Đồng USD tăng vọt lên mức cao nhất 7 tháng khi giới đầu tư đặt cược vào đợt tăng lãi suất của Fed

Chỉ số Đô la Bloomberg đã tăng 0,4% vào thứ Ba để đóng cửa ở mức cao nhất kể từ tháng 11/2025, khi thị trường phái sinh lãi suất định giá lại để phản ánh kỳ vọng Fed sẽ thắt chặt khoảng 50 điểm cơ bản vào đầu năm sau.

"Việc định giá lại kỳ vọng lãi suất Fed là động lực quan trọng nhất đối với sức mạnh của đồng USD ngay lúc này," Mazen Issa, chiến lược gia FX cao cấp tại Mizuho Securities cho biết. "Thị trường cuối cùng đã thừa nhận rằng sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ cho phép Fed đi ngược chiều với các ngân hàng trung ương khác."

Thị trường tiền tệ hiện định giá khoảng 37 điểm cơ bản tăng lãi suất trong năm 2026, theo dữ liệu từ LSEG, trong khi BofA Global Research dự báo 75 điểm cơ bản tăng qua ba lần điều chỉnh bắt đầu từ tháng 9. Deutsche Bank kỳ vọng 50 điểm cơ bản qua hai lần tăng. Sự thay đổi này diễn ra sau cuộc họp tháng 6 của Fed dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, khi 9/19 nhà hoạch định chính sách nhận thấy cần phải tăng lãi suất vào cuối năm nay ngay cả khi ủy ban giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%.

Sự đi lên của đồng USD thắt chặt các điều kiện tài chính trên toàn cầu, làm tăng chi phí của các khoản nợ bằng USD đối với các thị trường mới nổi và gây áp lực lên các tài sản rủi ro từ cổ phiếu châu Á đến tiền mã hóa. Thị trường quyền chọn phản ánh niềm tin này: phí bảo hiểm để phòng ngừa đà tăng tiếp theo của USD trong 12 tháng tới đã leo lên mức cao nhất trong hơn một năm, trong khi vị thế mua ròng USD của các quỹ đòn bẩy đã quay trở lại mức cao đầu năm 2025.

Đà tăng của đồng USD còn nhận được hỗ trợ thêm từ làn sóng trú ẩn an toàn sau khi cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc lao dốc, kích hoạt một đợt dịch chuyển khỏi rủi ro trên khắp các thị trường châu Á. Đồng won yếu đi so với USD khi các nhà đầu tư tìm đến tài sản Mỹ như nơi trú ẩn, củng cố thêm vai trò tài sản an toàn truyền thống của đồng bạc xanh.

Chênh lệch lãi suất mở rộng khi phân kỳ toàn cầu sâu sắc hơn

Việc định giá theo hướng diều hâu của Fed đối lập hoàn toàn với các ngân hàng trung ương lớn khác. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã báo hiệu có thể cần nới lỏng thêm để hỗ trợ nền kinh tế khu vực đồng euro đang trì trệ, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) vẫn duy trì lập trường siêu nới lỏng bất chấp các lời đe dọa can thiệp gián đoạn. Sự phân kỳ chính sách này đã mở rộng chênh lệch lãi suất có lợi cho USD, khiến các tài sản bằng USD trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất.

Lần cuối cùng Chỉ số Đô la Bloomberg giao dịch ở các mức này là vào tháng 11/2025, giai đoạn trước đó đã chứng kiến đà tăng thêm 3% trong hai tháng tiếp theo trước khi USD thoái lui khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tái xuất hiện. Liệu chu kỳ này có lặp lại hay không phụ thuộc vào việc dữ liệu lạm phát trong những tháng tới có xác nhận việc định giá theo hướng diều hâu hay không.

Dự trữ ngân hàng trung ương báo hiệu sự hoài nghi dài hạn

Bất chấp sức mạnh ngắn hạn của đồng USD, vị thế tiền tệ dự trữ dài hạn của nó phải đối mặt với những rào cản cơ cấu. Một cuộc khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 62% ngân hàng trung ương toàn cầu kỳ vọng tỷ trọng USD trong dự trữ ngoại hối sẽ suy giảm trong năm năm tới, một phát hiện nhấn mạnh sự đa dạng hóa đang diễn ra dần dần trong giới nhà đầu tư có chủ quyền.

Các ngân hàng trung ương đã mua ròng vàng trong 15 quý liên tiếp, theo Hội đồng Vàng Thế giới, khi họ giảm sự phụ thuộc vào đồng bạc xanh. Mặc dù những sự dịch chuyển cơ cấu này mất nhiều năm để thành hình và có tác động ngắn hạn hạn chế đến tỷ giá hối đoái, chúng đại diện cho một dòng chảy ngầm dai dẳng có thể hạn chế đà tăng của USD trong trung hạn.

Thử thách tiếp theo đối với đồng USD sẽ đến từ cuộc họp tháng 7 của Fed, nơi các dự báo kinh tế cập nhật sẽ cho thấy liệu phe diều hâu trong số các nhà hoạch định chính sách có tăng lên hay không. Hiện tại, đà tăng đang hoàn toàn nghiêng về phía những người đầu cơ USD giá lên.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.