Đồng đô la chạm đỉnh một năm sau khi Warsh diều hâu làm tăng 90% khả năng Fed tăng lãi suất

Cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách Chủ tịch Fed đã gây ra đợt định giá lại mạnh mẽ nhất đối với kỳ vọng lãi suất của Mỹ trong năm 2026, đẩy đồng đô la lên mức cao nhất trong một năm và làm đảo lộn bức tranh toàn cảnh các tài sản.

Đồng đô la tăng vọt lên mức cao nhất trong một năm sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất theo hướng diều hâu dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, đẩy xác suất thị trường dự báo tăng lãi suất vào tháng 9 lên 90% và được định giá đầy đủ vào tháng 10 — một sự đảo chiều ngoạn mục so với chỉ vài tuần trước đó khi không có bất kỳ kỳ vọng thắt chặt nào cho đến năm 2027.

"Trong ngắn hạn, đồng đô la có thể tiếp tục được hưởng lợi từ sự hưng phấn sau Fed trong một thời gian nữa, khi thị trường có thể sẽ nhanh chóng định giá đầy đủ hai lần tăng lãi suất vào tháng 12 ngay khi có dữ liệu mạnh đầu tiên," Francesco Pesole, chiến lược gia ngoại hối tại ING, nhận định.

Chỉ số đô la DXY chạm 101,127 trong phiên giao dịch đầu giờ châu Âu hôm thứ Sáu, mức cao nhất kể từ tháng 5/2025, trong khi đồng euro trượt xuống mức thấp nhất ba tháng ở 1,1416 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng vọt 15 điểm cơ bản, chạm mức cao nhất 52 tuần ở 4,21% trong thời gian ngắn. Chỉ số S&P 500 giảm 1,4% và Nasdaq giảm 1,5% vào thứ Tư trước khi lực mua bắt đáy giúp thu hẹp một phần tổn thất vào cuối phiên thứ Năm.

Sự định giá lại này đánh dấu một sự thay đổi mang tính địa chấn trong triển vọng lãi suất. Hai tuần trước, thị trường không thấy con đường nào dẫn đến thắt chặt trong năm nay. Giờ đây, sáu trong số 18 quan chức Fed dự báo hai lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trở lên vào tháng 12, theo biểu đồ dot plot hàng quý được công bố sau cuộc họp ngày 17/6. Fed giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,5% đến 3,75%, nhưng cuộc họp báo đầu tiên của Warsh không để lại nhiều nghi ngờ về hướng đi sắp tới.

Kịch bản mới của Fed

Warsh, người nắm quyền vào tháng 3/2026 sau khi Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm ông thay thế Jerome Powell, đã sử dụng cuộc họp đầu tay để khẳng định tín nhiệm trong cuộc chiến chống lạm phát. Ông tuyên bố ổn định giá cả là "ngôi sao Bắc Đẩu" của ủy ban và cho biết Fed sẽ thực hiện cam kết đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% — một mức mà nền kinh tế đã liên tục vượt qua trong năm năm qua.

Chủ tịch mới cũng bỏ hướng dẫn kỳ vọng (forward guidance), một công cụ mà người tiền nhiệm đã sử dụng rộng rãi. Tuyên bố sau cuộc họp của FOMC chỉ dài bằng khoảng một nửa so với phiên bản tháng 4, và Warsh từ chối trả lời các câu hỏi về lộ trình lãi suất trong tương lai. Lần cuối cùng Fed áp dụng cách tiếp cận truyền thông tinh gọn như vậy là vào đầu những năm 2010, khi Chủ tịch Ben Bernanke phải đối mặt với áp lực tương tự trong việc xây dựng lại uy tín sau cuộc khủng hoảng tài chính.

Warsh công bố thành lập năm lực lượng đặc nhiệm để xem xét lại khuôn khổ truyền thông, chính sách bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu, mục tiêu lạm phát và tác động của trí tuệ nhân tạo đến năng suất và việc làm của Fed. Các nhóm này, bao gồm cả quan chức Fed và chuyên gia bên ngoài, sẽ báo cáo các khuyến nghị vào cuối năm nay.

Chênh lệch lãi suất mở rộng khi đầu tư AI bùng nổ

Đà tăng của đồng đô la còn được củng cố bởi một yếu tố cơ cấu nằm ngoài lập trường chính sách tức thời của Fed: đầu tư bùng nổ vào trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy tăng trưởng của Mỹ và thu hút dòng vốn, tạo ra nhu cầu đối với các tài sản định giá bằng đô la. Các công ty đang huy động vốn trên thị trường vốn để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI, làm gia tăng cạnh tranh đối với trái phiếu kho bạc Mỹ và đẩy lợi suất lên cao hơn.

"Sự sụt giảm gần đây của giá dầu đã dẫn đến kỳ vọng lãi suất thấp hơn đối với hầu hết các ngân hàng trung ương, nhưng điều này không áp dụng cho Fed," Volkmar Baur, chuyên gia phân tích ngoại hối và hàng hóa tại Commerzbank, nhận định. "Điều này phần lớn là do sự phấn khích vẫn tiếp diễn xung quanh trí tuệ nhân tạo."

Thỏa thuận hòa bình tạm thời Mỹ - Iran được ký kết ngày 17/6 đã đẩy giá dầu lao dốc về mức khoảng 75 USD/thùng, giảm gần 40% so với đỉnh điểm xung đột. Mặc dù chi phí năng lượng thấp hơn thường làm giảm áp lực lạm phát trên toàn cầu, nhưng lập trường diều hâu của Fed cho đến nay vẫn cách ly đồng đô la khỏi áp lực giảm thông thường đến từ giá dầu hạ nhiệt.

Một số nhà phân tích đặt câu hỏi liệu đà tăng của đồng đô la có bền vững hay không. Chỉ số DXY đã giao dịch trên mốc 100 bốn lần trong 14 tháng qua và thất bại trong việc duy trì các mức đó mỗi lần. Nếu dữ liệu lạm phát trong những tháng tới cho thấy mức giảm mạnh hơn dự kiến — đặc biệt khi giá dầu và các đợt tăng giá liên quan đến thuế quan đảo chiều — thì các vụ cược tăng lãi suất đang đẩy đồng đô la lên cao có thể đảo ngược nhanh chóng.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi tháng 5, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, dự kiến sẽ được công bố vào ngày 25/6. Các nhà kinh tế dự báo mức tăng hàng tháng chỉ 0,2%. Một kết quả ở mức đó hoặc thấp hơn sẽ thử thách niềm tin của thị trường rằng Fed sẽ thực hiện các tín hiệu diều hâu của mình.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.