Những điểm chính:
Giá vàng dự kiến sẽ tăng vọt lên mức trung bình năm kỷ lục 4.920 USD một ounce vào năm 2026, tăng 43% so với năm ngoái, khi đầu tư vật chất lần đầu tiên vượt qua trang sức trở thành thành phần nhu cầu lớn nhất, theo Metals Focus.
"Vàng đã tăng giá mạnh trong năm 2025, với 44%, mức tăng tốt nhất kể từ năm 1980," Matthew Piggott, giám đốc mảng vàng và bạc tại Metals Focus, cho biết. "Các động lực từ năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn: sự bất ổn định liên tục trong chính sách của Mỹ, những lo ngại dai dẳng về triển vọng dài hạn của đồng đô la, rủi ro địa chính trị gia tăng và định giá cổ phiếu bị kéo dài."
Tổng nguồn cung vàng dự kiến sẽ tăng 3,1% lên 5.383 tấn trong năm 2026, được thúc đẩy bởi sản lượng khai thác mỏ tăng 2,4% lên 3.907 tấn — tăng từ mức kỷ lục 3.817 tấn của năm 2025 — và sản lượng tái chế tăng 5,1% lên 1.476 tấn, công ty tư vấn này cho biết trong báo cáo Gold Focus 2026. Tổng nhu cầu dự kiến sẽ giảm 2,3% xuống còn 4.177 tấn, với sự sụt giảm hai con số trong sản xuất trang sức và mua vào của ngân hàng trung ương được bù đắp một phần bởi mức tăng 15% trong hoạt động mua thỏi và tiền xu lên 1.615 tấn, mức cao nhất kể từ năm 2013.
Kim loại này đã chạm mức cao nhất mọi thời đại là 5.595 USD một ounce vào tháng 1 trước khi giảm 20% khi xung đột Iran tác động đến tâm lý và kỳ vọng lãi suất thay đổi gây ra hoạt động chốt lời. Metals Focus kỳ vọng những yếu tố cản trở này sẽ chỉ là tạm thời, với đà tăng giá sẽ phục hồi một khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt.
Tăng trưởng nguồn cung vượt cầu
Sản lượng khai thác mỏ đã đạt kỷ lục 3.817 tấn trong năm 2025, và Metals Focus dự báo sẽ mở rộng hơn nữa trong năm nay khi các nhà khai thác phản ứng với giá cao hơn. Khối lượng tái chế cũng đang tăng lên mặc dù nguồn cung gần thị trường hạn chế và tâm lý người nắm giữ ngại bán ra trong thời kỳ bất ổn, báo cáo cho thấy.
Về phía cầu, sản xuất trang sức đã giảm 19% trong năm 2025 xuống còn 1.646 tấn, mức thấp nhất trong 5 năm, khi giá kỷ lục khiến người tiêu dùng chuyển sang các món đồ nhẹ hơn, sản phẩm có hàm lượng carat thấp hơn và các sản phẩm thay thế như bạch kim. Metals Focus dự báo sẽ giảm thêm 11% trong năm 2026 xuống còn 1.459 tấn.
Mua vào của ngân hàng trung ương, một động lực chính cho đà tăng của vàng trong những năm gần đây, cũng đang chậm lại. Lượng mua ròng từ khu vực chính thức đã giảm 22% trong năm 2025 xuống còn 848 tấn, mức thấp nhất trong 4 năm, và dự kiến sẽ giảm thêm 15% xuống còn 720 tấn trong năm 2026. Giá năng lượng cao hơn đã khiến một số ngân hàng trung ương bán vàng để tài trợ cho các biện pháp can thiệp tiền tệ, trong khi dự báo sản lượng vàng bán ra của Nga tăng lên sẽ làm tăng thêm tổng lượng bán, Metals Focus cho biết.
Nhu cầu đầu tư tái định hình thị trường
Đầu tư vật chất đã tăng 16% trong năm 2025 lên mức cao nhất trong 12 năm là 1.404 tấn, được hỗ trợ bởi lo ngại về thuế quan, mức nợ của Mỹ gia tăng và những câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETF) đã ghi nhận dòng vốn vào ròng 803 tấn, mức tăng hàng năm mạnh nhất kể từ năm 2020. Trung Quốc dự kiến sẽ dẫn đầu tăng trưởng trong hoạt động mua thỏi và tiền xu trong năm nay, công ty tư vấn cho biết.
Sự dịch chuyển sang nhu cầu đầu tư đánh dấu một sự thay đổi cơ cấu trên thị trường vàng. Với nhu cầu trang sức đang suy giảm về mặt cơ cấu và hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương hạ nhiệt, quỹ đạo giá của vàng ngày càng phụ thuộc vào dòng vốn đầu tư thay vì mua vào từ người tiêu dùng hay khu vực chính thức.
Mức giá vàng 4.920 USD sẽ thể hiện mức tăng 43% so với mức trung bình năm 2025 là 3.432 USD và cao hơn gấp đôi mức trung bình năm 2024 là 2.386 USD. Mức tăng giá của kim loại này trong năm 2025 là mạnh nhất trong 44 năm, và Metals Focus kỳ vọng các yếu tố thúc đẩy đà tăng đó — bất ổn chính sách, lo ngại về đồng đô la và rủi ro địa chính trị — sẽ tồn tại đến năm 2026 và xa hơn nữa.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
