Citigroup đã cắt giảm mạnh giá mục tiêu cho các nhà phát triển bất động sản Trung Quốc đang gặp khó khăn là Country Garden Holdings Co. và Sunac China Holdings Ltd., cho thấy tình trạng doanh số yếu kém kéo dài tiếp tục che mờ triển vọng của ngành.
"Xem xét các rủi ro thực thi đang diễn ra, các khoản suy giảm giá trị tiềm tàng và triển vọng tăng trưởng hạn chế, chúng tôi duy trì xếp hạng 'Bán/Rủi ro cao' [đối với Country Garden]," Citi cho biết trong một báo cáo nghiên cứu được công bố vào khoảng ngày 13 tháng 5. Ngân hàng lưu ý rằng đối với Sunac, mặc dù việc tái cơ cấu nợ đã giảm bớt áp lực thanh khoản ngắn hạn, nhưng doanh số bán hàng vẫn trì trệ.
Ghi chú nghiên cứu đã chi tiết hóa việc giảm giá mục tiêu, nhấn mạnh lập trường bi quan của ngân hàng về triển vọng ngắn hạn của các nhà phát triển.
Các đợt hạ xếp hạng diễn ra vào thời điểm bấp bênh đối với thị trường bất động sản Trung Quốc và nền kinh tế toàn cầu. Trong khi báo cáo tập trung vào các đặc thù của công ty, bối cảnh bao gồm lạm phát toàn cầu gia tốc và triển vọng lãi suất cao kéo dài, như tờ New York Times đã đưa tin vào ngày 12 tháng 5. Môi trường này thắt chặt các điều kiện tín dụng và làm giảm niềm tin của người tiêu dùng, tạo ra những cơn gió ngược đáng kể cho các lĩnh vực thâm dụng vốn như bất động sản.
Đối với Country Garden, từng là nhà phát triển lớn nhất Trung Quốc tính theo doanh số, Citi đã hạ giá mục tiêu 13,8% xuống 0,25 HKD. Mục tiêu mới thể hiện mức chiết khấu 70% so với giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu dự báo cho năm 2026 của ngân hàng là 0,83 HKD. Ngân hàng thừa nhận Country Garden đã đạt được tiến bộ trong việc giảm nợ và nghĩa vụ bàn giao dự án, nhưng cho biết những nỗ lực này bị lu mờ bởi đà bán hàng yếu và áp lực lên biên lợi nhuận cốt lõi.
Citi đã cắt giảm giá mục tiêu của Sunac 24,5% xuống 1,20 HKD, trong khi duy trì xếp hạng "Trung lập/Rủi ro cao". Báo cáo nhấn mạnh rằng doanh số bán hàng theo hợp đồng của Sunac đã giảm 22% so với cùng kỳ năm ngoái vào năm 2025, một yếu tố then chốt trong việc hạ giá mục tiêu. Mặc dù việc tái cơ cấu nợ gần đây của công ty đã mang lại một chút không gian để thở, nhưng việc thiếu sự phục hồi doanh số vẫn là mối quan ngại chính. Giá mục tiêu mới ngụ ý mức chiết khấu 70% so với NAV trên mỗi cổ phiếu dự báo năm 2026 của Citi là 4 HKD.
Quan điểm bi quan tiếp tục từ một ngân hàng lớn như Citi cho thấy đáy có thể chưa xuất hiện đối với cổ phiếu bất động sản Trung Quốc, vốn đã bị vùi dập bởi cuộc khủng hoảng nợ và nhu cầu kéo dài nhiều năm. Chỉ số Bất động sản Trung Quốc Đại lục Hang Seng đã biến động mạnh, phản ánh sự không chắc chắn sâu sắc của nhà đầu tư.
Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ biện pháp kích thích nào của chính phủ và số liệu doanh số hàng tháng sắp tới từ các nhà phát triển để đánh giá liệu một sự phục hồi bền vững có khả thi hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
