Biên bản Fed sẽ hé lộ sự thay đổi trong định hướng của Warsh sau cuộc họp đầu tiên trên cương vị chủ tịch

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố biên bản cuộc họp ngày 17-18 tháng 6 vào tuần tới, hé lộ chi tiết đầu tiên về nỗ lực của Chủ tịch Kevin Warsh nhằm giảm bớt định hướng chính sách trong tương lai. Thông tin được đưa ra trong bối cảnh thị trường đang định giá ít nhất một lần tăng lãi suất trong 12 tháng tới, sau khi tuyên bố đầu tiên của FOMC dưới thời Warsh kết thúc bằng câu: "Ủy ban sẽ đảm bảo sự ổn định giá cả" — một sự khác biệt so với ngôn ngữ trước đây vốn cân bằng giữa hai mục tiêu việc làm tối đa và ổn định giá cả.

"Cuộc họp Fed gần đây không diều hâu như mọi người vẫn nghĩ," Robin J Brooks, cựu chuyên gia kinh tế tại Goldman Sachs, nhận định. "Giá dầu đang lao dốc, điều này sẽ kéo lạm phát xuống trong những tháng tới. Đó không phải là môi trường để Fed có thể hoặc nên tăng lãi suất."

Đồng đô la Mỹ đã tăng kể từ quyết định ngày 17 tháng 6, với chỉ số tỷ giá trọng số thương mại đi lên khi thị trường diễn giải tuyên bố là mang tính diều hâu. Brooks cho rằng động thái này phản ánh vị thế đầu cơ căng thẳng hơn là thắt chặt thực sự, lưu ý rằng dữ liệu CFTC cho thấy các tài khoản đầu cơ đang "long tối đa đồng Đô la" trên các đồng tiền chủ chốt — một thiết lập mà ông mô tả là "sức mạnh đỉnh điểm của Đô la". Chỉ số S&P 500 giao dịch quanh mức 7.354 kể từ cuộc họp, gần như không thay đổi khi nhà đầu tư chờ đợi sự rõ ràng về lộ trình lãi suất, trong khi Nasdaq Composite giảm 0,2% xuống 25.298.

Biên bản cuộc họp sẽ cho thấy liệu Warsh có đạt được sự đồng thuận trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về việc giảm định hướng chính sách trong tương lai hay không — một sự thay đổi có thể là bước ngoặt lớn nhất trong truyền thông của Fed kể từ thời Greenspan. Đối với nhà đầu tư, ít định hướng hơn đồng nghĩa với sự không chắc chắn lớn hơn về lộ trình lãi suất, có khả năng làm gia tăng biến động trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bản thân đồng đô la Mỹ.

Biên bản có thể tiết lộ điều gì

Tài liệu này có thể hé lộ những chia rẽ trong nội bộ FOMC về quyết định của Warsh khi từ bỏ biểu đồ dot-plot hàng quý, mà ông cho rằng phản ánh niềm tin rằng Fed đã trở nên quá phụ thuộc vào việc truyền đạt kỳ vọng của chính mình thay vì đọc các tín hiệu thị trường. "Giá cả thị trường tài chính có lẽ là nguồn thông tin quan trọng nhất để định hướng cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ," Warsh phát biểu tại cuộc họp báo sau cuộc họp. "Nhưng khi tất cả thị trường tài chính chỉ làm là phản ánh lại những gì chúng tôi đã nói, thì chúng tôi đang lấy nguồn thông tin quan trọng nhất và tự làm mù mình trước nó."

Lần cuối cùng một chủ tịch Fed hạn chế truyền thông là dưới thời Alan Greenspan vào giữa những năm 1990, khi ngân hàng trung ương không đưa ra tuyên bố sau mỗi cuộc họp và các thay đổi chính sách được báo hiệu thông qua chính lãi suất quỹ liên bang mục tiêu. Việc quay trở lại cách tiếp cận đó sẽ đánh dấu sự thay đổi quan trọng nhất trong truyền thông của Fed trong ba thập kỷ. Công cụ FedWatch của CME cho thấy các nhà giao dịch đang đặt xác suất 62% cho khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối tháng 7, phần còn lại chia đều giữa khả năng tăng một phần tư điểm và cắt giảm một phần tư điểm.

Dữ liệu dồn dập trước khi biên bản được công bố

Trước khi biên bản được công bố, một loạt dữ liệu thị trường lao động trong tuần này sẽ cung cấp bức tranh sơ bộ về việc làm tháng 6. Báo cáo JOLTS tháng 5 dự kiến công bố vào thứ Ba, bảng lương tư nhân ADP vào thứ Tư, và báo cáo việc làm tháng 6 của chính phủ vào thứ Năm, nơi các nhà kinh tế dự kiến 118.000 việc làm mới ròng và tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 4,3%, theo một cuộc khảo sát của Bloomberg. Một kết quả cao hơn kỳ vọng có thể củng cố câu chuyện diều hâu, trong khi thấp hơn sẽ ủng hộ quan điểm của Brooks rằng nền kinh tế đang hạ nhiệt.

Warsh cũng dự kiến sẽ xuất hiện cùng Chủ tịch ECB Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem tại diễn đàn thường niên của ECB ở Sintra, Bồ Đào Nha, vào thứ Tư — một cơ hội khác để làm rõ lập trường chính sách trước khi biên bản được công bố. Hội thảo Sintra, một sự kiện quan trọng trong lịch trình của các ngân hàng trung ương, sẽ được theo dõi để tìm kiếm bất kỳ tín hiệu bổ sung nào về lộ trình lãi suất.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.