Cổ phiếu GDS tăng 7% nhờ sức nóng AI nhưng định giá đang quá cao

Cổ phiếu GDS Holdings Inc. đã tăng 6,9% khi nhu cầu về công suất trung tâm dữ liệu liên quan đến AI thúc đẩy sự lạc quan của nhà đầu tư, tuy nhiên đợt tăng giá này đã đẩy định giá của công ty lên mức mà một số nhà phân tích cho là không bền vững.

"Theo GF Value™, GDS Holdings Ltd đang bị định giá quá cao đáng kể, với mức giá hiện tại là 45,70 USD so với ước tính giá trị hợp lý là 20,60 USD," một báo cáo của GuruFocus cho biết, nhấn mạnh rủi ro sụt giảm tiềm tàng cho các nhà đầu tư mới.

Cổ phiếu đóng cửa ở mức 45,70 USD vào thứ Tư với khối lượng giao dịch cao hơn đáng kể so với mức trung bình hàng ngày. Động thái này diễn ra khi GDS dự kiến sẽ mang lại mức tăng trưởng EBITDA hữu cơ khoảng 15% trong mảng kinh doanh tại Trung Quốc vào năm 2025, được thúc đẩy bởi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) như Alibaba Group và Tencent đang tăng cường chi tiêu cho hạ tầng AI. Tuy nhiên, hệ số giá trên thu nhập (P/E) trượt của công ty đã tăng vọt lên 90,5 lần, gần gấp chín lần so với mức trung vị năm năm là 10,2 lần.

Mối lo ngại cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu sự tăng trưởng của GDS, bao gồm cả chi nhánh quốc tế DayOne dự kiến sẽ phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào năm 2026, có thể biện minh cho một mức định giá vốn đã phản ánh sự kỳ vọng về việc mở rộng quy mô lớn hay không. Kết quả sẽ không chỉ ảnh hưởng đến GDS mà còn cả các đối thủ cạnh tranh như Vnet Group, công ty cũng đã chứng kiến cổ phiếu tăng 25% sau tin tức về một khoản đầu tư chiến lược.

### Nhu cầu AI thúc đẩy sự phục hồi

GDS, nhà phát triển trung tâm dữ liệu hàng đầu tại Trung Quốc, đang được hưởng lợi từ sự phục hồi cấu trúc và nhu cầu tăng tốc đối với cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Sau giai đoạn chậm lại từ năm 2021 đến 2023 do áp lực pháp lý và dư thừa công suất, thị trường hiện đang hấp thụ nguồn cung dư thừa, theo báo cáo từ Insider Monkey. Hoạt động kinh doanh nội địa của công ty đã trở lại đà tăng trưởng, được hỗ trợ bởi mối quan hệ sâu sắc với các công ty điện toán đám mây lớn của Trung Quốc.

Luận điểm tăng giá cũng tập trung vào nhà điều hành quốc tế của GDS, DayOne, công ty có hơn 1 gigawatt công suất đã ký hợp đồng và đang mở rộng tại các thị trường như Malaysia và Thái Lan. Một đợt IPO dự kiến cho DayOne vào cuối năm 2026 được coi là chất xúc tác chính để giải phóng giá trị hiện đang bị che khuất trong cấu trúc công ty hợp nhất. Zacks Investment Research hiện xếp hạng cổ phiếu này là #1 (Mua mạnh), dự báo tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước hơn 120% trong quý tới.

### Một định giá quá căng?

Bất chấp câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ, các mô hình định giá cho thấy cần cực kỳ thận trọng. Phân tích của GuruFocus dán nhãn cổ phiếu này là "Định giá quá cao đáng kể", với mức giá hiện tại đang giao dịch ở mức cao hơn 121,8% so với giá trị nội tại tính toán. Điểm GF Score của công ty dành cho GDS là 69 trên 100, cho thấy tiềm năng trên mức trung bình nhưng bị kéo xuống bởi điểm định giá chỉ 1 trên 10.

Mức định giá cao này đi kèm với sự thiếu hụt các giao dịch mua vào của người nội bộ gần đây. Không có giao dịch nội bộ nào trong ba tháng qua, điều này có thể gợi ý rằng các giám đốc điều hành công ty không thấy cơ hội hấp dẫn ở mức giá hiện tại. Hơn nữa, số lượng danh mục đầu tư của các quỹ phòng hộ nắm giữ GDS đã giảm từ 53 xuống 47 trong quý gần nhất, cho thấy một số dòng tiền tổ chức có thể đang rút ra khỏi mã này.

### Các đối thủ cạnh tranh bắt kịp làn gió AI

Sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với công suất trung tâm dữ liệu không chỉ giới hạn ở GDS. Trong cùng ngày, cổ phiếu của đối thủ cùng ngành Vnet Group (VNET) đã tăng 25,06% sau khi các thực thể liên quan đến gã khổng lồ pin Contemporary Amperex Technology (CATL) đồng ý mua tới 38,1% cổ phần. Động thái này được coi là một bước đi chiến lược nhằm đảm bảo tài nguyên trung tâm dữ liệu cho sự mở rộng AI của Trung Quốc.

Sự quan tâm trên toàn ngành này nhấn mạnh luồng gió thuận mạnh mẽ từ AI. Tuy nhiên, nó cũng đặt ra câu hỏi về việc liệu định giá trên toàn diện có bị tách rời khỏi các yếu tố cơ bản hay không. Mặc dù GDS là bên hưởng lợi rõ ràng từ xu hướng này, hiệu suất cổ phiếu của nó hiện phản ánh một sự thực thi gần như hoàn hảo chiến lược tăng trưởng, để lại rất ít dư địa cho sai sót. Các nhà đầu tư đang cân nhắc giữa các lượt đặt chỗ dựa trên AI thực tế với một mức định giá có vẻ xa rời các quy chuẩn lịch sử.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.