Đạo luật CLARITY đối mặt với thử thách quyết định vào tháng 6 khi tỷ lệ cược trên thị trường dự đoán về việc thông qua trước năm 2027 đã giảm một nửa xuống còn 50%, phản ánh lịch trình Thượng viện dày đặc và những tranh chấp chưa được giải quyết về stablecoin sinh lời.
Tỷ lệ thông qua Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act) trước năm 2027 đã giảm xuống 50% trên thị trường dự đoán Kalshi, từ mức gần 75% một tuần trước đó, khi lịch trình Thượng viện thắt chặt hơn và những bất đồng ngày càng sâu sắc về stablecoin sinh lời đe dọa con đường đưa dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa ra bỏ phiếu toàn viện.
"Tháng 6 là thời điểm sống còn để đưa Đạo luật CLARITY ra bỏ phiếu toàn viện tại Thượng viện," Kristin Smith, chủ tịch Viện Chính sách Solana, cho biết. "Cánh cửa đang hẹp dần, và lịch trình thì rất dày đặc."
Dự luật đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện với tỷ lệ phiếu 15-9 theo đường lối lưỡng đảng hồi đầu tháng này, một cột mốc đạt được sau nhiều tháng đàm phán về các điều khoản liên quan đến stablecoin sinh lời. Các thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đã xây dựng một thỏa hiệp cấm trả lãi chỉ dựa trên việc nắm giữ stablecoin thanh toán, đồng thời cho phép một số chương trình thưởng dựa trên giao dịch nhất định trong những điều kiện cụ thể. Các nhóm ngân hàng tiếp tục gây áp lực đòi siết chặt hơn nữa, cho rằng các sản phẩm như vậy có thể cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi truyền thống. Giám đốc Tài chính của JPMorgan Chase, Jeremy Barnum, đã công khai bày tỏ lo ngại về việc cho phép các stablecoin như USDC tạo ra lợi suất cho người nắm giữ.
Đạo luật này đại diện cho nỗ lực liên bang toàn diện nhất nhằm xác định một lộ trình có giám sát cho các tổ chức phát hành tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, hoạt động song song với Đạo luật GENIUS đã được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025. Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Galaxy Digital, lưu ý rằng dự luật vẫn phải đối mặt với các rào cản về thủ tục, bao gồm đảm bảo đủ sự ủng hộ tại Thượng viện, hòa giải những khác biệt với phiên bản của Hạ viện, và nhận được chữ ký của tổng thống.
Giám đốc Pháp lý Paul Grewal và Giám đốc Chính sách Faryar Shirzad của Coinbase đã cùng nhau tán thành Đạo luật CLARITY, tiến hành một chiến dịch bảo vệ công khai phối hợp đối với các stablecoin thanh toán do tư nhân phát hành, đồng thời kêu gọi Quốc hội thiết lập một khuôn khổ pháp lý nhằm hạn chế thẩm quyền của SEC trong việc theo đuổi các quy định tiền mã hóa dựa trên cưỡng chế. Động thái này diễn ra khi Coinbase tiếp tục các thủ tục pháp lý với cơ quan quản lý về việc liệu một nhóm tài sản kỹ thuật số rộng lớn có đủ điều kiện là chứng khoán theo Bài kiểm tra Howey hay không.
Theo các nhà phân tích pháp lý theo dõi đạo luật, một khuôn khổ pháp lý loại bỏ rõ ràng stablecoin thanh toán khỏi tầm với của SEC sẽ làm suy yếu đáng kể nền tảng chứng cứ trong lý thuyết thực thi rộng hơn của cơ quan này, bằng cách thiết lập, như một vấn đề của luật liên bang, rằng các công cụ stablecoin không phải là hợp đồng đầu tư.
Ranh giới tranh cãi về Stablecoin sinh lời
Cách xử lý đối với stablecoin sinh lời vẫn là rào cản trung tâm. Cuộc tranh luận đã đặt các công ty tiền mã hóa tìm kiếm sự linh hoạt trong việc cung cấp chương trình thưởng vào thế đối đầu với các ngân hàng, vốn cho rằng các sản phẩm như vậy có thể phá vỡ mô hình ngân hàng truyền thống. Bản dự thảo mới nhất của Thượng viện phản ánh thỏa hiệp Tillis-Alsobrooks, cho phép thưởng dựa trên giao dịch nhưng cấm lợi suất chỉ trả cho việc nắm giữ stablecoin.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, một trong những người ủng hộ tài sản kỹ thuật số nổi bật nhất tại Quốc hội, tiếp tục thúc đẩy thông qua dự luật. Những người ủng hộ cho rằng động lực vẫn còn nguyên mặc dù giá cược trên thị trường dự đoán đã giảm, chỉ ra cuộc bỏ phiếu lưỡng đảng tại ủy ban như bằng chứng cho thấy sự quan tâm lập pháp vẫn bền vững.
Đạo luật CLARITY, ở hình thức Thượng viện hiện tại, sẽ thiết lập một khuôn khổ liên bang để điều chỉnh tài sản kỹ thuật số và làm rõ vai trò tương ứng của SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Các nhà giao dịch trên Kalshi đã trích dẫn lịch trình Thượng viện dày đặc, các tranh chấp chưa được giải quyết về stablecoin sinh lời, và sự phản đối liên tục từ giới ngân hàng là những yếu tố chính dẫn đến việc điều chỉnh giảm mạnh xác suất thông qua.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
