Những điểm chính:
Giá khí đốt tự nhiên châu Âu giảm vào thứ Ba sau khi Tổng thống Trump cho biết các cuộc đàm phán với Iran đang tiếp diễn với tốc độ nhanh, mặc dù mức dự trữ ở ngưỡng thấp nghiêm trọng và cấu trúc thị trường không khuyến khích bơm dự trữ đe dọa an ninh nguồn cung trước mùa đông.
Giá khí đốt tự nhiên châu Âu giảm 1,8% xuống 48,20 euro một megawatt-giờ vào thứ Ba sau khi Tổng thống Trump cho biết các cuộc đàm phán với Iran đang tiến triển nhanh chóng, mặc dù mức giảm bị hạn chế bởi lo ngại về an ninh nguồn cung mùa đông.
"Càng kéo dài tình trạng này, các nhà nhập khẩu châu Á càng có nhiều khả năng phải tham gia thị trường giao ngay để bù đắp cho các khối lượng hợp đồng bị gián đoạn," các nhà phân tích của ING cho biết trong một báo cáo.
Kho dự trữ khí đốt của EU hiện ở mức khoảng 40% công suất, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là 54%. Tình trạng backwardation hiện tại — nơi giá hợp đồng tháng giao ngay cao hơn hợp đồng mùa đông — mang lại rất ít động lực kinh tế cho các nhà giao dịch và công ty tiện ích để bơm thêm khí đốt vào kho dự trữ trước những tháng lạnh giá. Chính phủ Hà Lan đã phê duyệt gần 1 tỷ euro trợ cấp cho công ty EBN Capital thuộc sở hữu nhà nước để bổ sung dự trữ, cho phép công ty này lưu trữ tới 80 terawatt-giờ khí đốt tự nhiên.
Nếu đàm phán Iran sụp đổ và các nhà nhập khẩu châu Á tham gia thị trường giao ngay để thay thế các lô hàng LNG Trung Đông bị gián đoạn, châu Âu sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt hơn về các lô hàng vào thời điểm kho dự trữ vốn đã mỏng. Kịch bản đó có thể đẩy giá tăng mạnh trước thềm mùa đông 2026-2027, đặt ra rủi ro mới về an ninh năng lượng và lạm phát cho khu vực.
Thâm hụt Kho dự trữ Gia tăng khi Cấu trúc Thị trường Không Khuyến khích Bơm
Khoảng cách giữa mức dự trữ hiện tại và mức trung bình lịch sử đã nới rộng trong suốt mùa bơm dự trữ mùa xuân. Ở mức 40% công suất, lượng tồn kho của châu Âu thấp hơn 14 điểm phần trăm so với mức chuẩn 5 năm, một mức thâm hụt đòi hỏi phải mua liên tục trong suốt mùa hè để lấp đầy trước khi mùa rút khí mùa đông bắt đầu vào tháng 11. Tình trạng backwardation trên đường cong TTF có nghĩa là những người tham gia thị trường sẽ thua lỗ nếu lưu trữ khí đốt để giao sau, tạo ra một yếu tố không khuyến khích mang tính cấu trúc trong việc xây dựng hàng tồn kho ngay cả khi rủi ro địa chính trị gia tăng.
Lệnh cấm xuất khẩu nhiên liệu máy bay của Nga đến tháng 11 bổ sung thêm một ràng buộc nguồn cung nhỏ, mặc dù tác động toàn cầu là hạn chế khi Nga chỉ vận chuyển khoảng 30.000 thùng nhiên liệu máy bay mỗi ngày. Một rủi ro đáng kể hơn sẽ là nếu Moscow chuyển sang hạn chế xuất khẩu dầu diesel, điều mà các nhà phân tích cho rằng sẽ thắt chặt thị trường sản phẩm tinh chế vốn đã căng thẳng do sự gián đoạn ở Trung Đông.
Đàm phán Iran Thúc đẩy Biến động Trong ngày
Giá dầu đã dao động trong những ngày gần đây sau các tín hiệu trái chiều từ Washington và Tehran. Ông Trump cho biết các cuộc đàm phán đang "tiếp diễn với tốc độ nhanh", một tuyên bố đã làm dịu các báo cáo trước đó cho thấy các cuộc đàm phán đã đổ vỡ. Iran đã đưa ra các lời đe dọa đối với tàu thuyền đi qua Bab el-Mandeb, điểm nghẽn hẹp trên Biển Đỏ nơi vận chuyển một phần lớn các lô hàng năng lượng toàn cầu. Bất kỳ sự gián đoạn nào đối với dòng chảy hướng nam sẽ buộc tàu thuyền phải định tuyến lại qua Kênh đào Suez và vòng qua Mũi Hảo Vọng, làm tăng chi phí và thời gian vận chuyển.
Sự bất định đã giữ dầu Brent trên 95 đô la một thùng, với các nhà giao dịch định giá một loạt các kết quả từ giải pháp ngoại giao đến việc đóng cửa kéo dài Eo biển Hormuz. Lần cuối cùng các gián đoạn liên quan đến Iran đẩy dầu lên trên 100 đô la một thùng vào năm 2022, giá khí đốt châu Âu đã tăng theo, đạt đỉnh hơn 300 euro một megawatt-giờ.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
