Hợp nhất L2 Ethereum chỉ còn 2 mạng kiểm soát 80% TVL DeFi

Hoạt động layer-2 của Ethereum đang hợp nhất nhanh chóng, với Base và Arbitrum hiện kiểm soát hơn 80% tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi trên L2, theo dữ liệu từ DefiLlama.

"Điều cần nhận ra là bất cứ nơi nào ai đó đang chạy một hợp đồng thông minh trên blockchain hiện hữu, thì ai đó cũng có thể chạy một layer-two," Ben Fisch, đồng sáng lập kiêm CEO của Espresso Systems, cho biết. "Chúng ta đang ở trong giai đoạn hợp nhất đối với các layer-two đa dụng, chứ không phải layer-two nói chung."

Sự tập trung này diễn ra sau một làn sóng đóng cửa và sụt giảm tiền gửi trên các mạng nhỏ hơn. Zero Network đã ngừng hoạt động vào tháng trước, gia nhập danh sách ngày càng dài các rollup gặp khó khăn. Tiền gửi cầu nối của Linea đã giảm hơn 60% xuống còn 367 triệu USD vào tháng 5, từ mức 976 triệu USD vào tháng 11 năm 2025, theo DefiLlama. Các mạng bao gồm World Chain, Starknet và Mantle cũng chứng kiến lượng tiền gửi sụt giảm trong sáu tháng qua.

Sự đào thải này phản ánh một sự thay đổi mang tính cấu trúc: việc ra mắt một rollup đã trở nên rẻ hơn — bản nâng cấp Dencun của Ethereum vào năm 2024 đã cắt giảm chi phí khả dụng dữ liệu thông qua blobs — nhưng việc thu hút người dùng lại trở nên khó khăn hơn. "Nếu không có đủ nhu cầu về blockspace, hoạt động người dùng hoặc sự thu hút từ nhà phát triển, thì có rất ít lý do để tiếp tục duy trì một L2," Alice Hou, cựu nhà phân tích nghiên cứu tại Messari, cho biết.

Tính kinh tế của việc vận hành một layer-2 đã được cải thiện đáng kể. Chi phí khả dụng dữ liệu hiện chỉ chiếm một phần nhỏ trong chi phí vận hành đối với nhiều chuỗi OP Stack, theo nghiên cứu của Messari. Tuy nhiên, chi phí thấp hơn vẫn chưa giải quyết được vấn đề về nhu cầu.

"Từ góc nhìn của người vận hành, chắc chắn việc chạy một L2 ngày nay rẻ hơn," Hou nói. "Thách thức thực sự vẫn là tạo ra đủ nhu cầu bền vững để mạng lưới đáng được vận hành."

Từ Cơ sở hạ tầng đến Ứng dụng

Phản ứng trên toàn ngành là sự chuyển hướng khỏi các chuỗi đa dụng sang các trường hợp sử dụng chuyên biệt cho ứng dụng. Các dự án từng tiếp thị mình là blockchain đa dụng đang ngày càng tập trung vào thanh toán, stablecoin và tài sản token hóa.

"Mọi người đã nhận ra rằng tất cả các blockchain đa dụng khác nhau đều cạnh tranh lẫn nhau," Fisch nói. "Nếu bạn muốn thành công, bạn cần xây dựng một ứng dụng khác biệt."

Các tổ chức tài chính truyền thống có thể trở thành một trong những bên hưởng lợi lớn nhất. Các nhà quản lý tài sản ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được token hóa và các nhà phát hành stablecoin có lý do rõ ràng để vận hành trên một layer-2 chuyên dụng, mang lại chi phí thấp hơn và khả năng kiểm soát lớn hơn so với triển khai trực tiếp dưới dạng hợp đồng thông minh.

Động lực đó giúp giải thích tại sao các sàn giao dịch vẫn nằm trong số những ứng viên mạnh nhất. Base của Coinbase đã tận dụng cơ sở người dùng hiện có của sàn giao dịch đồng thời tích hợp người dùng vào hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn của Ethereum.

"Câu hỏi không nên là, 'Công ty này có thể ra mắt L2 không?'" Hou nói. "Nó nên là: 'Doanh nghiệp này đã có đủ phân phối, hoạt động tài chính và hiệu ứng mạng lưới để làm cho L2 trở nên hữu ích một cách có ý nghĩa chưa?'"

Một Tầm nhìn Khác cho Layer-2

Cuộc tranh luận cũng phản ánh một bất đồng sâu sắc hơn về mục đích của layer-2. Trong nhiều năm, những người ủng hộ Ethereum đã coi rollup chủ yếu như một giải pháp mở rộng quy mô. Fisch cho biết ông nhìn nhận chúng theo cách khác.

"Tôi không xem layer-two như một cách để mở rộng quy mô Ethereum," ông nói. "Tôi xem layer-two như một cách để tận dụng các đặc tính bảo mật hiện có của layer one."

Trong khuôn khổ đó, Ethereum hoạt động như một điểm đến và hơn thế, như một lớp thanh toán (settlement layer) mà các ứng dụng có thể sử dụng khi cần thiết. Nếu xu hướng đó tiếp diễn, những người chiến thắng có thể là một số lượng nhỏ hơn các mạng gắn liền với các doanh nghiệp, sản phẩm tài chính và cộng đồng người dùng cụ thể — thay vì hàng trăm chuỗi đa dụng cạnh tranh nhau.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.