Commerzbank bác bỏ đề xuất sáp nhập của UniCredit, đình chỉ một thương vụ lớn

Vào thứ Năm, một quan chức cấp cao của Commerzbank đã bác bỏ lời kêu gọi của CEO UniCredit Andrea Orcel về việc nối lại các cuộc đàm phán sáp nhập, ngăn chặn một thương vụ tiềm năng có thể tạo ra một thế lực ngân hàng châu Âu thống trị với tài sản hơn 1 nghìn tỷ euro. Động thái này làm gia tăng cuộc chiến giành tương lai của ngân hàng Đức và báo hiệu một rào cản đáng kể đối với việc củng cố ngành ngân hàng trong khu vực.

"Chúng tôi có chiến lược riêng mà chúng tôi sẽ tiếp tục theo đuổi," một phát ngôn viên của Commerzbank cho biết, nhắc lại sự tập trung của ngân hàng vào kế hoạch độc lập của mình. Sự từ chối này diễn ra khi UniCredit, được thúc đẩy bởi lợi nhuận kỷ lục, đang tích cực tìm kiếm một thương vụ mang tính thay đổi để mở rộng dấu ấn của mình.

Sự phản đối từ Commerzbank khiến vị CEO đầy tham vọng của UniCredit phải xem xét lại chiến lược M&A của mình. Mặc dù UniCredit đã báo cáo lợi nhuận kỷ lục, tạo nền tảng vững chắc cho các vụ thâu tóm [3], chính phủ Đức, một cổ đông lớn của Commerzbank, vẫn ngần ngại phê duyệt một vụ tiếp quản từ nước ngoài. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đối mặt với triển vọng phức tạp, với giá dầu tăng và áp lực lạm phát đình trệ làm phức tạp thêm chính sách tiền tệ [2], tạo ra một bối cảnh không chắc chắn cho các vụ M&A quy mô lớn.

Sự bác bỏ này làm đình trệ một trong những cuộc củng cố được mong đợi nhất trong lĩnh vực ngân hàng châu Âu, một thị trường mà các cơ quan quản lý từ lâu đã lập luận là bị phân mảnh. Đối với Commerzbank, đó là một phiếu bầu tín nhiệm cho kế hoạch tái cấu trúc hiện tại. Đối với UniCredit, nó đặt ra câu hỏi về mục tiêu tiếp theo của họ, khi danh tiếng về việc thực hiện các thương vụ của CEO Andrea Orcel hiện đang được chú ý. Quyết định này có thể gây ra biến động cổ phiếu trong ngắn hạn cho cả hai ngân hàng khi các nhà đầu tư cân nhắc giữa những hiệp đồng bị mất đi và triển vọng độc lập của Commerzbank.

Chiến lược độc lập trong áp lực củng cố

Sự từ chối kiên quyết của Commerzbank làm nổi bật cam kết của họ đối với "Chiến lược 2024" và các kế hoạch tiếp theo, vốn tập trung vào số hóa và cắt giảm chi phí để thúc đẩy lợi nhuận. Điều này trái ngược với câu chuyện rộng lớn hơn trong lĩnh vực ngân hàng châu Âu, nơi việc củng cố được coi là con đường then chốt để cạnh tranh với các đối thủ Mỹ và châu Á. Sự chậm lại trong tăng trưởng cho vay của các ngân hàng thách thức nhỏ hơn vào năm ngoái nhấn mạnh lợi thế về quy mô mà các thực thể kết hợp lớn hơn có thể đạt được [4].

Cổ phần hơn 15% của chính phủ Đức tại Commerzbank vẫn là một yếu tố quan trọng trong bất kỳ thương vụ tiềm năng nào. Các quan chức tại Berlin từ lâu đã được coi là thích một vụ sáp nhập trong nước, với Deutsche Bank thường được coi là đối tác tiềm năng, mặc dù không có cuộc đàm phán chính thức nào đang diễn ra. Sự khước từ công khai đối với UniCredit có thể là một tín hiệu cho thấy bất kỳ nỗ lực mua lại thành công nào sẽ không chỉ đòi hỏi một đề nghị tài chính hấp dẫn mà còn cả những vận động chính trị đáng kể.

Thị trường cân nhắc sự không chắc chắn về địa chính trị và lãi suất

Các cuộc đàm phán thất bại xảy ra trong một môi trường kinh tế vĩ mô đầy biến động. Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh đang điều hướng một lộ trình giữa việc chống lạm phát do giá năng lượng cao và hỗ trợ nền kinh tế đang suy yếu [2]. Sự không chắc chắn này làm phức tạp thêm việc tính toán cho các vụ sáp nhập quy mô lớn, vốn đòi hỏi các giả định dài hạn ổn định.

Hơn nữa, các rủi ro chính trị đang làm tăng thêm phí bảo hiểm cho các tài sản châu Âu. Tại Anh, những lo ngại về sự ổn định chính trị đang đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm lên trên 5%, một động lực có thể lan sang các thị trường lục địa và thắt chặt các điều kiện tài chính [2]. Trong bối cảnh này, Commerzbank có thể coi sự chắc chắn của chiến lược độc lập của mình là thích hợp hơn so với các rủi ro thực thi của một vụ sáp nhập xuyên biên giới, ngay cả khi UniCredit tiếp tục tìm kiếm một đối tác phù hợp.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.