Những điểm chính
FedEx Freight bắt đầu giao dịch vào thứ Hai với tư cách là một công ty đại chúng độc lập, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội đặt cược thuần túy vào hãng vận tải hàng lẻ (less-than-truckload) lớn nhất Bắc Mỹ vào thời điểm cổ phiếu LTL đang giao dịch ở bội số cao hơn gấp đôi so với công ty mẹ cũ của nó.
Thương vụ tách ra, được Hội đồng quản trị FedEx Corp. phê duyệt vào ngày 13 tháng 5 và lần đầu tiên được công bố vào tháng 12 năm 2024, sẽ niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York với mã chứng khoán FDXF. Giao dịch tạm thời đã định giá cổ phiếu ở mức khoảng 185 đô la, mặc dù các nhà phân tích cho rằng còn dư địa để tăng lên 275 đô la nếu biên lợi nhuận của công ty hội tụ với Old Dominion Freight Line.
"Việc tách ra mở khóa giá trị bằng cách để thị trường định một bội số cho FedEx Freight phản ánh vị thế trong ngành LTL của hãng, thay vì chôn vùi nó bên trong một cấu trúc tập đoàn," Tom Brennan, một nhà phân tích IPO và M&A cho biết. "Old Dominion và XPO giao dịch ở mức gần 40 lần thu nhập dự phóng. Toàn bộ FedEx giao dịch ở mức 18 lần. Phép tính rất đơn giản."
FedEx Freight dự báo doanh thu năm tài chính 2026 đạt 8,7 tỷ đô la và thu nhập hoạt động điều chỉnh đạt 1,1 tỷ đô la, ngụ ý biên lợi nhuận hoạt động ở mức thấp đến trung bình của thiếu niên (%). Con số này so với Old Dominion, công ty dự kiến tạo ra khoảng 1,5 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động từ 5,7 tỷ đô la doanh số trong năm nay — một biên lợi nhuận rộng gần gấp đôi. Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh số hàng năm từ 4% đến 6% và tăng trưởng lợi nhuận hoạt động từ 10% đến 12% trong trung hạn.
Các cổ đông sẽ nhận được một cổ phiếu FedEx Freight cho mỗi hai cổ phiếu FedEx họ sở hữu. FedEx sẽ giữ lại khoảng 20% cổ phần trong công ty mới. Cổ phiếu này sẽ gia nhập S&P 500 vào ngày 2 tháng 6, một ngày sau khi ra mắt thị trường, thay thế EPAM Systems, công ty chuyển sang S&P SmallCap 600.
Cơ hội trong mảng LTL
FedEx Freight vận hành 365 địa điểm trên khắp Bắc Mỹ với 30.000 phương tiện cơ giới và 40.000 nhân viên, bao gồm 2.500 người tại Memphis. Công ty là hãng vận tải hàng lẻ (LTL) lớn nhất trong khu vực, phục vụ các ngành từ công nghệ và chăm sóc sức khỏe đến thực phẩm và năng lượng. Khoảng 90% khối lượng LTL của hãng được giao trong vòng ba ngày, và dịch vụ ưu tiên của hãng nhanh hơn 40% so với đối thủ cạnh tranh gần nhất, theo báo cáo ngày nhà đầu tư tháng 4 của công ty.
Việc tách ra diễn ra khi lĩnh vực LTL được hưởng lợi từ nhu cầu cơ cấu gắn liền với chuỗi cung ứng công nghiệp, hoàn thiện thương mại điện tử và xây dựng trung tâm dữ liệu. FedEx Freight đã tuyển dụng 500 nhân viên bán hàng LTL bố trí trên khắp mạng lưới của mình để nhắm vào những gì họ gọi là "cơ hội doanh thu chất lượng cao" trong các lĩnh vực doanh nghiệp nhỏ, chăm sóc sức khỏe, thực phẩm, trung tâm dữ liệu và năng lượng.
Những gì đang bị đe dọa
Đối với FedEx, việc tách ra chấm dứt nỗ lực tái cấu trúc kéo dài nhiều năm nhằm cắt giảm chi phí và tập trung chiến lược. Cổ phiếu của công ty mẹ đã tăng hơn 40% từ đầu năm đến nay và hơn 80% trong 12 tháng qua, một phần nhờ kỳ vọng vào thương vụ tách ra. Đối với các nhà đầu tư vào thực thể mới, câu hỏi đặt ra là liệu FedEx Freight có thể thu hẹp khoảng cách lợi nhuận với Old Dominion hay không, công ty có biên lợi nhuận hoạt động luôn vượt quá 20%.
Nếu công ty đạt được các mục tiêu trung hạn, mức giá giao dịch tạm thời hiện tại là 185 đô la có thể bị đánh giá là thận trọng. Việc định giá lại theo bội số của Old Dominion sẽ ngụ ý giá cổ phiếu khoảng 275 đô la, cho thấy tiềm năng tăng gần 50%. Lần gần đây nhất một hãng vận tải LTL lớn nổi lên với tư cách là một công ty đại chúng độc lập — vụ tách mảng môi giới của XPO vào năm 2022 — thực thể mới đã tăng 15% trong tháng đầu tiên giao dịch.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
