Những điểm chính:
Sự suy yếu của đồng USD sau dữ liệu lạm phát PCE nóng hơn dự kiến cho thấy thị trường đang định giá rủi ro tăng trưởng cao hơn các đặt cược vào việc tăng lãi suất.
Chỉ số Đô la Mỹ đã giảm 0,2% xuống 101,6 vào thứ Năm, rút lui khỏi mức cao nhất 13 tháng là 101,8 đạt được một ngày trước đó, ngay cả khi thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang vượt ước tính đồng thuận. Đồng euro tăng lên $1,1420, phục hồi từ mức yếu nhất trong 13 tháng, khi các nhà giao dịch đánh giá lại liệu nền kinh tế Mỹ có thể duy trì lãi suất cao hơn mà không xảy ra suy thoái mạnh hơn hay không.
"Thị trường đang diễn giải số liệu PCE như một chỉ báo trễ của áp lực giá vốn đã hạ nhiệt trong nền kinh tế thực," James Okafor, chiến lược gia vĩ mô tại Edgen, cho biết. "Nếu các lo ngại về tăng trưởng bắt đầu chiếm ưu thế, lợi thế lợi suất của đồng USD trở nên kém hấp dẫn hơn."
Chỉ số PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, đã tăng với tốc độ hàng năm vượt dự báo đồng thuận 2,8%, theo dữ liệu từ Cục Phân tích Kinh tế công bố hôm thứ Năm. Số liệu tổng thể này nối tiếp chỉ số CPI tháng 5 ở mức 4,2%, cao nhất kể từ tháng 4/2023, chủ yếu do chi phí năng lượng thúc đẩy. Tuy nhiên, đồng USD đã không giữ được đà tăng — một sự phân kỳ so với mô hình từng thấy hồi đầu năm nay khi mỗi lần lạm phát nóng đều kích hoạt một đợt tăng mới của đồng bạc xanh.
Sự phá vỡ mối tương quan lạm phát-đồng USD thông thường phản ánh sự chuyển dịch trọng tâm của thị trường sang nền kinh tế thực. Dữ liệu Khu vực đồng euro đã làm gia tăng thêm các diễn biến đan xen: tâm lý kinh doanh tại Đức cải thiện nhẹ trong tháng 6, theo Viện Ifo, mang lại lực đẩy khiêm tốn cho đồng tiền chung. Đồng euro chiếm gần 58% rổ chỉ số DXY, nghĩa là bất kỳ sự phục hồi nào của đồng tiền duy nhất này cũng có tác động lớn đến chỉ số đô la.
Tại sao đồng USD đang mất đi khả năng phòng vệ lạm phát
Việc đồng USD không thể tăng giá khi lạm phát nóng đánh dấu sự khác biệt so với nửa đầu năm 2026, khi DXY tăng khoảng 3,5% từ đầu năm nhờ kỳ vọng lãi suất Fed được định giá lại. Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất chính sách ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp tháng 6, nhưng các nhà hoạch định chính sách cho thấy lạm phát có thể vẫn ở trên mục tiêu lâu hơn, với một số quan chức cam kết thắt chặt thêm trước cuối năm.
Dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng sau cuộc họp tháng 6. Tuy nhiên, diễn biến giá ngày thứ Năm cho thấy các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu nền kinh tế có thể hấp thụ thêm thắt chặt mà không rơi vào suy thoái hay không. Lần gần đây nhất chỉ số PCE vượt kỳ vọng với biên độ tương tự — trong quý đầu năm 2025 — đồng USD đã tăng 1,2% trong tuần tiếp theo. Lần này, điều ngược lại đã xảy ra.
Sự phân kỳ có ý nghĩa gì đối với thị trường
Sự suy yếu của đồng USD có tác động vượt ra ngoài thị trường ngoại hối. Đồng bạc xanh yếu hơn làm giảm chi phí hàng hóa định giá bằng đô la cho người mua ngoài Mỹ, điều này có thể hỗ trợ giá vàng và dầu. Hợp đồng tương lai vàng giao dịch quanh mức 4.050 USD một ounce vào thứ Năm, tăng khoảng 1% trong tuần, trong khi dầu Brent tăng trên 75 USD một thùng.
Đối với các thị trường mới nổi, sự điều chỉnh này mang lại một số sự nhẹ nhõm sau giai đoạn đồng USD mạnh liên tục đã đẩy nhiều đồng tiền của các nước đang phát triển xuống mức thấp nhất nhiều năm. Chỉ số Tiền tệ Thị trường Mới nổi MSCI đã tăng nhẹ vào thứ Năm, cắt đứt chuỗi giảm năm ngày.
Thử thách tiếp theo đối với đồng USD sẽ đến cùng với việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 vào tuần tới. Một báo cáo việc làm yếu sẽ củng cố câu chuyện lo ngại tăng trưởng và có thể đẩy DXY xuống dưới mức hỗ trợ 101. Ngược lại, một số liệu mạnh sẽ khôi phục kịch bản tập trung vào lạm phát và có khả năng đưa đồng USD trở lại gần các đỉnh gần đây.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
