Tỷ lệ thất nghiệp Khu vực đồng euro giữ ở mức 6,3% khi ECB nhắm đến lạm phát 3%

Tỷ lệ thất nghiệp tại Khu vực đồng euro giữ ở mức 6,3% trong tháng 4, vượt qua kỳ vọng giảm, khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 3% — một mức gần như chắc chắn sẽ kích hoạt đợt tăng lãi suất vào tháng 6.

"Thị trường lao động tiếp tục cho thấy ít dấu hiệu rủi ro suy thoái kinh tế trên tổng thể," Claus Vistesen, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực đồng euro tại Pantheon Macroeconomics, nhận định.

Số người thất nghiệp đã giảm 84.000 người so với tháng 3, theo dữ liệu Eurostat công bố hôm thứ Hai, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp không thay đổi so với tháng trước sau khi số liệu tháng 3 được điều chỉnh tăng lên 6,3% từ mức 6,2%. Các nhà kinh tế đã dự báo tỷ lệ này sẽ giảm xuống 6,2%. Ngoại trừ một cú tăng nhẹ lên 6,4% trong tháng 2, tỷ lệ này đã giữ ổn định kể từ tháng 1 năm 2025, cho thấy sự kiên cường của thị trường lao động trong suốt giai đoạn bất ổn địa chính trị leo thang.

Tỷ lệ thất nghiệp ổn định cho phép ECB ưu tiên cuộc chiến chống lạm phát hơn là hỗ trợ tăng trưởng khi họp vào tháng 6. Ngân hàng trung ương hiện dự báo lạm phát trung bình ở mức 3% trong năm 2026 — tăng so với mức dự báo 1,9% trước khi xung đột Iran khiến giá năng lượng tăng vọt — trước khi hạ nhiệt xuống 2,3% vào năm 2027. Con số này so với mức 2,1% của năm 2025 và vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ECB. Lần gần đây nhất ECB nâng dự báo lạm phát lên hơn một điểm phần trăm trong năm là vào năm 2022, sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, khi dự báo tăng vọt từ 3,7% lên 6,8% trong vòng ba tháng.

Áp lực tiền lương và Triển vọng Lạm phát

Thị trường lao động thắt chặt hỗ trợ các yêu cầu tăng lương khi người lao động tìm cách bù đắp cho chi phí sinh hoạt tăng cao, một kênh chính mà qua đó các cú sốc năng lượng thấm vào lạm phát dai dẳng. Công cụ theo dõi tiền lương của ECB chỉ ra vào đầu tháng 5 rằng tăng trưởng tiền lương thương lượng có khả năng sẽ hạ nhiệt trong suốt năm 2026, nhưng các kịch bản của chính ngân hàng trung ương cho thấy rủi ro nghiêng về phía tăng.

Trong một kịch bản bất lợi liên quan đến sự gián đoạn nguồn cung năng lượng nghiêm trọng kéo dài qua quý hiện tại, tăng trưởng tiền lương sẽ đạt 3,7% trong ba tháng cuối năm 2026 và đạt đỉnh 4% vào đầu năm 2027. Một kịch bản nghiêm trọng hơn sẽ đẩy con số này lên 4,6% trong quý IV và 5,8% vào năm sau — những mức có thể khiến lạm phát dịch vụ ở mức cao kéo dài sang tận năm 2027.

Dữ liệu này "cho phép ECB có dư địa để phản ứng theo hướng diều hâu trước sự nhảy vọt của lạm phát sau cuộc chiến Mỹ-Iran bất chấp tác động rõ rệt đến hoạt động kinh tế," Vistesen nói.

Sản xuất Chịu Áp lực Chi phí

Dữ liệu riêng biệt công bố hôm thứ Hai đã vẽ nên một bức tranh mong manh hơn cho lĩnh vực nhà máy. Chỉ số PMI sản xuất Khu vực đồng euro của S&P Global được điều chỉnh lên 51,6 trong tháng 5 từ mức ước tính sơ bộ là 51,4, nhưng vẫn giảm so với mức 52,2 của tháng 4 — mức cao nhất trong 47 tháng. Chỉ số sản lượng giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng là 51,3.

Các nhà sản xuất báo cáo mức tăng chi phí đầu vào mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2022, khi giá năng lượng và nguyên liệu thô tăng vọt. Sự chậm trễ trong chuỗi cung ứng đạt mức cao nhất kể từ thời kỳ thắt chặt thời đại dịch năm 2022, S&P Global cho biết. Thành phần việc làm của PMI chỉ ra sự gia tăng tốc độ mất việc làm trong lĩnh vực nhà máy, ngay cả khi chỉ số tổng thể vẫn duy trì trên ngưỡng 50 điểm phân cách giữa tăng trưởng và suy thoái trong tháng thứ tư liên tiếp.

"Mặc dù các nhà sản xuất khu vực đồng euro báo cáo sự mở rộng trong tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 5, lĩnh vực này đang có dấu hiệu chật vật dưới sức nặng của giá cả tăng cao và sự gián đoạn nguồn cung bắt nguồn từ cuộc chiến ở Trung Đông," Chris Williamson, chuyên gia kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, cho biết.

Sự phân kỳ giữa một thị trường lao động kiên cường dựa vào dịch vụ và một lĩnh vực sản xuất chịu áp lực chi phí sẽ là một biến số then chốt đối với ECB khi điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất. Quyết định tiếp theo của ECB dự kiến vào ngày 12 tháng 6, với thị trường định giá mức tăng một phần tư điểm phần trăm là kịch bản cơ sở. Đồng euro giao dịch ở mức 1,1648 USD hôm thứ Hai, giảm 0,3%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm tăng 4 điểm cơ bản lên 2,78% khi các nhà giao dịch điều chỉnh cho lộ trình thắt chặt tích cực hơn. Dầu Brent giữ trên 93 USD/thùng, gần mức cao nhất kể từ khi bắt đầu xung đột Iran, làm gia tăng áp lực chi phí đối với các nhà sản xuất.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.