Những điểm chính
Kỳ vọng giá bán của các công ty tại Khu vực đồng Euro đã hạ nhiệt trên tất cả các lĩnh vực kinh doanh trong tháng 5, làm gián đoạn xu hướng tăng mạnh kéo dài hai tháng, ngay cả khi chỉ số niềm tin kinh doanh nhích nhẹ, theo một khảo sát của Ủy ban châu Âu công bố hôm thứ Năm.
Việc kỳ vọng giá hạ nhiệt mang lại cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) một khoảng thở khi cơ quan này chuẩn bị cho cuộc họp chính sách ngày 11 tháng 6, nơi thị trường hoán đổi đang định giá 88% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Thành phần kỳ vọng giá bán của khảo sát đã giảm trên cả lĩnh vực sản xuất, dịch vụ, bán lẻ và xây dựng — đây là lần điều chỉnh giảm đồng bộ đầu tiên kể từ tháng 2.
"Việc kỳ vọng giá hạ nhiệt trên diện rộng cho thấy hiệu ứng truyền dẫn từ chi phí năng lượng cao hơn có thể đang đạt đỉnh, điều này làm giảm tính cấp bách của việc thắt chặt mạnh tay," James Okafor, chiến lược gia vĩ mô tại Edgen, nhận định. "Tuy nhiên, ECB sẽ cần thấy xu hướng này duy trì ít nhất thêm một tháng nữa trước khi điều chỉnh định hướng chính sách."
Chỉ số niềm tin kinh doanh — một thước đo tổng hợp bao gồm sản xuất công nghiệp, dịch vụ, thương mại bán lẻ và xây dựng — đã tăng nhẹ trong tháng 5, Ủy ban châu Âu cho biết mà không tiết lộ mức cụ thể. Sự cải thiện chủ yếu đến từ lĩnh vực dịch vụ, nơi các doanh nghiệp báo cáo kỳ vọng nhu cầu lạc quan hơn một chút.
Dữ liệu được công bố trong bối cảnh nền kinh tế Khu vực đồng Euro đang có dấu hiệu căng thẳng từ xung đột Trung Đông và giá năng lượng leo thang. Chỉ số PMI tổng hợp của Khu vực đồng Euro do S&P Global công bố đã giảm xuống 47,5 trong tháng 5 từ mức 48,8 trong tháng 4, mức giảm mạnh nhất trong hai năm rưỡi, với hoạt động dịch vụ giảm xuống 46,4 và sản xuất giảm nhẹ xuống 51,4. Ủy ban châu Âu trong tuần này đã dự báo tăng trưởng GDP của Khu vực đồng Euro năm 2026 chỉ đạt 0,9%, giảm so với mức 1,4% của năm 2025, trong khi lạm phát được dự báo sẽ tăng tốc lên 3,0% từ mức 2,1%.
Kỳ vọng giá phá vỡ xu hướng
Chỉ số kỳ vọng giá bán đã tăng mạnh trong tháng 3 và tháng 4 khi các công ty chuyển chi phí năng lượng và đầu vào cao hơn liên quan đến xung đột Iran và sự gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz. Dầu Brent giao dịch trung bình trên 100 USD/thùng trong tháng 4 và tháng 5, mặc dù sau đó đã hạ nhiệt xuống khoảng 94 USD nhờ kỳ vọng rằng các cuộc đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran có thể đạt được thỏa thuận.
Sự hạ nhiệt trong tháng 5 cho thấy hiệu ứng truyền dẫn có thể đang mất đà. Trong lĩnh vực sản xuất, tỷ lệ các công ty có kế hoạch tăng giá đã giảm lần đầu tiên kể từ tháng 2. Trong lĩnh vực dịch vụ — nơi áp lực giá kéo dài dai dẳng nhất — tỷ lệ này cũng giảm, mặc dù vẫn ở trên mức trung bình dài hạn.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm, chuẩn mực chi phí vay của Khu vực đồng Euro, ở mức 3,097% vào thứ Năm, gần như không thay đổi trong phiên. Đồng euro giao dịch ở mức 1,1623 USD, gần mức yếu nhất kể từ đầu tháng 4.
Ý nghĩa đối với ECB
ECB đã tăng lãi suất tiền gửi thêm 200 điểm cơ bản trong năm qua để chống lại lạm phát vẫn ở trên mục tiêu 2%. Dự báo mới nhất của Ủy ban châu Âu cho thấy CPI của Khu vực đồng Euro trung bình đạt 3,0% trong năm 2026, cao hơn đáng kể so với mục tiêu của ECB.
Việc kỳ vọng giá bán hạ nhiệt, nếu được duy trì, có thể giảm áp lực buộc ECB phải thực hiện thêm các đợt tăng lãi suất sau tháng 6. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã nhấn mạnh rằng họ sẽ hoạch định chính sách theo từng cuộc họp, dựa trên dữ liệu đầu vào. Quyết định tiếp theo của ECB là vào ngày 11 tháng 6, sau đó là cuộc họp ngày 23 tháng 7.
"Rủi ro đối với ECB là một tháng kỳ vọng giá hạ nhiệt là chưa đủ để tuyên bố chiến thắng," Okafor nói. "Tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao và lĩnh vực dịch vụ vẫn báo cáo mức tăng giá trên mục tiêu. Đợt tăng lãi suất tháng 6 gần như đã được định giá; câu hỏi là điều gì sẽ xảy ra sau đó."
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
