Những điểm chính:
Deutsche Bank dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ tăng lên 4,70% vào cuối năm, mức cao nhất kể từ cuối năm 2023, khi chủ tịch Fed mới dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất.
Các chiến lược gia của Deutsche Bank đã nâng dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vào cuối năm lên 4,70%, từ mức 4,45%, dựa trên quan điểm rằng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương.
"Fed dưới thời Warsh đã báo hiệu một sự tạm dừng rõ ràng, và thị trường vẫn đang định giá lại cho thực tế đó," Matthew Raskin, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Deutsche Bank, cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng.
Mục tiêu mới ở mức 4,70% so với lợi suất hiện tại khoảng 4,45% và đánh dấu sự đảo chiều so với dự báo trước đó của ngân hàng, vốn cũng ở mức 4,45%. Sự điều chỉnh này phản ánh sự thay đổi trong lộ trình lãi suất dưới thời Warsh, người đã nhậm chức vào đầu năm 2026 và nhấn mạnh việc cảnh giác với lạm phát hơn là nới lỏng thêm. Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 4,50% đến 4,75% sau đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng 1, và các thị trường OIS hiện định giá xác suất dưới 40% cho một đợt cắt giảm khác vào tháng 12.
Một đợt tăng bền vững lên 4,70% sẽ làm tăng chi phí vay trên toàn nền kinh tế, gây áp lực lên các tài sản rủi ro từ cổ phiếu đến tín dụng doanh nghiệp, đồng thời củng cố đồng đô la Mỹ. Cuộc họp tiếp theo của Fed vào ngày 17-18 tháng 6 sẽ là bài kiểm tra chính thức đầu tiên về việc liệu lập trường của Warsh có phù hợp với kỳ vọng mới của thị trường hay không.
Việc định giá lại đã diễn ra kể từ cuộc họp báo đầu tiên của Warsh vào tháng 3, khi ông báo hiệu rằng chu kỳ nới lỏng — vốn đã mang lại 75 điểm cơ bản cắt giảm thông qua đầu năm 2026 — đã kết thúc giữa bối cảnh lạm phát dai dẳng. Báo cáo CPI tháng 1, báo cáo đầu tiên dưới thời Warsh, cho thấy giá cả tăng nhanh hơn dự kiến, củng cố lập luận cho một thời kỳ giữ nguyên lãi suất kéo dài. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng từ mức thấp 3,80% vào tháng 2 lên các mức hiện tại gần 4,45%, phản ánh sự đảo chiều nhanh chóng của các kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Chênh lệch lãi suất thúc đẩy quá trình định giá lại
Sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất của Mỹ đang lan tỏa qua các thị trường trái phiếu toàn cầu. Đồng đô la đã mạnh lên so với các đồng tiền chủ chốt khác khi lợi thế lợi suất mở rộng, trong khi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất của S&P 500 — đặc biệt là bất động sản và tiện ích — đã hoạt động kém hơn chỉ số chính tới 4% kể từ tín hiệu của Warsh vào tháng 3, theo dữ liệu do ngân hàng tổng hợp.
Các chiến lược gia của Deutsche Bank, bao gồm Steven Zeng, lưu ý rằng thị trường vẫn đang định giá xác suất 40% cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12, một quan điểm mà họ cho là quá ôn hòa. "Dữ liệu đơn giản là không ủng hộ việc nới lỏng thêm," Raskin nói. "Nếu có điều gì, rủi ro đang nghiêng về phía động thái tiếp theo là tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm."
Đối với các nhà đầu tư thu nhập cố định, lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 4,70% sẽ là mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023, khi lợi suất chạm mức 5,0% trong thời gian ngắn trước khi giảm trở lại. Lần cuối cùng lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng trên 4,70% một cách bền vững, S&P 500 đã giảm 8% trong quý tiếp theo trong khi Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp Bloomberg của Mỹ ghi nhận tổng lợi nhuận âm.
Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 6 sẽ là sự kiện then chốt. Nếu Warsh và các đồng nghiệp đưa ra quyết định giữ nguyên lãi suất theo hướng diều hâu — giữ lãi suất không đổi đồng thời nhấn mạnh những lo ngại về lạm phát — lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể kiểm tra mức 4,60% trong vòng vài ngày, Deutsche Bank cho biết. Một đợt tăng lãi suất bất ngờ, mặc dù không phải là kịch bản cơ sở, sẽ đẩy lợi suất lên trên 5,0%.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
