Các công ty khai thác vàng đang gửi tín hiệu mua đến thị trường khi kim loại cơ sở biến động 12% kể từ đầu năm, một mô hình trong lịch sử thường báo trước lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu khai thác so với vàng vật chất.
Vàng COMEX chốt ở mức 4.536,45 USD mỗi ounce vào ngày 26 tháng 5, giảm 0,44% trong phiên, khi các cuộc tấn công quân sự mới giữa Mỹ và Iran làm giảm hy vọng về một thỏa thuận hòa bình ngắn hạn và thổi bùng lo ngại lạm phát, theo dữ liệu sàn giao dịch. Kim loại quý này đã dao động giữa 4.200 và 4.800 USD trong năm 2026, với biên độ 12% phản ánh các lực lượng đối lập giữa mức bù rủi ro địa chính trị và đồng USD mạnh lên.
"Tỷ lệ giữa cổ phiếu khai thác vàng so với giá vàng giao ngay đã nén xuống mức lần cuối cùng thấy trước đợt tăng giá năm 2024, khi cổ phiếu khai thác mỏ sau đó vượt trội hơn vàng vật chất 18 điểm phần trăm trong sáu tháng tiếp theo," Omar Tariq, một nhà phân tích hàng hóa chuyên về kim loại và dòng chảy tài nguyên, cho biết. "Khi biên lợi nhuận thắt chặt đến mức này so với giá kim loại, giao dịch đảo chiều thường có lợi cho các nhà sản xuất."
Sự phân kỳ thể hiện rõ trong dữ liệu. Trong khi vàng COMEX đã tăng khoảng 8% so với mức đáy năm 2026 gần 4.200 USD, Chỉ số Khai thác Vàng NYSE Arca — một chỉ số chuẩn theo dõi các nhà sản xuất lớn bao gồm Newmont Corp. và Barrick Gold Corp. — đã tụt lại phía sau, nén hệ số giá trên giá trị tài sản ròng của ngành. Trong lịch sử, sự nén như vậy thường được giải quyết bằng việc các công ty khai thác bắt kịp hoặc vượt quá mức biến động của kim loại.
Quỹ đạo của vàng trong năm 2026 được định hình bởi các luồng gió ngược chiều. Kim loại này đã giảm mạnh vào tháng 2 và tháng 3 khi giá Bitcoin giảm khoảng 40% so với đỉnh tháng 10 năm 2025, gây áp lực ký quỹ trên các thị trường cho vay thế chấp bằng tiền điện tử và buộc một số nhà đầu tư tổ chức phải thanh lý vị thế vàng để lấy thanh khoản. Tài sản quản lý của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đạt khoảng 102 tỷ USD tính đến giữa tháng 5 năm 2026, theo dữ liệu từ Investing.com, phản ánh sự tham gia liên tục của các tổ chức đôi khi cạnh tranh với vàng để thu hút dòng vốn trú ẩn an toàn.
Về phía cung, sản lượng khai thác toàn cầu vẫn bị hạn chế. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng sản lượng năm 2025 tăng trưởng dưới 1%, tốc độ chậm nhất trong bốn năm, khi trữ lượng cạn kiệt tại các mỏ già cỗi ở Nam Phi và Úc vượt quá các dự án mới ở Nevada và Tây Phi. Chi phí duy trì toàn diện cho các nhà sản xuất lớn đã tăng lên ước tính 1.450 USD mỗi ounce, tăng 8% so với năm 2024, theo hồ sơ của các công ty.
Chất xúc tác tiếp theo cho các công ty khai thác vàng sẽ đến vào ngày 12 tháng 6, khi Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 5. Một con số cao hơn ước tính đồng thuận là 3,1% sẽ củng cố luận điểm phòng ngừa lạm phát cho vàng, đồng thời gây áp lực lên cấu trúc chi phí của các công ty khai thác, tạo ra rủi ro hai chiều cho ngành.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.