Cổ phiếu năng lượng Mỹ bỏ qua cơn gió tiền mặt 78 tỷ USD từ khủng hoảng Hormuz

Cổ phiếu năng lượng Mỹ đang giao dịch dưới mức trước xung đột ngay cả khi kỳ vọng dòng tiền tự do kết hợp của năm công ty lớn nhất trong ngành đã tăng vọt 78 tỷ USD, một sự tách rời mà các nhà phân tích cho rằng phản ánh sự bất ổn kéo dài tại eo biển Hormuz.

"Các công ty năng lượng đã tạo ra một khoản lợi nhuận bất ngờ dễ định lượng hơn nhiều so với lợi ích tiềm năng từ AI, nhưng ngành này lại đang bị bỏ qua một cách kỳ lạ," Spencer Jakab, một chuyên mục gia của Wall Street Journal, nhận định.

Kỳ vọng dòng tiền tự do của Exxon Mobil, Chevron và ConocoPhillips đã tăng thêm tổng cộng 60 tỷ USD cho năm nay và năm sau, theo FactSet. Đối với các nhà máy lọc dầu Valero và Marathon, mức tăng lên tới 18 tỷ USD. Trên cả năm công ty, con số này thể hiện mức tăng 53% lượng tiền mặt có thể được phân phối cho cổ đông. Toàn bộ ngành năng lượng Mỹ có giá trị chỉ bằng một nửa Nvidia, trong khi ba nhà sản xuất lớn nhất gộp lại có giá trị thấp hơn Micron Technology. Dầu thô WTI giao dịch ở mức 72,56 USD/thùng vào thứ Ba, giảm 0,9%.

Kho dự trữ dầu thô và các sản phẩm tinh chế toàn cầu đã bị suy giảm trong suốt cuộc xung đột, và các quốc gia sẽ cần phải bổ sung lại, đảm bảo nhu cầu gia tăng trong nhiều tháng. Khách hàng cũng có thể bắt đầu trả phí bảo hiểm cho nguồn dự trữ tại các khu vực ổn định về chính trị, xa các khu vực xung đột, chủ yếu ở Tây Bán cầu. Thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Iran có hiệu lực trong 60 ngày, để ngỏ tương lai của eo biển — và mức phí đi qua mà Iran đã đe dọa áp đặt.

Sự tách rời 78 Tỷ USD

Khoảng cách giữa sức mạnh thu nhập của ngành năng lượng và giá cổ phiếu phản ánh một thị trường đã định giá cho một giải pháp cho cuộc khủng hoảng Hormuz, ngay cả khi dữ liệu vận tải biển cho thấy lưu lượng vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với trước chiến tranh. Chỉ có 131 tàu đi qua eo biển từ thứ Sáu đến thứ Hai, theo nhà cung cấp dữ liệu Kpler, so với mức trung bình hàng ngày trước chiến tranh là 100 đến 130 tàu. Tuyến đường trung tâm chính vẫn bị rải mìn và đóng cửa, buộc các tàu phải đi theo các lối đi phía bắc và phía nam hẹp hơn.

Các mối đe dọa về phí đi qua làm phức tạp quá trình phục hồi

Cả Mỹ và Iran đều đã đe dọa áp đặt phí đi qua eo biển, một động thái mà các chuyên gia pháp lý cho rằng sẽ vi phạm Công ước Liên Hợp Quốc về Luật Biển. Hiệp ước, có hiệu lực từ năm 1994, đảm bảo cho tàu thuyền quyền đi qua không bị cản trở qua các tuyến đường thủy tự nhiên. Cả Mỹ và Iran đều không phê chuẩn công ước, nhưng cả hai đều là thành viên của Tổ chức Hàng hải Quốc tế, cơ quan giám sát các tiêu chuẩn vận tải biển quốc tế.

Iran đã thành lập một cơ quan chính phủ mới để thu tiền từ các tàu và cho biết họ mong đợi các tàu đăng ký với Cơ quan Quản lý Eo biển Vịnh Ba Tư. Tổng thống Donald Trump gợi ý rằng Mỹ có thể áp đặt phí đi qua của riêng mình nếu một thỏa thuận cuối cùng không đạt được trong giai đoạn đàm phán 60 ngày. Chính quyền chưa cung cấp chi tiết về cách thức áp dụng bất kỳ khoản phí nào.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu sự hoài nghi của thị trường là một cơ hội mua vào hay một lời cảnh báo. Nếu cuộc khủng hoảng Hormuz được giải quyết hoàn toàn và dòng chảy dầu trở lại bình thường, khoản lợi nhuận bất ngờ từ tiền mặt của các công ty năng lượng có thể thu hẹp khi giá dầu thô trở về mức bình thường. Nhưng nếu sự gián đoạn kéo dài hoặc leo thang, thì những định giá hiện tại — với toàn bộ ngành có giá trị thấp hơn một công ty sản xuất chip AI duy nhất — có thể trở thành một món hời lịch sử. 60 ngày tới sẽ quyết định kịch bản nào xảy ra.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.