Đợt tăng giá cổ phiếu chip đối mặt với 2 rủi ro lớn tại Thượng đỉnh Trump-Tập tuần này

Đợt tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu bán dẫn đang đối mặt với hai thử thách địa chính trị lớn trong tuần này, khi Gavekal Research cảnh báo rằng hội nghị thượng đỉnh sắp tới giữa Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào ngày 14-15 tháng 5 có thể làm gián đoạn đà tăng trưởng gần đây của ngành.

"Không cần phải nói, một thỏa thuận 'đất hiếm đổi lấy máy quang khắc ASML' sẽ mở đường cho giá chip thấp hơn nhiều trong tương lai," Louis-Vincent Gave, CEO của Gavekal Research, đã viết trong một báo cáo vào thứ Hai.

Chỉ số Bán dẫn PHLX gần đây đã ghi nhận đợt tăng giá 25 ngày lớn nhất kể từ bong bóng dot-com năm 2000, với các tên tuổi liên quan đến AI như Intel (INTC) và Micron (MU) tăng vọt. Tuy nhiên, đợt tăng giá này rất tập trung, với chỉ 40% các thành phần trong S&P 500 phục hồi về mức trước chiến tranh. Hội nghị thượng đỉnh cũng diễn ra trong bối cảnh Hoa Kỳ đang vật lộn với áp lực lạm phát do xung đột gây ra, trong khi Trung Quốc tìm cách củng cố sự phục hồi kinh tế mong manh.

Vấn đề cốt lõi là khả năng sinh lời của toàn bộ ngành bán dẫn. Nếu Trung Quốc có được quyền tiếp cận các công cụ quang khắc cao cấp từ công ty ASML của Hà Lan - vốn từ lâu đã bị cấm bán các máy móc tiên tiến nhất cho Bắc Kinh - nó có thể làm tăng đáng kể nguồn cung chip toàn cầu, xói mòn quyền định giá của các công ty đương nhiệm như Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) và Samsung Electronics.

Câu hỏi về ASML

Cốt lõi của vấn đề, theo Gave, là một sự đánh đổi tiềm năng khi Trump tìm cách bổ sung kho dự trữ vật liệu đất hiếm của Hoa Kỳ, mà Trung Quốc là nhà sản xuất thống trị, để đổi lấy việc cho phép Trung Quốc mua máy quang khắc cực tím (EUV) của ASML. Một thỏa thuận như vậy sẽ thúc đẩy mạnh mẽ mục tiêu tự chủ bán dẫn của Trung Quốc.

Điều này sẽ trực tiếp đe dọa thị phần và biên lợi nhuận cao mà các công ty dẫn đầu ngành đang tận hưởng. Cho đến nay, các nhà đầu tư đã định giá dựa trên nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ đối với cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, điều đã thúc đẩy các cổ phiếu như AMD (tăng 26,3% lên mức cao kỷ lục nhờ doanh số trung tâm dữ liệu mạnh mẽ) và Super Micro Computer (tăng 30,6% mặc dù không đạt kỳ vọng doanh thu). Việc công suất sản xuất của Trung Quốc tăng đột ngột sẽ buộc phải định giá lại các mức giá này.

Rủi ro từ Đài Loan và Iran làm tăng thêm sự không chắc chắn

Bên cạnh một thỏa thuận chip tiềm năng, hội nghị thượng đỉnh còn mang theo những rủi ro khác mà Gavekal cho rằng các nhà đầu tư có thể chưa định giá đầy đủ. Cuộc chiến Iran đang diễn ra, vốn sẽ là chủ đề thảo luận chính, đe dọa gây nguy hiểm cho nguồn tài chính từ Trung Đông cho các trung tâm dữ liệu và làm phức tạp lộ trình cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương. Hoa Kỳ đang ép Trung Quốc, khách hàng mua dầu lớn nhất của Iran, sử dụng ảnh hưởng của mình để mở lại eo biển Hormuz.

Đài Loan cũng vẫn là một điểm nóng quan trọng. Bắc Kinh đã ra tín hiệu rằng hòn đảo này là "rủi ro lớn nhất" trong quan hệ song phương. Mặc dù chính quyền Trump đã phê duyệt gói vũ khí trị giá 11 tỷ USD cho Đài Loan, nhưng cách tiếp cận mang tính giao dịch của tổng thống và những nhận xét về việc Đài Loan "đánh cắp" hoạt động kinh doanh bán dẫn của Mỹ đã làm dấy lên lo ngại. Theo Patricia Kim của Viện Brookings, có rủi ro là Tổng thống Trump "có thể đưa ra một nhận xét ngẫu hứng" đi chệch khỏi chính sách lâu đời của Mỹ, tạo ra sự không chắc chắn mới cho thị trường.

Trong khi một số nhà phân tích, như cựu quan chức Bộ Ngoại giao Edgard Kagan, tin rằng Trump khó có thể "hy sinh lợi ích của Mỹ tại Đài Loan", thì kịch bản tốt nhất của hòn đảo, theo giáo sư Lev Nachman của Đại học Quốc gia Đài Loan, là vấn đề này "không được thảo luận công khai."

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.