Những điểm chính:
Một thước đo lạm phát khu vực quan trọng do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas theo dõi đã hạ nhiệt nhiều hơn dự kiến trong tháng 4, củng cố luận điểm giảm phát trước công bố chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân toàn quốc.
Chỉ số giá PCE trung bình cắt giảm 12 tháng của Dallas Fed đã tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, giảm từ mức 2,9% của tháng 3, theo dữ liệu công bố hôm thứ Ba. Mức giảm 0,4 điểm phần trăm là mức giảm tốc hàng tháng lớn nhất của chỉ số này kể từ cuối năm 2024 và đưa nó xuống mức thấp nhất trong hơn một năm.
"Chỉ số trung bình cắt giảm đang cho chúng ta thấy rằng áp lực lạm phát cơ bản đang suy yếu nhanh hơn so với những gì các con số tổng thể gợi ý," James Okafor, chuyên gia phân tích vĩ mô tại Edgen, cho biết. "Khi bạn loại bỏ các thành phần biến động, xu hướng giảm phát vẫn còn nguyên vẹn và có thể đang tăng tốc."
Thước đo trung bình cắt giảm loại trừ các biến động giá cực đoan ở cả hai chiều, mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về xu hướng lạm phát so với chỉ số PCE tổng thể. Chỉ số của Dallas Fed hiện đã giảm 0,7 điểm phần trăm so với mức đỉnh gần đây là 3,2% vào tháng 1, một quỹ đạo có thể củng cố lập luận cho việc Fed bắt đầu nới lỏng chính sách sớm hơn so với những gì thị trường đang định giá.
Chỉ số giá PCE toàn quốc, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, vẫn ở mức cao trong tháng 4, theo dữ liệu của Bộ Thương mại công bố hôm thứ Sáu. Chỉ số tổng thể đã tăng 0,3% so với tháng trước, khiến tỷ lệ hàng năm vẫn trên mục tiêu 2% của Fed. PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, đã tăng ở tốc độ hàng năm 2,8%, tương đương với số liệu của tháng trước.
Sự phân kỳ giữa chỉ số trung bình cắt giảm của Dallas Fed và PCE tổng thể toàn quốc làm nổi bật tác động của các thành phần biến động — đặc biệt là giá năng lượng — khiến chỉ số rộng hơn trở nên dai dẳng. Giá dầu đã tăng vọt trong tháng 4 sau khi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông leo thang, đẩy chi phí xăng dầu lên cao và tạm thời che khuất xu hướng giảm phát cơ bản trong lĩnh vực dịch vụ và hàng hóa lõi.
Lần gần đây nhất chỉ số PCE trung bình cắt giảm của Dallas Fed ghi nhận mức giảm tốc tương tự là vào nửa cuối năm 2024, khi chỉ số này giảm từ 3,1% xuống 2,6% trong khoảng thời gian bốn tháng. Giai đoạn giảm phát đó diễn ra trước đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào tháng 9 năm 2024, khi các nhà hoạch định chính sách thực hiện cắt giảm 50 điểm cơ bản. Quỹ đạo hiện tại cho thấy một mô hình tương tự có thể đang xuất hiện, mặc dù tốc độ cải thiện của dữ liệu toàn quốc sẽ quyết định thời điểm của bất kỳ phản ứng chính sách nào.
Đối với Fed, chỉ số trung bình cắt giảm tháng 4 cung cấp một đối trọng với dữ liệu PCE toàn quốc dai dẳng hơn. Chủ tịch Jerome Powell và các đồng nghiệp đã nhấn mạnh rằng họ cần thấy "niềm tin lớn hơn" rằng lạm phát đang bền vững tiến gần tới mức 2% trước khi cắt giảm lãi suất. Chỉ số của Dallas Fed, ít bị bóp méo hơn bởi biến động giá năng lượng, cung cấp bằng chứng cho thấy xu hướng cơ bản đang đi đúng hướng ngay cả khi các con số tổng thể vẫn ở mức cao.
Thị trường hiện đang định giá 45% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 6 của Fed, theo dữ liệu CME FedWatch, giảm từ mức 60% của một tháng trước sau khi chỉ số PCE toàn quốc mạnh hơn dự kiến được công bố. Dữ liệu chỉ số trung bình cắt giảm có thể thay đổi tỷ lệ cược đó nếu xu hướng tiếp diễn sang tháng 5.
Chỉ số PCE trung bình cắt giảm của Dallas Fed là một trong số các thước đo lạm phát khu vực mà các nhà hoạch định chính sách theo dõi cùng với dữ liệu toàn quốc. Chỉ số CPI trung vị của Cleveland Fed và chỉ số CPI giá cứng của Atlanta Fed cung cấp các góc nhìn bổ sung về bức tranh lạm phát. Cả ba thước đo đều cho thấy sự cải thiện trong những tháng gần đây, mặc dù với tốc độ khác nhau.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
