. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, dữ liệu này làm giảm áp lực lên Bắc Kinh trong việc đưa ra các biện pháp kích thích bổ sung trong ngắn hạn, mặc dù sự tiếp tục suy yếu của lĩnh vực bất động sản và doanh số bán lẻ đang suy giảm — chạm mức thấp nhất trong 40 tháng vào tháng 4 — vẫn giữ cho trường hợp cho các biện pháp kích thích có mục tiêu vẫn còn sống.

Dịch vụ bù đắp cho sự chậm lại của nhà máy

Thành phần dịch vụ của chỉ số tổng hợp là động lực chính cho sự cải thiện của chỉ số chính, theo phân tích chỉ số phụ của RatingDog. Điều này phù hợp với dữ liệu chính thức cho thấy hoạt động dịch vụ đã tăng lên trong kỳ nghỉ Lễ Lao động kéo dài, với chi tiêu du lịch nội địa tăng trong thời gian này. Tập đoàn khách sạn Trung Quốc H World cho biết 10 điểm đến phổ biến nhất theo tỷ lệ lấp đầy là ở các thành phố nhỏ hơn, nơi giá thường thấp hơn các trung tâm đô thị lớn.

Áp lực lạm phát trong lĩnh vực sản xuất đã hạ nhiệt trong tháng 5, với tốc độ tăng giá đầu vào và đầu ra chậm lại, theo khảo sát của RatingDog. Điều này mang lại một số cứu trợ cho biên lợi nhuận doanh nghiệp sau nhiều tháng chi phí tăng cao liên quan đến xung đột Iran và giá dầu cao.

Triển vọng chính sách và tác động xuyên tài sản

Chỉ số tổng hợp mạnh hơn dự kiến có thể làm giảm tính cấp bách cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) trong việc cắt giảm lãi suất chính sách trong ngắn hạn. Lãi suất cho vay trung hạn kỳ hạn 1 năm hiện ở mức 2%, sau khi PBOC lần cuối giảm 10 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2025. Thị trường đã định giá khả năng cắt giảm 15 điểm cơ bản trong quý III, nhưng dữ liệu PMI có thể đẩy lùi thời điểm đó.

Đối với thị trường xuyên tài sản, dữ liệu này hỗ trợ cho cổ phiếu Trung Quốc và hàng hóa công nghiệp liên quan đến nhu cầu của Trung Quốc. CSI 300 đã tăng 4,2% trong tháng qua, trong khi giá đồng đã tăng 6,8% trong cùng kỳ nhờ kỳ vọng nhu cầu Trung Quốc ổn định. Đồng nhân dân tệ ngoài khơi giao dịch ở mức 7,18 đổi một đô la vào thứ Hai, ít thay đổi trong phiên, khi các nhà giao dịch cân nhắc dữ liệu tích cực trước các căng thẳng thương mại đang diễn ra.

Lần cuối cùng PMI tổng hợp RatingDog vượt 54 là trong quý I năm 2025, trước khi CSI 300 tăng 5,3% trong hai tháng tiếp theo. Liệu lịch sử có lặp lại hay không phụ thuộc vào việc liệu động lực do dịch vụ dẫn dắt có thể bù đắp cho sự suy yếu từ sản xuất và bất động sản hay không, hai lĩnh vực chiếm khoảng 40% tổng sản phẩm quốc nội của Trung Quốc.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.