Tóm tắt chính:
Thỏa thuận cung cấp DRAM trị giá 2,94 tỷ USD với Tencent mang lại cho CXMT một khách hàng danh giá chỉ vài tuần trước thềm IPO 4,3 tỷ USD tại Thượng Hải.
ChangXin Memory Technologies đã ký một thỏa thuận dài hạn để cung cấp cho Tencent Holdings hơn 20 tỷ nhân dân tệ (2,94 tỷ USD) chip DRAM máy chủ, ba người am hiểu sự việc cho biết, trong một trong những cam kết mua sắm lớn nhất giữa một công ty Internet Trung Quốc và một nhà sản xuất chip nội địa.
Hợp đồng đa năm bao gồm bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) cho máy chủ vận hành các khối lượng công việc điện toán đám mây và AI, những người này cho biết, yêu cầu giấu tên vì các điều khoản là riêng tư. Hai trong số các nguồn tin cho biết thỏa thuận kéo dài đến ba năm, trong khi một nguồn tin thứ ba cho biết kéo dài tới năm năm. Hiện vẫn chưa rõ liệu thỏa thuận có bao gồm bộ nhớ băng thông cao (HBM) của CXMT hay không, một thành phần quan trọng trong các chip AI tiên tiến.
"Thỏa thuận này xác nhận khả năng của CXMT trong việc phục vụ các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô lớn nhất Trung Quốc ở quy mô lớn," một nhà phân tích chuỗi cung ứng bán dẫn xin giấu tên cho biết. "Đối với Tencent, việc khóa nguồn cung DRAM nội địa vừa là một biện pháp phòng ngừa chi phí vừa là động thái đảm bảo an ninh chuỗi cung ứng."
Thỏa thuận được đưa ra khi CXMT chuẩn bị cho một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn trên sàn giao dịch chứng khoán STAR Market của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải. Công ty đã nhận được sự chấp thuận từ sàn giao dịch vào tháng 5 cho một đợt IPO nhằm huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ (4,3 tỷ USD) thông qua việc bán tới 10,6 tỷ cổ phiếu, đây sẽ là một trong những đợt niêm yết lớn nhất tại Trung Quốc đại lục trong nhiều năm. Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo Group và Xiaomi được liệt kê là các khách hàng lớn trong bản cáo bạch của CXMT.
Tăng trưởng bùng nổ trong thị trường thắt chặt
CXMT, nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư thế giới với khoảng 7,7% thị phần vào năm 2025, đã tận dụng chu kỳ tăng trưởng bộ nhớ lịch sử để đạt được sự tăng trưởng bùng nổ. Doanh thu quý đầu tiên đạt 50,8 tỷ nhân dân tệ (7,4 tỷ USD), tăng 700% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng chuyển sang mức lãi 25 tỷ nhân dân tệ từ mức lỗ 1,6 tỷ nhân dân tệ. Giá hợp đồng DRAM tăng khoảng 95% theo quý trong ba tháng đầu năm 2026, theo UBS, ngân hàng này dự báo chu kỳ tăng trưởng bộ nhớ sẽ tiếp tục ít nhất đến cuối năm 2027. Thị trường bộ nhớ toàn cầu có thể đạt 786 tỷ USD trong năm nay và 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027, ngân hàng đầu tư ước tính.
Các thỏa thuận cung cấp dài hạn với biên giá và thanh toán trước đã trở thành tiêu chuẩn trong toàn ngành khi các công ty điện toán đám mây tìm cách khóa nguồn cung, với một số công ty cam kết hơn 50% khối lượng của họ trong các hợp đồng kéo dài ba đến năm năm, một báo cáo của UBS cho biết.
Tăng gấp đôi công suất, thu hẹp khoảng cách
CXMT đang mở rộng sản xuất một cách mạnh mẽ để tận dụng chu kỳ tăng trưởng. Công ty có trụ sở tại Hợp Phì hiện đang vận hành hai nhà máy sản xuất wafer DRAM 12 inch tại Hợp Phì và một nhà máy tại Bắc Kinh, với tổng công suất khoảng 300.000 tấm wafer mỗi tháng. Công ty đã bắt đầu xây dựng một nhà máy DRAM mới tại Thượng Hải, cùng với các bổ sung công suất khác, sẽ tăng gấp đôi sản lượng lên khoảng 600.000 tấm wafer mỗi tháng, ba nguồn tin cho biết.
Tuy nhiên, công ty vẫn phải đối mặt với khoảng cách công nghệ so với các nhà lãnh đạo toàn cầu là Samsung Electronics và SK Hynix. CXMT đã trải qua tỷ lệ sản xuất thấp đối với các sản phẩm bộ nhớ thế hệ mới DDR5 trong quý đầu tiên, một nguồn tin cho biết, như một lời nhắc nhở về những thách thức trong việc bắt kịp công nghệ quy trình của các đối thủ đã có chỗ đứng vững chắc.
Thỏa thuận với Tencent cho thấy các gã khổng lồ Internet Trung Quốc sẵn sàng đặt cược vào các giải pháp thay thế nội địa ngay cả khi khoảng cách công nghệ vẫn còn tồn tại. Apple cũng đã tìm kiếm sự chấp thuận của Mỹ để mua hàng từ CXMT khi giá bộ nhớ đã tăng gấp bốn lần, theo các báo cáo, trong khi CXMT đã cung cấp DDR5 cho các thương hiệu phương Tây bao gồm Corsair với giá cạnh tranh.
Góc nhìn đầu tư
Đợt IPO của CXMT dự kiến sẽ thu hút nhu cầu mạnh mẽ nhờ vào quỹ đạo doanh thu của công ty và tầm quan trọng chiến lược của việc sản xuất bộ nhớ nội địa. Tốc độ doanh thu hàng năm hóa trong quý đầu tiên của công ty vào khoảng 200 tỷ nhân dân tệ sẽ định giá công ty ở mức khoảng 15 lần doanh thu dự phóng ở mức đỉnh của biên giá IPO — thấp hơn so với mức 22 lần của Samsung và 18 lần của SK Hynix, phản ánh khoảng cách công nghệ và rủi ro địa chính trị. CXMT cũng đang đàm phán với các công ty Internet lớn khác của Trung Quốc về các thỏa thuận cung cấp dài hạn tương tự, hai nguồn tin bổ sung cho biết, cho thấy thỏa thuận với Tencent có thể là hợp đồng neo đầu tiên trong số nhiều hợp đồng củng cố câu chuyện tăng trưởng của công ty.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
